Chiến Dịch Đàn Áp Pháp Lý của Trung Quốc Đối Với Các Thương Vụ Chip Xuyên Biên Giới: Ý Nghĩa Đối Với Hoạt Động M&A Công Nghệ

Qualcomm vừa nhận một bài học đắt giá về việc Trung Quốc siết chặt kiểm soát các thương vụ thâu tóm bán dẫn. Cổ phiếu của “ông lớn” chip này đã lao dốc hơn 7% sau khi cơ quan quản lý thị trường Bắc Kinh cáo buộc hãng lén lút hoàn tất thương vụ Autotalks mà không được phê duyệt—mặc dù đã bị cảnh báo rõ ràng từ tháng 3/2024.

Bối cảnh: Một thương vụ lách qua khe cửa hẹp

Vào tháng 6/2024, Qualcomm lặng lẽ hoàn tất việc mua lại hãng sản xuất chip V2X của Israel là Autotalks. Vấn đề? SAMR Trung Quốc (Cục Quản lý Thị trường Nhà nước) đã cảnh báo thương vụ này từ vài tháng trước, cho thấy cần có sự đồng ý của cơ quan quản lý. Qualcomm vẫn tiếp tục thực hiện. Giờ đây, Bắc Kinh gọi đây là hành vi “vượt rào” và án phạt trở nên khốc liệt hơn bao giờ hết.

“Răng nanh” mới của luật chống độc quyền Trung Quốc

Trung Quốc đã sửa đổi Luật Chống độc quyền vào năm 2022, tăng mức phạt cho hành vi “vượt rào” từ 500.000 NDT lên 5 triệu NDT (~690.000 USD). Bản cập nhật thực thi năm 2024 còn khiến mọi thứ tồi tệ hơn: nếu bị yêu cầu nộp hồ sơ mà vẫn cố ý lách luật? Sẽ bị phạt bổ sung 20%. Ngay cả khi SAMR không tìm thấy ý đồ cạnh tranh không lành mạnh, chỉ riêng sơ suất về thủ tục, Qualcomm cũng có thể đối mặt với mức phạt 3 triệu NDT.

Điều khiến vụ này trở nên đáng chú ý là: về mặt số liệu, thương vụ Autotalks thực ra dưới ngưỡng phải nộp hồ sơ ở Trung Quốc. Nhưng SAMR nói “chưa chắc đã xong”—bán dẫn, công nghệ ô tô và hạ tầng V2X là các lĩnh vực nhạy cảm về chiến lược. Bắc Kinh bảo lưu quyền yêu cầu rà soát bất kỳ thương vụ nào mà họ cho là quan trọng, bất chấp ngưỡng số liệu.

Vì sao điều này quan trọng vượt ra ngoài Qualcomm

Đây không chỉ là lỗi của một doanh nghiệp. Nó báo hiệu một sự thay đổi sâu rộng: Trung Quốc đang biến rà soát M&A thành công cụ chiến lược, chứ không chỉ là hộp kiểm tuân thủ. Các hãng chip toàn cầu không thể chỉ dựa vào ngưỡng số liệu nữa. Ngay cả những thương vụ nhỏ trong lĩnh vực công nghệ nhạy cảm cũng có thể bị SAMR “soi” bất ngờ.

Với nhà đầu tư, đây là lời nhắc nhở rằng rủi ro địa chính trị chỉ hiện hữu khi “cắn” thực tế. Việc Qualcomm phụ thuộc vào Trung Quốc—một trong những thị trường lớn nhất—nay đã trở thành gánh nặng. Cộng thêm căng thẳng thương mại Mỹ-Trung (đe dọa áp thuế của Trump, các cuộc họp với Tập bị hủy) là một “cơn bão hoàn hảo”.

Bài học: Diễn trò tuân thủ sẽ không cứu vãn được

Các chuyên gia đã cảnh báo: doanh nghiệp cần chủ động rà soát sáp nhập tại Trung Quốc trước khi thương vụ hoàn tất, giám sát cập nhật quy định theo thời gian thực và sử dụng công cụ regtech để ước tính mức độ rủi ro dưới các ngưỡng thay đổi của Bắc Kinh. Cách làm cũ “nộp hồ sơ nếu buộc phải làm, còn không thì thôi” đã lỗi thời.

Trường hợp Qualcomm chứng minh rằng vào năm 2025, với các lĩnh vực công nghệ chiến lược tại Trung Quốc, sự “paranoid” về quy định không còn là thái quá—đó là kinh doanh khôn ngoan.