Chương trình BTFP kết thúc: Bitcoin sẽ đối mặt với những trở ngại mới hay tăng sức hút như một nơi trú ẩn an toàn?

Chương trình Cung cấp Tài chính Ngân hàng Thời hạn của Cục Dự trữ Liên bang chính thức kết thúc vào ngày 11 tháng 3—và thị trường vẫn đang phân tích ý nghĩa của nó đối với tiền điện tử.

Bối cảnh

BTFP là công cụ thanh khoản khẩn cấp của Fed cho phép các ngân hàng vay dựa trên tài sản thế chấp chất lượng cao mà không cần bán tháo tài sản. Nó giúp hệ thống ngân hàng tránh bị tắc nghẽn sau khủng hoảng năm 2023. Giờ đây, khi chương trình này kết thúc, có hai kịch bản trái chiều đang xuất hiện:

Trường hợp tích cực (Bull Case): Bitcoin tăng giá vì các nhà đầu tư tổ chức rút lui khỏi sự yếu kém của ngân hàng. Có thể xem đây là “kỷ nguyên vàng kỹ thuật số” lần 2. Jonathan Solomon từ ARIA nhận định rằng sự yếu kém còn tồn đọng của ngành ngân hàng có thể củng cố câu chuyện Bitcoin như một nơi trú ẩn an toàn—đặc biệt là bây giờ các ETF Giao ngay đã tồn tại, khác với năm 2023. Việc dễ dàng tiếp cận hơn sẽ thu hút nhiều dòng tiền hơn.

Trường hợp tiêu cực (Bear Case): Việc rút lui của BTFP làm thắt chặt thanh khoản trên toàn thị trường. Các nhà đầu tư hoảng sợ bán tháo các tài sản rủi ro, bao gồm cả BTC, để bảo vệ các vị thế an toàn hơn. Terence Kwok từ Human Institute dự đoán rằng dòng chảy tìm kiếm sự an toàn có thể gây hại cho tiền điện tử trong ngắn hạn.

Những gì đã xảy ra

Bitcoin giảm hơn 12% tuần trước xuống còn 63.124 đô la do dòng tiền ETF tiêu cực. Các nhà phân tích nhận định điều này phù hợp với mô hình điều chỉnh trước halving trong quá khứ—giảm 20% năm 2020, 40% năm 2016. Chúng ta còn khoảng 28 ngày nữa đến kỳ halving tiếp theo; BTC đã giảm khoảng 14% so với đỉnh gần đây.

Điểm cần lưu ý

Mateo Greco từ Fineqia nói rằng đừng mong đợi một cú sốc ngay lập tức. Các tác động gián tiếp của BTFP có thể mất vài tháng để thể hiện rõ ràng. Các yếu tố vĩ mô như lãi suất của Fed, lạm phát, địa chính trị sẽ quan trọng hơn so với một chính sách đơn lẻ này.

Tóm lại: Việc kết thúc BTFP là có thật, nhưng hướng đi của giá Bitcoin phụ thuộc vào việc các tổ chức có xem đây là tín hiệu của khủng hoảng ngân hàng (lạc quan cho BTC) hay là một cuộc khủng hoảng thanh khoản ngắn hạn (bi quan trong ngắn hạn). Cả hai câu chuyện đều có khả năng xảy ra.