Báo cáo tài chính Q3 của Caterpillar: Gã khổng lồ công nghiệp này vẫn đáng để theo đuổi không?

Tổng quan dữ liệu cốt lõi

Caterpillar ghi nhận doanh thu kỷ lục 17.6 tỷ USD trong quý 3, tăng 9.5% so với cùng kỳ năm trước, chấm dứt chuỗi sáu quý giảm liên tiếp. Tuy nhiên, tin tốt này bị ảnh hưởng bởi áp lực thuế quan - chi phí tăng vọt 16%, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 4% xuống còn 3.05 tỷ USD. Giá cổ phiếu sau đó tăng 8.6%, từ đầu năm đến nay tăng 57%, vượt trội so với S&P 500 (tăng 16%) và chỉ số công nghiệp (tăng 7%).

Những điểm nổi bật và nỗi lo trong báo cáo tài chính

Tin tốt là sổ lệnh đạt mức cao kỷ lục, lên tới 39,9 tỷ đô la Mỹ, cho thấy tỷ lệ sử dụng công suất trong tương lai được đảm bảo. Tăng trưởng diễn ra toàn diện ở các khu vực và các lĩnh vực, cả lĩnh vực tài nguyên và xây dựng đều phục hồi tăng trưởng.

Tin xấu là tỷ suất lợi nhuận bị siết chặt - tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đã giảm từ 20% của cùng kỳ năm ngoái xuống còn 17,5%. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm 4% (đạt 4,95 USD), tất cả đều do thuế quan. Dòng tiền cũng không tốt bằng cùng kỳ năm ngoái (9 tháng đầu năm 815 triệu so với 864 triệu).

Điều chỉnh triển vọng năm 2025

Ban lãnh đạo đã nâng dự báo doanh thu cả năm từ “hơi cao hơn” lên “hơi cao hơn vừa phải” cho năm 2024, có thể coi là một tín hiệu lạc quan nhẹ. Nhưng điều quan trọng là - họ dự đoán rằng chi phí thuế quan sẽ tiêu tốn từ 1,6 tỷ đến 1,75 tỷ USD, điều này sẽ đè nặng lên tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh ở mức đáy của khoảng mục tiêu.

Cờ đỏ định giá

P/E kỳ hạn hiện tại của CAT đạt 26,87 lần, cao hơn mức trung bình ngành là 24,57 lần. Đối thủ cạnh tranh: Komatsu (11,70 lần) và Terex (8,6 lần) rẻ hơn nhiều. Đánh giá tài chính chỉ ở mức D, nói trắng ra là giá đã bị đẩy lên quá cao.

Logic dài hạn còn không?

Có. Chi tiêu cơ sở hạ tầng của Mỹ tăng lên, nhu cầu về thiết bị khai thác mạnh mẽ do chuyển đổi năng lượng, công nghệ tự lái thúc đẩy nâng cao hiệu suất, cùng với đặc tính lợi nhuận cao của doanh thu dịch vụ hậu mãi (mục tiêu gấp đôi lên 2,8 tỷ USD vào năm 2026), tất cả những điều này vẫn là cơ sở vững chắc.

Đề xuất đầu tư

Nhà đầu tư mới? Hãy cẩn thận khi vào thị trường lúc này, định giá quá cao + ngành ế ẩm + dự báo lợi nhuận trong năm giảm. Người đã nắm giữ? Hãy kiên định giữ, nền tảng dài hạn không xấu. Zacks đưa ra đánh giá Giữ (#3), chúng tôi đồng ý.

Dữ liệu đối chuẩn Hiệu suất của đối thủ trong Q3 khá bình thường: EPS của Komatsu giảm 6%, mặc dù EPS của Terex tăng 2.7%, nhưng doanh thu đã bị thu mua làm cao, tăng trưởng hữu cơ vẫn là số âm. Toàn bộ ngành sản xuất đang gặp khó khăn - PMI ngành sản xuất của Mỹ đã liên tiếp dưới 50 trong 8 tháng, giảm xuống 48.7% trong tháng 10, dấu hiệu suy thoái rõ ràng.