#美股2026展望 còn ba tuần nữa đến cuộc họp lãi suất chính vào giữa tháng 12, và Chủ tịch Fed Powell đang đối mặt với một tình thế gần như không thể giải quyết—liệu có nên chọn cắt giảm lãi suất hay giữ nguyên, ông sẽ gặp phải ít nhất ba quan chức phản đối công khai.

Đây không phải là sự báo động. Theo nhà báo tài chính kỳ cựu Nick Timiraos, cuộc họp này, lẽ ra nên chỉ hướng thị trường theo đúng hướng, đã rơi vào chia rẽ: nếu mức lãi suất hiện tại là 3.75%-4.00% được duy trì, ba thành viên hội đồng được Trump bổ nhiệm đã rõ ràng bày tỏ sự phản đối của họ; nếu có một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, một nhóm quan chức khác cũng sẽ bỏ phiếu phản đối. Tình trạng bế tắc này là khá hiếm trong lịch sử của Fed và phơi bày trạng thái hiện tại của nền kinh tế Mỹ, đang bị chia rẽ giữa áp lực lạm phát và lo ngại về việc làm.
Sự phân kỳ hiện tại đã hình thành hai trại phái khác nhau. Một bên tin rằng ưu tiên nên được đặt vào việc ổn định việc làm và ngăn chặn suy thoái, kêu gọi tiếp tục cắt giảm lãi suất để duy trì nền kinh tế; bên kia khăng khăng rằng rủi ro lạm phát chưa được loại bỏ và kiên quyết phản đối việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Cả hai bên đều giữ vững lập trường của mình, không bên nào sẵn sàng nhượng bộ.
Thời điểm còn khó khăn hơn. Trước cuộc họp, các dữ liệu kinh tế quan trọng vẫn chưa hoàn toàn xuất hiện, và Powell không có đủ "đạn dược" để thuyết phục cả hai bên. Đằng sau cuộc tranh cãi chính sách này là một xung đột sâu hơn về ý tưởng và trò chơi chính trị—có sự khác biệt trong phán đoán về hướng đi của nền kinh tế và sự chênh lệch trong việc hiểu biết về giới hạn của các công cụ chính sách tiền tệ.
Trong trường hợp này, chiến lược nào mà Powell có khả năng áp dụng nhất? Một giải pháp thỏa hiệp đang xuất hiện: cắt giảm lãi suất nhẹ kết hợp với hướng dẫn tương lai mơ hồ. Nó mang lại một chút ngọt ngào cho thị trường trong khi không cam kết chắc chắn, để lại đủ không gian cho các điều chỉnh sau này. Đây có thể là giải pháp tối ưu để đi trên dây trong một tình thế tiến thoái lưỡng nan.
Thị trường toàn cầu đang theo dõi cuộc họp này một cách chặt chẽ. Mỗi động thái của Fed kích hoạt một chuỗi phản ứng, ảnh hưởng đến mọi khía cạnh từ dòng vốn đến sự biến động tỷ giá. Việc các bất đồng nội bộ có thể được giải quyết thông qua giao tiếp hợp lý hay không và liệu cuộc họp có thể tạo ra một kế hoạch cân bằng giữa sự ổn định ngay lập tức và tính bền vững lâu dài hay không không chỉ liên quan đến nền kinh tế Mỹ mà còn sẽ tiêm vào thị trường tài chính toàn cầu sự chắc chắn - hoặc sự không chắc chắn mới.