Mô hình giá của Plan B cho Bitcoin còn đáng tin không? Sự thật năm 2025 sẽ được tiết lộ

Từ năm 2019, mô hình “Stock-to-Flow (S2F)” của Plan B trở thành một trong những phương pháp dự đoán gây tranh cãi nhất trong thế giới mã hóa. Nó dựa trên logic toán học và lý thuyết khan hiếm, cố gắng giải thích xu hướng giá của Bitcoin bằng mối quan hệ cung cầu. Nhiều nhà đầu tư đã xem đó như một “chỉ số thần thánh”, trong khi những người khác lại phê phán rằng nó quá lý tưởng hóa.

Hiện tại là tháng 11 năm 2025, Bitcoin đã trải qua nhiều chu kỳ tăng giảm giá — dự đoán của Plan B thực sự là huyền thoại hay chỉ là sai số thống kê? Bài viết này sẽ giúp bạn đánh giá lại chủ đề này một cách ngắn gọn, rõ ràng về mặt logic.

1. Sơ lược về mô hình S2F của Plan B

Mô hình S2F (Stock-to-Flow) ban đầu xuất phát từ thị trường hàng hóa, dùng để đo lường giá trị của các tài sản khan hiếm. Ví dụ như vàng, bạc và các kim loại quý khác, giá của chúng thường liên quan đến “nguồn cung / dòng chảy”.

Định nghĩa công thức như sau:

S2F = Nguồn cung lưu thông (Stock) ÷ Lượng sản xuất hàng năm (Flow)

Plan B áp dụng khái niệm này cho Bitcoin:

• Lượng Bitcoin được phát hành mỗi bốn năm sẽ giảm một nửa (Halving), nguồn cung dần giảm;
• Khi “giảm một nửa” sản lượng trong khi nhu cầu ổn định hoặc tăng lên, giá lý thuyết sẽ tăng theo độ khan hiếm.

Theo mô hình ban đầu của Plan B, giá Bitcoin từ 2021 đến 2025 dự kiến sẽ vượt qua 100.000 USD. Tuy nhiên, biến động thực tế của thị trường phức tạp hơn nhiều so với mô hình.

2. Logic cốt lõi của mô hình S2F

Giả định chủ đạo của Plan B là:

Khan hiếm = Giá trị

Nói cách khác, nguồn cung càng hạn chế, tài sản càng có giá trị. Mô hình dựa trên ba luận điểm chính sau:

1. Lượng phát hành của Bitcoin là dự đoán được và có giới hạn (tổng cộng 21 triệu coin)；
2. Mỗi lần giảm một nửa sẽ làm giảm lượng cung mới, nâng cao độ khan hiếm của thị trường；
3. Sự tăng trưởng của độ khan hiếm sẽ thúc đẩy giá theo dạng chỉ số.

Mô hình qua phân tích hồi quy cho thấy: giá lịch sử của Bitcoin trên trục logarithm có mối quan hệ mạnh với chỉ số S2F. Do đó, Plan B tuyên bố rằng xu hướng dài hạn của giá Bitcoin có thể được dự đoán bằng “đường cong độ khan hiếm”.

3. Sai lệch thực tế thị trường: mô hình và thực tế không khớp

Từ năm 2022 đến 2025, mô hình S2F nhiều lần lệch khỏi xu hướng thực tế. Dưới đây là các nguyên nhân chính:

1. Ảnh hưởng của môi trường vĩ mô lớn hơn

Lãi suất toàn cầu, chính sách quản lý, rủi ro địa chính trị và các yếu tố vĩ mô khác ảnh hưởng rõ rệt đến giá Bitcoin. Ví dụ như chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, tiến trình phê duyệt ETF và thời điểm các tổ chức tham gia, đều có thể gây ra biến động ngắn hạn về giá.

2. Hành vi thị trường phi lý

Mô hình giả định nhà đầu tư lý trí và giá hoàn toàn do độ khan hiếm thúc đẩy, nhưng thực tế, cảm xúc, kỳ vọng và dòng vốn đầu cơ chi phối chính. Ví dụ như mùa đông mã hóa năm 2022 và “làn sóng AI” năm 2024 đã phá vỡ nhịp điệu của mô hình.

