Cách một $25K EV trở thành chiếc xe đắt nhất Phố Wall

Multen Automotive vừa đạt được điều gì đó điên rồ: họ đã mất $1 tỷ trong năm tài chính 2023 trong khi chỉ bán 25 chiếc Mullen Go - một chiếc xe giao hàng đô thị nhỏ gọn có giá bán lẻ là 25,400 đô la nhưng tốn của công ty khoảng $40 triệu mỗi chiếc để sản xuất.

Hãy để điều đó thấm vào. Droptail của Rolls-Royce có giá $28 triệu. Go của Mullen? Về kỹ thuật thì $40 triệu mỗi chiếc ( trên giấy ).

Bẫy Tài Trợ Vòng Xoáy Tử Vong

Đây là nơi mọi thứ trở nên tồi tệ. Khoản lỗ 1,01 tỷ đô la của Mullen không chủ yếu là “đốt tiền” thực—820,4 triệu đô la là các khoản chi phí không bằng tiền mặt. Điều tồi tệ hơn? Các ghi chú chuyển đổi.

Vào tháng 6 năm 2022, Mullen đã huy động $150 triệu thông qua nợ chuyển đổi. Nghe có vẻ ổn, cho đến khi bạn làm phép toán:

• Công ty đã phát hành 1.85 chứng quyền thưởng cho mỗi cổ phiếu được chuyển đổi
• Cấu trúc tài trợ này đã tốn cho Mullen $427.5 triệu để huy động $150 triệu
• Lặp lại động tác tương tự vào tháng 6 năm 2023 cho một khoản nợ chứng khoán triệu $145 triệu ( $255 triệu chứng khoán nợ )

Các thỏa thuận tài trợ “vòng xoáy tử thần” này tạo ra các nghĩa vụ phái sinh khổng lồ mà kế toán GAAP buộc họ phải công nhận là những khoản lỗ thực sự. Năm 2021, chi phí tài trợ là 21 triệu đô la. Năm 2022: 511 triệu đô la. Năm 2023: $725 triệu đô la trong tổn thất tài trợ một mình.

Cuộc Thảm Sát Pha Loãng Cổ Phần

Đây là điều quan trọng đối với các cổ đông phổ thông:

• Số lượng cổ phiếu của Mullen đã tăng khoảng 75 lần trong năm 2023
• Nếu bạn sở hữu 1% công ty vào ngày 1 tháng 1 năm 2023, bạn đã sở hữu 0.0133% vào cuối năm.
• Đó là 98,7% pha loãng trong một năm

Giám đốc điều hành David Michery đã thu về 48,87 triệu đô la Mỹ từ giải thưởng cổ phiếu trong khi công ty bị mất giá.

Tại sao điều này quan trọng

Cơ sở của Multen không tệ—họ thực sự đã lập hóa đơn cho 241 xe nữa mà họ chưa công nhận là doanh thu. Đơn đặt hàng đang đến. Nhưng cấu trúc tài chính thì bóc lột:

• Công ty huy động vốn pha loãng
• Những người trong cuộc tích trữ giải thưởng cổ phiếu
• Cổ đông phổ thông bị pha loãng đến mức không còn gì
• Rửa, xả, lặp lại

Các zombie cổ phiếu penny khác như BitBrother (BETS) và DSS đã hoàn thiện nghệ thuật này. Họ có thể tồn tại vô thời hạn bằng cách rút giá trị từ các cổ đông bán lẻ sẵn sàng mua vào khi giá giảm.

Cho đến khi các sàn giao dịch áp đặt quy định thực sự đối với những người thua lỗ liên tục, hãy mong đợi có thêm $40 triệu xe hơi và $100 triệu cửa hàng tạp hóa.