# Cách một Titan Tiền điện tử mất $3 tỷ trong 72 giờ

Câu chuyện của Su Zhu giống như một bài học cảnh báo được viết bởi chính các vị thần tiền điện tử. Từ một nhà giao dịch của Deutsche Bank đến một ông trùm quỹ đầu tư quản lý hàng tỷ tài sản — rồi đến sự xóa sổ hoàn toàn chỉ trong hơn ba ngày.

**Cài đặt đã định đoạt mọi thứ**

Three Arrows Capital không thất bại vì vận rủi. Nó sụp đổ vì những cược có chủ đích, chồng chất lên một ngôi nhà bằng thẻ bài.

Vấn đề cốt lõi? Đòn bẩy. Đòn bẩy điên rồ, không kiểm soát.

3AC mượn từ:
- BlockFi
- Voyager Digital
- Genesis
- Và đặt cược theo lớp dựa trên các vị trí hiện có

Cú swing lớn nhất của họ? **$500 triệu vào LUNA** — ngay trước khi nó rơi vào vòng xoáy tử thần 48 giờ vào tháng 5 năm 2022.

**Điều gì đã sai (Mọi thứ)**

Khi LUNA sụp đổ, toán học trở nên xấu nhanh chóng:
1. Tài sản đảm bảo bay hơi
2. Các nhà cho vay yêu cầu hoàn trả
3. Giá BTC và ETH sụt giảm do chuỗi thanh lý.
4. 3AC không thể đáp ứng các lệnh gọi ký quỹ
5. Các bên đối tác phải chịu tổn thất lớn
6. Những viên domino đổ xuống

Thực tế tàn nhẫn? Su Zhu đã có quyền truy cập vào tiền của người khác:
- Vốn của các LP tỷ phú
- Vị thế của các quỹ đầu tư khác
- Niềm tin của các OG Tiền điện tử

Tất cả đều đi vào các vị trí được xây dựng trên giả định: *thị trường chỉ đi lên.*

**Tại Sao Mô Hình Lại Bị Hỏng**

Không quản lý rủi ro. Không có sự minh bạch. Đòn bẩy cực cao.

Chiến lược của 3AC chỉ tồn tại trong các thị trường tăng giá. Ngay khi độ biến động gia tăng, toàn bộ cấu trúc đã bị thanh lý. Đến tháng 6 năm 2022, Su Zhu đã im lặng. Các nhà đầu tư đã bị thiệt hại nặng.

**Bài Học Lớn Hơn**

Sự sụp đổ của Three Arrows không chỉ đơn thuần là một quỹ thất bại — nó đã phơi bày sự liên kết và mỏng manh của các thị trường tiền điện tử. Việc thanh lý của một quỹ đầu tư đã kích hoạt một chuỗi sự kiện làm rung chuyển toàn bộ hệ sinh thái.

Đó là lời nhắc mạnh mẽ nhất mà tiền điện tử đã đưa ra cho chúng ta: **đòn bẩy khuếch đại cả lợi nhuận VÀ thua lỗ.** Và khi bạn đang chơi với vốn của người khác, thì những khoản thua lỗ trở thành vấn đề của mọi người.