Giải Nobel Shiller đưa ra một sự thật: Tại sao cổ phiếu Mỹ có thể gặp khó khăn trong thập kỷ này

Robert Shiller, nhà kinh tế học đã dự đoán cả bong bóng dot-com và bất động sản, vừa đưa ra một dự đoán đáng suy ngẫm mà mọi nhà đầu tư đều nên chú ý.

Đây là tiêu đề: S&P 500 có thể chỉ mang lại 1.5% lợi tức hàng năm trong 10 năm tới — và đó là trước khi tính đến cổ tức. Trừ đi lợi suất cổ tức 2% điển hình, bạn đang nhìn vào khả năng lợi tức âm trên thị trường rộng lớn.

Tại sao lại bi quan? Tất cả đều liên quan đến định giá.

Tỷ lệ CAPE Cờ Đỏ

Mô hình dự đoán của Shiller dựa vào tỷ lệ CAPE (Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận Điều chỉnh theo Chu kỳ), điều này làm mượt các chu kỳ thị trường bằng cách xem xét 10 năm lợi nhuận đã điều chỉnh theo lạm phát.

Hiện tại? Tỷ lệ CAPE của S&P 500 đã tăng lên trên 40 chỉ lần thứ hai trong lịch sử. Lần đầu tiên là vào năm 1999, ngay trước khi xảy ra vụ sập dot-com.

Sự so sánh thật kỳ lạ:

• Sau đó: Một số ít cổ phiếu “narrative” có vốn hóa lớn đã thống trị lợi nhuận
• Hiện tại: Bảy Vĩ đại (Các megacap tập trung vào AI) đang thúc đẩy thị trường
• Sau đó: Định giá cực kỳ
• Bây giờ: Định giá cực đoan

Bài học lịch sử? Khi một nhóm cổ phiếu trở thành “meme” hoặc có một cái tên hấp dẫn, hãy cẩn thận. Hầu hết không trở thành những người chiến thắng lâu dài.

Nơi Shiller Thực Sự Thấy Giá Trị

Trước khi bạn hoảng loạn, Shiller không nói “tránh xa cổ phiếu hoàn toàn.” Ông ấy đang nói hãy nhìn ra ngoài bong bóng mega-cap.

Thị trường quốc tế đang giao dịch ở một phần nhỏ giá trị của Mỹ:

Mặc dù cổ phiếu châu Âu và Nhật Bản đã tăng trưởng hơn 30% và hơn 25% trong năm nay, nhưng chúng vẫn rất rẻ so với các cổ phiếu mega-cap của Mỹ.

Các cổ phiếu nội địa nhỏ hơn cũng trông hợp lý hơn:

• Mid-cap S&P 400: Giao dịch ở mức thấp hơn nhiều lần
• Small-cap S&P 600: Định giá hấp dẫn hơn trên toàn bộ

Kết Luận

Shiller không đang dự đoán sự diệt vong — ông đang làm nổi bật một sự không khớp về định giá. AI có thể biến đổi nền kinh tế, nhưng lịch sử cho thấy phải mất nhiều năm để các cơn sốt công nghệ mang lại những lợi ích về năng suất thực sự. Trong khi đó, bạn đang trả giá cổ phiếu ở mức cao nhất của những năm 1990 ngày hôm nay.

Điều rút ra? Sự đa dạng hóa là quan trọng. Đa dạng hóa địa lý, đa dạng hóa theo vốn hóa thị trường và lựa chọn dựa trên định giá có thể là sự khác biệt giữa lợi nhuận trung bình và thực sự vượt trội hơn thị trường trong thập kỷ tới.

TL;DR: Các cổ phiếu mega-cap của Mỹ đang bị nóng; các cổ phiếu quốc tế và vốn hóa nhỏ mang lại lợi ích rủi ro tốt hơn.