Thứ Sáu tuần này, Phố Wall sẽ trình diễn một màn trình diễn lớn. Hợp đồng tương lai chỉ số, quyền chọn, quyền chọn cổ phiếu ba loại sản phẩm phái sinh chính cùng đến hạn, với quy mô danh nghĩa vượt quá 7,1 nghìn tỷ USD, tương đương 10% tổng giá trị thị trường của chỉ số Russell 3000. Goldman Sachs còn gọi vui là "quy mô đáng sợ".

So sánh với thị trường tiền mã hóa thì dễ hiểu — giống như toàn bộ lượng lớn quyền chọn BTC và ETH, hợp đồng vĩnh viễn trên toàn chuỗi cùng lúc đóng vị thế trong vòng một giờ, các nhà tạo lập thị trường và quỹ phòng hộ vội vàng điều chỉnh vị thế để cân bằng, các lệnh mua bán nhanh chóng nuốt chửng bảng giá. Biến động chỉ là phần mở màn, điều đáng sợ thực sự là phản ứng dây chuyền.

Lần này không phải ngày thanh toán bình thường, mà là "bài kiểm tra áp lực" thanh khoản cuối năm. Có hai kịch bản đáng chú ý:

**Kịch bản 1: Nổ tung biến động**

Nếu các mức giá quan trọng bị phá vỡ, giao dịch tự động và hiệu ứng gamma sẽ giống như các vụ cháy nổ đòn bẩy liên hoàn, đẩy mạnh xu hướng thị trường theo một hướng. Mức 6800 điểm của S&P 500 là hàng phòng thủ — giữ vững, có thể kích hoạt đợt phục hồi cuối năm; mất giữ, không gian giảm sẽ được mở rộng. Hiện tại, thị trường đang ở vùng âm gamma (6700~6900), cả tăng lẫn giảm đều dễ dàng tăng tốc. Đừng theo đuổi theo kiểu vô ý khi vượt qua mức này, điều đó rất nguy hiểm.

**Kịch bản 2: Giá thực hiện cố định**

Khi số lượng lớn quyền chọn có giá thực hiện gần với giá hiện tại, các nhà tạo lập thị trường sẽ cố gắng giữ giá "đinh" ở một mức nhất định để cân bằng vị thế, dẫn đến tạm thời kìm hãm biến động. Đặc biệt rõ ràng ở cổ phiếu riêng lẻ — một số quyền chọn chiếm hơn 30% khối lượng giao dịch hàng ngày, giá cuối ngày có thể kỳ quặc như bị buộc chặt bằng dây thừng.

Về mặt kỹ thuật, 6800 đã trở thành ranh giới của tâm lý thị trường, cách đi tiếp phụ thuộc vào việc mức giá quan trọng này có thể giữ vững hay không.