BTC đột ngột giảm hơn 5.7%, mốc 100.000 USD lập tức bị phá vỡ. Nhóm chat náo loạn, tất cả mọi người đều hỏi: chuyện gì đang xảy ra vậy?

Đừng vội đổ lỗi cho "nhà tạo lập thị trường thu hoạch" hoặc "điều chỉnh kỹ thuật". Câu trả lời thực sự nằm ở một góc khuất hơn — Thanh khoản. Khi vòi của dòng tiền toàn cầu bị đóng chặt cùng lúc hai van, các tài sản nhạy cảm như BTC tự nhiên là đối tượng đầu tiên.

**Vòi tiền đang cạn kiệt**

Lần bán tháo này về bản chất là sự kết hợp giữa "ngừng dòng tiền ngân sách + hút máu thị trường trái phiếu". Thanh khoản của thị trường không bị bốc hơi, mà là bị rút cạn một cách sống sượng.

**Ngừng hoạt động 35 ngày, ví tiền đã cạn kiệt**

Chính phủ liên bang Mỹ bắt đầu ngừng hoạt động từ ngày 4 tháng 11, đến nay đã 35 ngày — lập kỷ lục dài nhất trong lịch sử. Tác dụng phụ của cuộc tranh cãi này? Kho ngân sách của Bộ Tài chính sắp cạn kiệt.

Số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA), từ đầu tháng 9 là 86 tỷ USD, đã giảm mạnh xuống còn chưa tới 12 tỷ USD. Điều này có nghĩa là gì? Số tiền vốn dĩ sẽ chảy vào thị trường, giờ đã bị kẹt cứng.

Trong thời gian ngừng hoạt động, các khoản phân bổ của chính phủ liên bang đều bị tạm dừng. Chỉ riêng tháng 10, đã có 26 tỷ USD chi tiêu bị đóng băng — các dự án xây dựng hạ tầng tạm dừng, trợ cấp năng lượng biến mất, những khoản này vốn dĩ sẽ chảy vào nền kinh tế thực, cuối cùng là đổ vào thị trường tài chính, tất cả đều bị kẹt lại giữa chừng.

Dòng tiền bị cắt đứt, thị trường tự nhiên khát nước. Và thị trường mã hóa còn phụ thuộc vào Thanh khoản hơn bất kỳ tài sản truyền thống nào. Nước cạn, loại "tiêu thụ nhiều nước" như BTC là đối tượng đầu tiên gặp họa.

**Bán đấu giá trái phiếu Mỹ: Máy hút tiền siêu tốc hoạt động**

(Phần này nguyên văn chưa cung cấp đầy đủ nội dung, nhưng dựa theo logic phía trước có thể suy đoán liên quan đến hiệu ứng hút tiền từ việc phát hành trái phiếu Mỹ)

Thêm vào đó, ngay khi TGA cạn kiệt, các đợt đấu giá trái phiếu Mỹ vẫn tiếp tục. Mỗi lần phát hành trái phiếu chính phủ đều rút sạch tiền thật từ thị trường. Các nhà đầu tư đổ tiền vào trái phiếu, dòng tiền từ thị trường chứng khoán, khoảnh khắc mã hóa bị hút ra.

Trong sự tấn công kép này, dòng tiền của thị trường ngày càng ít đi. Và quy luật định giá của BTC luôn là "nước nhiều thì tăng, nước ít thì giảm". Khi Thanh khoản cạn kiệt đến mức giới hạn, bán phá giá chỉ còn là vấn đề thời gian.

**Tại sao BTC lại không thể chịu nổi trước?**

Vì nó quá "thành thật".

Các tài sản truyền thống có thể dựa vào ngân hàng trung ương bảo vệ, dựa vào chính sách hỗ trợ, nhưng thị trường mã hóa không có những lớp đệm này. Khi Thanh khoản khẩn cấp, giá lập tức phản ứng. Đó không phải là yếu đuối, mà là tín hiệu chân thực nhất của thị trường.

Vì vậy, lần giảm xuống dưới 100.000 USD này không phải là chuyện ngẫu nhiên, mà là hệ quả tất yếu của khủng hoảng Thanh khoản. Hiểu rõ dòng tiền chảy đi, chính là hiểu được nền tảng của "bán phá giá" này.

Thị trường luôn không nói dối, chỉ là phần lớn mọi người chưa hiểu rõ nó đang nói gì.