3. S2F bỏ qua dữ liệu on-chain và thanh khoản

Dù nguồn cung Bitcoin có giới hạn, nhưng thanh khoản có thể giao dịch (các coin có thể bán ra) không cố định. Tỷ lệ nắm giữ của các nhà nắm giữ dài hạn, các tổ chức giữ trong ví lạnh cũng ảnh hưởng đến cấu trúc cung cầu của thị trường.

4. Quan điểm mới nhất của Plan B vào năm 2025

Tính đến tháng 11 năm 2025, Plan B vẫn tích cực cập nhật trên các nền tảng mạng xã hội. Ông thừa nhận mô hình có sai lệch, nhưng vẫn giữ quan điểm dài hạn có hiệu quả. Ông đề xuất phiên bản cải tiến S2F-Cross Asset (S2FX), cố gắng xem các giai đoạn khác nhau của Bitcoin như các “dạng tài sản” khác nhau — từ token thử nghiệm, vàng kỹ thuật số, đến tài sản lưu trữ giá trị toàn cầu.

Theo dự đoán mới nhất của ông: nếu Bitcoin duy trì xu hướng cung cầu trong quý 4 năm 2025, mục tiêu giá của chu kỳ tiếp theo có thể nằm trong khoảng 180.000 đến 220.000 USD. Tuy nhiên, dù mô hình được hiệu chỉnh lại, các nhà phân tích thị trường vẫn giữ thái độ thận trọng. Phần lớn các tổ chức cho rằng, S2F vẫn còn giá trị tham khảo về hướng đi, nhưng khó thể dùng làm công cụ quyết định đầu tư ngắn hạn.

5. Làm thế nào để nhìn nhận mô hình S2F một cách lý trí?

S2F được ưa chuộng vì đơn giản và trực quan. Nhưng trong môi trường thị trường ngày nay, chỉ dựa vào độ khan hiếm không thể giải thích toàn diện về giá. Dưới đây là các cách sử dụng cân bằng hơn:

1. Xem S2F như một chỉ số tham khảo dài hạn Nó phù hợp để đánh giá xu hướng vĩ mô của Bitcoin, chứ không phải để bắt kịp biến động ngắn hạn.
2. Kết hợp phân tích dữ liệu đa chiều Kết hợp các dữ liệu on-chain như địa chỉ hoạt động, dòng vốn, khối lượng giao dịch và tỷ lệ nắm giữ của tổ chức, giúp xác định giai đoạn thị trường rõ hơn.
3. Chú ý đến nhịp chu kỳ thị trường Giảm một nửa không phải là ngay lập tức kích hoạt đợt tăng giá, mà là phản ánh dần dần. Hiểu rõ nhịp dòng vốn vào ra còn quan trọng hơn so với chỉ số mô hình.
4. Quản lý rủi ro luôn là ưu tiên hàng đầu Ngay cả khi mô hình cho thấy “được định giá thấp”, thị trường vẫn có thể tiếp tục giảm. Phân bổ vốn theo từng đợt và chiến lược cắt lỗ vẫn là yếu tố then chốt.

6. Kết luận năm 2025: Huyền thoại hay Khơi nguồn cảm hứng?

Mô hình S2F của Plan B có thể không còn là “kinh thánh dự đoán”, nhưng nó vẫn là một lời nhắc quan trọng về logic khan hiếm của Bitcoin. Nó giúp nhà đầu tư nhận thức rằng: Giá trị của Bitcoin không chỉ đến từ sự đầu cơ trên thị trường, mà còn từ cơ chế phát hành cố định và đặc tính khan hiếm theo thời gian của nó.

Việc S2F thất bại không có nghĩa là lý thuyết sai lầm, mà là nhắc nhở chúng ta — Thị trường tài chính không bao giờ là một phương trình đơn chiều. Giá cả là kết quả tổng hợp của các yếu tố vĩ mô, cảm xúc, công nghệ và dòng vốn. Trong thị trường phức tạp, đa chiều của năm 2025, trí tuệ thực sự không phải là tìm kiếm “mô hình hoàn hảo”, mà là duy trì logic rõ ràng và kiểm soát rủi ro trong biến động.

Kết luận: Mô hình S2F đã từng thắp sáng niềm tin của vô số nhà đầu tư, nhưng cũng bị thực tế nhiều lần đánh bại. Nhưng giống như tinh thần của Bitcoin — ý nghĩa của nó không phải là đảm bảo luôn đúng, mà là giúp chúng ta suy nghĩ lại về mối quan hệ giữa “giá trị” và “thời gian”.