Gần đây, đã có một cuộc thảo luận trên thị trường ngày càng nóng hơn: Liệu lý thuyết "chu kỳ giảm một nửa bốn năm" cổ điển của Bitcoin có còn hiệu quả không?

Nhìn qua các tuyên bố mới nhất từ nhiều ông lớn khác nhau, tôi tìm thấy một hiện tượng thú vị - từ Phố Wall đến những người chơi hàng đầu trong vòng tròn tiền điện tử, quan điểm nhất quán một cách đáng ngạc nhiên.

Michael Saylor của MicroStrategy đã nói thẳng: "Không có chu kỳ, chỉ có sự hấp thụ tài sản liên tục". Trong mắt ông, Bitcoin là vàng kỹ thuật số, và vì nó là vàng nên nó được sử dụng để trồng trọt chứ không phải để đầu cơ.

Changpeng Zhao (CZ) nói một cách uyển chuyển hơn: "Lịch sử có vần điệu, nhưng nó không chỉ đơn giản là lặp lại." Ông tin rằng khối lượng quỹ tổ chức do ETF mang lại đã thay đổi hoàn toàn cấu trúc thị trường. Lấy biểu đồ nến của ba đợt halving cuối cùng để dự đoán tương lai? Đó là chạm khắc một chiếc thuyền để xin một thanh kiếm.

Cathie Wood của ARK cũng đưa ra một quan điểm: sự gia nhập của tổ chức sẽ làm cho sự lao dốc trở nên nông cạn. Bà cảm thấy rằng việc "chạm đáy" của chu kỳ này có thể đã hoàn thành từ lâu, bởi vì cấu trúc của những người tham gia thị trường đã thay đổi.

Nhóm nghiên cứu của Grayscale lạc quan hơn, xác định mức thoái lui 30% là một "bàn đạp", tin rằng sự sụt giảm hiện tại chỉ là một sự điều chỉnh bình thường ở giữa thị trường tăng giá và hoàn toàn không phải là tín hiệu kết thúc chu kỳ.

Người sáng lập BitMEX Arthur Hayes đã nói trực tiếp hơn: "Ngay sau khi máy in tiền được bật, tạp chí định kỳ đã chết. Ông tin rằng động lực cốt lõi đằng sau sự tăng và giảm hiện tại của Bitcoin là các chính sách thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương, và mối quan hệ với việc giảm một nửa ngày càng yếu đi.

Raoul Pal của Real Vision có quan điểm vĩ mô hơn, coi vòng này là một "thị trường tăng giá cấu trúc trong hơn 5 năm", về cơ bản là kết quả của sự kết hợp giữa chu kỳ nợ toàn cầu và tỷ lệ áp dụng công nghệ, chứ không phải là một chu kỳ bốn năm đơn giản.

Về phía ngân hàng đầu tư, cả Bernstein và VanEck đều đề cập trong báo cáo của họ rằng "nhu cầu vẫn chưa được đáp ứng" và việc mua vào của các tổ chức chỉ mới bắt đầu được công bố, điều này sẽ thúc đẩy một thị trường siêu tăng giá kéo dài, không điển hình.

Giám đốc điều hành của CryptoQuant, Ki Young Ju đã đưa ra bằng chứng từ dữ liệu trên chuỗi: chip đang chảy từ các nhà đầu tư bán lẻ đến các tổ chức dài hạn. Ông cho rằng mô hình chu kỳ cũ được xây dựng dựa trên hành vi của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng bây giờ lực lượng thị trường chính đã được thay thế, mô hình này tất nhiên sẽ thất bại.

Thành thật mà nói, những quan điểm này không nhất thiết phải đúng, nhưng ít nhất một điều được nói: thị trường thực sự đang thay đổi. Chu kỳ đơn giản của "halving-bull-top-bear market" trong quá khứ có thể thực sự cần cập nhật khung nhận thức.