Bước đi tiếp theo của Bitcoin có thể thấp hơn nhiều dự đoán

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Bước đi tiếp theo của Bitcoin có thể thấp hơn mong đợi Liên kết gốc: Thử thách hiện tại của Bitcoin có thể ít liên quan đến nỗi sợ hãi hoặc các tiêu đề vĩ mô và nhiều hơn đến một vấn đề yên lặng hơn: thị trường đang gặp khó khăn trong việc xác định ai sẽ mua tiếp theo.

Ở các mức giá cao hơn, Bitcoin ngày càng dựa vào nhu cầu thay thế hơn là tích lũy mới. Khi sự thay thế đó không xuất hiện, ngay cả việc bán ra vừa phải cũng có thể đẩy giá xuống để tìm kiếm sự cân bằng.

Những điểm chính cần lưu ý

• Bitcoin đang đối mặt với một khoảng trống về nhu cầu khi các nhà mua mới không thể thay thế các nhà nắm giữ hiện tại.
• Vốn đầu tư ngày càng phân tán khắp thị trường crypto, làm giảm sức mạnh chi phối của BTC.
• Một đợt điều chỉnh giá sâu sẽ phản ánh cơ chế cung cầu hơn là sự sụp đổ của chính Bitcoin.

Đây là điều mà chiến lược gia Bloomberg Intelligence Mike McGlone cho rằng các nhà đầu tư nên chú ý.

Khi quyền sở hữu trở thành giới hạn

Nguồn cung của Bitcoin không phân bổ đều. Một phần lớn được nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn đã tham gia với giá thấp hơn nhiều so với hiện tại. Sự tập trung đó đã có lợi cho Bitcoin trong các giai đoạn tích lũy nhiều, khi các nhà mua lớn âm thầm hấp thụ nguồn cung.

Ngày nay, cùng sự tập trung đó tạo ra tính dễ tổn thương. Vốn đã được phân bổ không thể trở lại như nguồn mua mới. Và khi lợi nhuận chưa thực hiện chiếm ưu thế trong nhóm nắm giữ, áp lực bán ra không cần phải mạnh để vượt qua nhu cầu.

McGlone lập luận rằng sự mất cân bằng này khiến Bitcoin dễ bị tổn thương trong các giai đoạn căng thẳng của thị trường.

Vốn không còn hướng đến một điểm đến duy nhất

Một thay đổi lớn khác nằm ngoài chính Bitcoin. Vốn crypto không còn chảy vào một tài sản chi phối duy nhất nữa. Thay vào đó, nó phân tán khắp một vũ trụ khổng lồ của các token, giao thức và chủ đề.

Trong các chu kỳ trước, Bitcoin gần như tự nhiên hấp thụ phần lớn dòng vốn chảy vào. Giờ đây, các quỹ luân chuyển giữa các ngành, câu chuyện và công cụ khác nhau. Sự phân tán này làm giảm khả năng của Bitcoin trong việc xây dựng lại đà tăng khi một đợt tăng giá bị đình trệ.

Theo McGlone, môi trường này giống như các thị trường giai đoạn cuối của các loại tài sản khác, nơi giá vẫn duy trì cao ngay cả khi nhu cầu cơ bản giảm sút.

Tại sao dòng chảy của các tổ chức lớn mất tác dụng

Các phương tiện tiếp cận có quy định đã mang lại dòng vốn đáng kể vào Bitcoin. Nhưng các dòng chảy đó đã được đưa vào từ trước. Một khi phân bổ đã được thực hiện, động lực mua vào giảm đi.

Điều tương tự cũng áp dụng cho việc tiếp xúc của các quỹ dự trữ doanh nghiệp. Các vị trí lớn có thể báo hiệu niềm tin, nhưng chúng không hoạt động như nhu cầu lặp lại. Từ góc độ cấu trúc thị trường, chúng là tĩnh.

Quan điểm của McGlone là khi các nguồn này đạt đỉnh, Bitcoin hoặc phải thu hút một lớp nhà mua mới hoặc điều chỉnh giảm để tìm kiếm một lớp khác.

Một đợt điều chỉnh là về khám phá giá, không phải thất bại

Trong khung cảnh này, một đợt giảm mạnh sẽ không biểu thị Bitcoin “bị phá vỡ”, mà là điều chỉnh lại mức giá để nhu cầu tự nhiên quay trở lại.

McGlone xem khả năng giảm xuống không phải là dự báo dựa trên cảm xúc, mà là kết quả cơ học của sự mất cân bằng cung cầu. Trong lịch sử, các thị trường giải quyết sự mất cân bằng này qua giá cả, chứ không phải kiên nhẫn.

Đó là cách mà các mức giá từng được coi là xa xôi có thể trở lại trong cuộc thảo luận — không phải như các mục tiêu, mà như các vùng mà vốn có thể sẵn sàng bước vào lần nữa.