Thông tin thị trường: Tại sao mạng lưới RWAfi L1 Plume lại hoạt động kém hiệu quả gần đây?

Plume là một mạng lưới blockchain Layer-1 tập trung vào RWAfi (Real World Assets Finance), mục tiêu cốt lõi không đơn thuần là đưa tài sản tài chính truyền thống “lên chuỗi”, mà là xây dựng các phương thức sử dụng tài sản thực tế hoàn toàn mới dành cho người dùng và giao thức gốc trong lĩnh vực mã hóa.

Khác với các câu chuyện RWA phổ biến trên thị trường hiện nay, Plume không hiểu RWA là “TradFi trên chuỗi”, ví dụ như token hóa trái phiếu chính phủ, quỹ hoặc chứng thư và sao chép cấu trúc tài chính truyền thống. Ngược lại, Plume cố gắng bắt nguồn từ nhu cầu của thị trường mã hóa để xây dựng các trường hợp sử dụng RWA dựa trên logic tài sản mã hóa, bao gồm nhưng không giới hạn ở các sản phẩm phái sinh dựa trên tài sản thực, tài sản đầu cơ, vay mượn phi tập trung, chiến lược lợi nhuận và các sản phẩm tài chính kết hợp.

Về vị trí, Plume giống như một mạng lưới hạ tầng phục vụ các hoạt động tài chính gốc RWA hơn là một nền tảng phát hành hoặc token hóa tài sản đơn thuần.

Triết lý cốt lõi của Plume: RWAfi chứ không phải Token hóa RWA

Khái niệm “RWAfi” mà Plume đề xuất về bản chất là một chỉnh sửa đối với hướng đi RWA hiện tại. Mô hình RWA truyền thống nhấn mạnh tính hợp pháp, rủi ro thấp và lợi nhuận ổn định, nhưng các sản phẩm này trong thị trường mã hóa có sức hấp dẫn hạn chế, chủ yếu đóng vai trò như công cụ giữ tiền.

Plume cho rằng, RWA có quy mô thực sự cần có các đặc điểm sau: có thể tự do kết hợp, có tính thanh khoản và sinh ra các sản phẩm phái sinh, đồng thời có thể tích hợp vào hệ thống đòn bẩy, lợi nhuận và quản lý rủi ro của DeFi. Do đó, Plume tập trung vào cách chuyển đổi dòng giá trị, dòng tiền hoặc các yếu tố rủi ro từ thế giới thực thành các mô-đun tài chính phù hợp với hoạt động của thị trường mã hóa.

Trong tư duy này, tài sản thực không còn chỉ là “đối tượng được ánh xạ”, mà trở thành nguyên liệu có thể lập trình trong hệ thống tài chính mã hóa. Đây cũng là điểm khác biệt cốt lõi giữa Plume và phần lớn các dự án RWA khác.

Cấu trúc mạng lưới và vị trí hạ tầng của Plume

Là một mạng lưới L1, Plume không chỉ phục vụ cho một ứng dụng đơn lẻ mà còn cố gắng xây dựng toàn bộ hạ tầng RWAfi, bao gồm các module chính như tiếp cận tài sản, định giá, thanh toán bù trừ, quản lý rủi ro và công cụ kết hợp. Thiết kế kiến trúc này cho phép các nhà phát triển khác nhau xây dựng các giao thức DeFi xoay quanh tài sản thực trên nền tảng của Plume mà không cần phải giải quyết lại các vấn đề nền tảng.

Về mặt kỹ thuật, Plume nhấn mạnh khả năng kết hợp và mở rộng, để RWA có thể giống như các tài sản gốc mã hóa, được sử dụng trong vay mượn, giao dịch phái sinh, chiến lược lợi nhuận và các sản phẩm cấu trúc. Thiết kế này gần hơn với tư duy kỹ thuật tài chính quen thuộc trong thế giới DeFi, thay vì mô hình ủy thác và phân phối tài sản của tài chính truyền thống.

Tình hình phát triển gần đây của Plume

Theo các diễn biến gần đây, trọng tâm của Plume không phải là phơi bày thị trường ngắn hạn mà tập trung vào xây dựng hạ tầng và hệ sinh thái. Dự án liên tục thúc đẩy thử nghiệm mạng, tích hợp giao thức và hợp tác hệ sinh thái, đồng thời giới thiệu các ứng dụng sớm và nhóm phát triển xoay quanh kịch bản RWAfi.

