Chanos short giao dịch MSTR, kiếm được bao nhiêu vui vẻ?

Vị thế Short nổi tiếng của Jim Chanos trên MSTR đã trở thành một cỗ máy kiếm tiền thực sự trong năm nay - mặc dù fan cuồng của Michael Saylor có lẽ không muốn thừa nhận điều này.

Cách chơi cốt lõi: Vừa vị thế Short, vừa phòng ngừa

Chiến lược của Chanos thực sự rất rõ ràng: bán khống cổ phiếu MSTR, đồng thời mua vào một lượng BTC tương đương để phòng ngừa. Nói cách khác, ông không đặt cược vào việc MSTR sẽ giảm mà là đặt cược vào việc chênh lệch giá giữa MSTR và vị thế BTC của ông sẽ sụp đổ. Kết quả ra sao? Ông đã cược đúng.

Từ tháng 11 năm ngoái, MSTR đã bắt đầu xây dựng vị thế khi đạt đỉnh 2.5 lần mNAV, còn mức giá trung bình của Chanos nằm trên 2 lần mNAV. Còn bây giờ thì sao? MSTR đã giảm xuống còn 1.42 lần mNAV cơ bản, còn giá trị doanh nghiệp mNAV chỉ còn 1.63 lần.

Tính toán đơn giản: Theo đơn hàng bán khống với tỷ lệ 2,5 lần, đến hiện tại đã tăng ít nhất 34%. Lợi nhuận 34% này, so với mức tăng 13% của S&P 500 kể từ ngày 1 tháng 11, đã vượt qua 2100 điểm cơ bản. Ngay cả đơn hàng bán khống với tỷ lệ 2 lần mNAV cũng đã vượt S&P 500 500 điểm cơ bản.

Lợi suất thực có thể đạt bao nhiêu?

Xem xét chi phí tài chính và phí quản lý, lợi nhuận ròng từ giao dịch phòng ngừa rủi ro của Chanos có thể nằm trong khoảng 15-35% (giả sử ông không sử dụng đòn bẩy), vẫn vượt xa thị trường.

Chanos đã nói rõ tại hội nghị đầu tư Sohn vào tháng 5: “Chúng tôi bán MSTR, mua BTC, tương đương với việc bán một món hàng giá 1 đồng với giá 2.5 đồng.”

Thú vị là…

Chanos và Saylor thực chất đều đang làm một việc giống nhau - mua BTC, bán MSTR. Sự khác biệt duy nhất là mục tiêu: Saylor dự định sẽ giữ BTC mãi mãi, và vị thế Short MSTR; trong khi Chanos cuối cùng sẽ đóng vị thế Short và bán BTC đã được hedging.

Giao dịch này đã giúp Chanos kiếm tiền, đồng thời thông qua các podcast và xuất hiện trên truyền thông thường xuyên đã quảng bá cho quỹ của mình không ít - với điều kiện kiểm soát rủi ro (chỉ sử dụng chưa đến 10% quỹ).