Cách Do Kwon Xây Dựng Đế Chế $40B và Mất Tất Cả Chỉ Trong 72 Giờ

Sự sụp đổ của Terra do Do Kwon gây ra là câu chuyện cảnh tỉnh lớn nhất trong crypto - không phải vì ông ta đặc biệt kém cỏi, mà vì ông ta quá giỏi trong một điều: kể chuyện.

Thiết lập: Một tầm nhìn quá tốt để trở thành sự thật

Vào năm 2018, một người bỏ học tiến sĩ tại Princeton đã thuyết phục thế giới rằng stablecoin thuật toán có thể thay thế tài chính truyền thống. UST—một đồng coin không có tài sản thế chấp—đã hứa hẹn điều gì đó nghe có vẻ không thể: duy trì $1 mức tỷ giá trong khi các token Luna hấp thụ tất cả sự biến động. Giao thức Anchor làm cho thỏa thuận càng hấp dẫn: lãi suất 20% APY trên các khoản gửi UST. Điều này tốt hơn gấp 4 lần so với bất kỳ ngân hàng nào, không rủi ro (anh ta đã tuyên bố).

Các nhà đầu tư đổ xô vào. UST đạt $19 tỷ tổng giá trị đã khóa. Kwon trở thành hình mẫu của Forbes' 30 Under 30. Các phương tiện truyền thông tiền điện tử đã biến ông thành một vị cứu tinh.

Sự Tháo Gỡ: Khi Toán Học Cuối Cùng Đuổi Kịp

Tháng 5 năm 2022. Bitcoin sụp đổ. Đột nhiên, người dùng hoảng loạn và lao ra để rút UST. Cơ chế mà lẽ ra phải hoạt động trong lý thuyết đã gặp phải thực tế: không có đủ Luna để hấp thụ áp lực bán.

Điều gì đã xảy ra tiếp theo? Một vòng xoáy tử thần:

• UST mất đỉnh → Luna in ấn mạnh mẽ để bảo vệ nó → nguồn cung token bùng nổ → giá Luna giảm 99,9% → UST xuống còn 0,10 đô la
• $40 tỷ đã bốc hơi trong 72 giờ
• Hơn 1 triệu nhà đầu tư bán lẻ đã bị xóa sổ

Nguồn cung của Luna đã tăng từ 343 triệu lên 346 tỷ token. Thực sự là in ra vô tận.

Hậu Quả: Từ CEO đến Kẻ Trốn Chạy

Kwon đã từ việc bảo vệ mô hình của mình trên Twitter đến việc trốn chạy khỏi các quốc gia. Tháng 3 năm 2023: bị bắt ở Montenegro với cáo buộc sử dụng hộ chiếu giả. Được thả vì lý do kỹ thuật vài tháng sau đó, nhưng các yêu cầu dẫn độ từ Seoul và Washington vẫn đang chờ xử lý.

Tình trạng hiện tại của anh ấy? Trong tình trạng pháp lý lấp lửng. Tòa án Tối cao Montenegro đã phê duyệt việc dẫn độ sang Mỹ vào tháng 8 năm 2023, nhưng quá trình này vẫn kéo dài.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Ngoài Crypto

Terra không chỉ là một đồng tiền thất bại - nó là một $40B nhắc nhở rằng:

1. Không có chiến dịch tiếp thị nào có thể vượt qua sai lầm trong toán học. Stablecoin thuật toán về lý thuyết thì thanh lịch nhưng thực tế lại mỏng manh. Khi sự tin tưởng sụp đổ, sẽ không có biện pháp cứu trợ nào.

2. Lãnh đạo tập trung = rủi ro tập trung. Tầm nhìn của một người, quyết định của một nền tảng (Twitter), sự thất bại của một hệ sinh thái. Không có phân quyền ở đó.

3. Cái bẫy APY. Lợi suất 20% không tồn tại cho người tiêu dùng trong tài chính truyền thống vì một lý do. Khi một đề nghị nghe có vẻ quá tốt, thường có rủi ro tiềm ẩn đang được xã hội hóa.

Điều gì đến tiếp theo

Cuộc chiến dẫn độ của Kwon vẫn tiếp diễn. Trong khi đó, tài sản đã thanh lý của anh ta chảy qua các sàn giao dịch tiền điện tử như một bóng ma ám ảnh mọi thị trường tăng giá. Di sản của anh ta không phải là sự đổi mới—mà là một khoản $40B học phí đã dạy cho thị trường về rủi ro đuôi.

Dành cho nhà đầu tư: Hãy tự nghiên cứu. Thật đấy. Đừng tin vào danh sách 30 dưới 30 của Forbes hay một chuỗi tweet của CEO. Kiểm tra mã nguồn, hiểu cơ chế, và hỏi: Cái gì có thể phá vỡ điều này? Nếu bạn không thể trả lời câu hỏi đó, bạn đang mua một câu chuyện, không phải một tài sản.