Về mặt câu chuyện, Plume hưởng lợi từ sự chú ý dài hạn của thị trường đối với hướng đi RWA, nhưng do định vị “RWA gốc mã hóa” còn khá tiên phong, nên chi phí hiểu biết còn cao. Điều này khiến dự án trong giai đoạn đầu thiên về kỹ thuật và sản phẩm hơn là cảm xúc thị trường.

Vai trò và ý nghĩa kinh tế của token Plume

Token gốc của Plume chủ yếu đảm nhận ba chức năng trong mạng lưới. Thứ nhất, như một tài sản nền tảng để vận hành và đảm bảo an toàn cho mạng, dùng để thanh toán phí giao dịch, chi phí tương tác với giao thức và các phần thưởng liên quan đến nút mạng. Thứ hai, token đóng vai trò then chốt trong hệ thống quản trị, người sở hữu có thể tham gia quyết định nâng cấp giao thức, điều chỉnh tham số và phân bổ tài nguyên hệ sinh thái.

Quan trọng hơn, token Plume có thể đảm nhận vai trò thu giữ giá trị trong hệ sinh thái RWAfi. Khi các hoạt động tài chính liên quan đến tài sản thực tăng lên trên chuỗi, các phí, lợi nhuận hoặc cơ chế khuyến khích phát sinh từ giao thức về lý thuyết đều cần được thanh toán hoặc phân phối qua token gốc. Điều này tạo ra mối liên hệ tiềm năng giữa giá trị token và mức độ hoạt động của hệ sinh thái.

Lưu ý rằng, trước khi hệ sinh thái hoàn toàn hình thành, khả năng thu giữ giá trị này vẫn còn mang tính thiết kế hơn là đã được thị trường xác nhận.

Nguyên nhân giảm giá liên tục của token Plume gần đây

Vào tháng 1 năm 2025, Plume ra mắt trên sàn Gate, sau khi mở bán giá đã tăng liên tục. Đến tháng 3 cùng năm, giá Plume đã từ mức mở bán 0.02 USD tăng lên 0.249 USD, tăng hơn 1000%. Tuy nhiên, sau giai đoạn dao động từ tháng 3 đến tháng 5, giá token Plume bắt đầu yếu đi, nguyên nhân là gì?

Thứ nhất, toàn bộ hướng đi RWA đang trải qua giai đoạn chuyển đổi từ kỳ vọng câu chuyện sang xác thực thực tế. Sự nhiệt tình đối với khái niệm “RWA” dần trở lại tính hợp lý, dòng vốn ngày càng chờ đợi các dữ liệu về doanh thu thực và sử dụng thay vì chỉ đặt cược vào khái niệm.

Thứ hai, câu chuyện cốt lõi của Plume thiên về dài hạn, giá trị của nó phụ thuộc vào quy mô thực tế của các ứng dụng RWAfi. Con đường này không phù hợp với các dòng vốn ngắn hạn, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro thị trường chung giảm, dễ bị áp lực.

Ngoài ra, việc phát hành token sớm, cấu trúc thanh khoản không cân đối và sự thiếu hiểu biết về các câu chuyện phức tạp cũng có thể làm gia tăng đà giảm giá. Những tình huống này không hiếm gặp trong các dự án hạ tầng.

Triển vọng phát triển trong tương lai: Thực hiện câu chuyện và xác thực hệ sinh thái là chìa khóa

Xét theo góc nhìn trung và dài hạn, yếu tố then chốt của Plume không nằm ở biến động giá ngắn hạn mà là khả năng thúc đẩy thành công RWAfi như một mô hình mới trong thực tế. Nếu mạng lưới Plume liên tục xuất hiện các giao thức DeFi gốc RWA có khối lượng giao dịch và độ gắn kết người dùng, thì giá trị hạ tầng của nó mới có thể được thị trường định giá lại.

Bên cạnh đó, môi trường pháp lý, cách tiếp cận tài sản thực và khả năng thanh khoản xuyên chuỗi cũng sẽ ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của Plume. RWAfi có độ phức tạp cao, nghĩa là hướng đi này khó thành công chỉ bằng một điểm nhấn duy nhất, mà sẽ tiến triển theo cách từng bước.

Tổng thể, Plume là một dự án có mật độ khái niệm cao, thực hiện theo chu kỳ dài. Hiệu suất giá token trong ngắn hạn chưa thể phản ánh toàn diện tiềm năng của dự án, và việc nó có thể tự tạo ra xu hướng riêng hay không còn phụ thuộc vào việc RWA có thực sự trở thành các tài sản tài chính có thể kết hợp trong thị trường mã hóa hay chỉ là một nhãn câu chuyện.