Fed có thể tái khởi động mua trái phiếu vào năm sau? Đừng vội ăn mừng, hãy hiểu rõ họ đang làm gì trước đã.

Thị trường đồn rằng từ tháng 1/2026, Fed sẽ mua 4,5 tỷ USD trái phiếu chính phủ ngắn hạn mỗi tháng, kéo dài liên tục nửa năm. Mục đích rất đơn giản—ngăn dự trữ ngân hàng bị cạn kiệt vào cuối năm, đưa hệ thống trở lại ngưỡng an toàn “đủ dùng”.

Thông tin này đáng tin không? Tuy chưa phải thông báo chính thức, nhưng người phát ngôn rất có trọng lượng: Cựu trưởng bàn giao dịch repo của Fed New York, hiện là chiến lược gia lãi suất của Bank of America, ông Cabana. Dự báo ở cấp độ này, phố Wall thường không dám xem nhẹ.

Tại sao ông ấy dám nói vậy? Manh mối nằm ở lãi suất repo qua đêm. Gần đây các chỉ số lãi suất ngắn hạn như SOFR và TGCR liên tục chạm trần lãi suất chính sách, nói trắng ra là dự trữ đã chuyển từ “dư dả” sang “căng thẳng”. Dù ngày 1/12 Fed đã tạm dừng QT, nhưng áp lực vẫn chưa được giải quyết—từ đỉnh năm 2022 đến nay, Fed đã rút bảng cân đối 2,4 nghìn tỷ, sau sự cố SVB các ngân hàng càng thích tích trữ tiền mặt để phòng thân, cuối năm thanh khoản căng thẳng gần như là tất yếu.

Do đó, Cabana nhận định Fed sẽ dùng mua trái phiếu ngắn hạn để hỗ trợ dự trữ: trong 4,5 tỷ USD mỗi tháng, 2 tỷ dùng để phòng ngừa tăng trưởng nợ tự nhiên, 2,5 tỷ thực sự bơm thêm thanh khoản. UBS cũng đưa ra dự báo tương tự—khoảng 4 tỷ USD/tháng, kéo dài nửa năm. Ông thậm chí cho rằng sau cuộc họp chính sách tháng 12, Fed sẽ đưa phương án này vào hướng dẫn chính thức. Bank of America còn dự đoán biến động cuối năm có thể kích hoạt công cụ repo định kỳ trong 1-2 tuần.

Nhưng nhiều người vẫn hay nhầm lẫn: Mua trái phiếu để quản lý dự trữ ≠ QE, hai việc hoàn toàn khác nhau.

Mua trái phiếu để quản lý dự trữ: Chỉ mua trái phiếu ngắn hạn, mục tiêu duy nhất là ổn định dự trữ và ngăn lãi suất repo tăng vọt, thuộc dạng “bơm tiền phòng thủ”, tác động đến lãi suất dài hạn và tài sản rủi ro là rất hạn chế.

QE(Nới lỏng định lượng): Mua trực tiếp trái phiếu dài hạn + chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp(MBS), mục tiêu là hạ lợi suất dài hạn, kích thích tín dụng mở rộng, thuộc dạng “bơm tiền tấn công”. Hiệu quả thúc đẩy tâm lý thị trường và khẩu vị rủi ro mạnh hơn nhiều so với mua trái phiếu ngắn hạn.

Vì vậy, đừng nghe đến “mua trái phiếu” là phấn khích—QE là vũ khí hạng nặng, Fed sẽ không dễ dàng dùng đâu.

Vậy đợt mua trái phiếu này có tác dụng gì với thị trường crypto không?

Có, nhưng tác động ở mức vừa phải.

Dự trữ dồi dào hơn đồng nghĩa lãi suất ổn định hơn, nỗi lo thiếu tiền giảm bớt, những nhà đầu tư dùng đòn bẩy cũng yên tâm hơn. Nếu môi trường vĩ mô ổn định, rủi ro chính trị hạ nhiệt, khẩu vị rủi ro toàn cầu phục hồi, động thái này thực sự có thể hỗ trợ tài sản rủi ro—nhưng hiệu ứng kém xa QE.

Ngược lại, nếu kinh tế hoặc chính trị bất ổn, kiểu “bơm tiền phòng thủ” này gần như chẳng giúp được gì cho thị trường rủi ro. Cuối cùng, thị trường vẫn phải nhìn vào yếu tố cơ bản và tâm lý, thanh khoản chỉ là chất xúc tác, không phải thần dược.