Cuối năm, thị trường tài chính có sự thay đổi lớn - Cục Dự trữ Liên bang (FED) khởi động việc bơm thanh khoản quy mô lớn, khẩn cấp bổ sung vốn cho hệ thống ngân hàng. Quan điểm chính thức vẫn giữ ổn định, khẳng định đây là hoạt động thường niên vào cuối năm, nhằm ứng phó với đỉnh điểm nhu cầu vốn và duy trì sự ổn định của hệ thống ngân hàng, hoàn toàn không phải là nới lỏng định lượng.

Nhưng điều gì ẩn sau bộ lý do này?

Công cụ cốt lõi của đợt thao tác này là "thỏa thuận mua lại". Logic rất đơn giản: Cục Dự trữ Liên bang (FED) cung cấp tiền mặt cho ngân hàng bằng cách dùng trái phiếu chính phủ làm tài sản thế chấp, ngân hàng nhận được thanh khoản để vượt qua dịp cuối năm, vài ngày sau Cục Dự trữ Liên bang lại "mua lại" trái phiếu chính phủ, thu hồi tiền mặt. Bề ngoài nhìn như là cứu cánh tạm thời, nhưng thực chất lại chứa đựng những vấn đề sâu xa.

Từ mức hạn mức tiêu chuẩn 40 tỷ USD mỗi tháng nâng cấp lên can thiệp chủ động, điều này đã sớm vượt qua ranh giới của "các thao tác thông thường". Điều này không giống như một kế hoạch dự phòng, mà giống như một biện pháp khẩn cấp.

Ba tín hiệu đáng cảnh giác:

Thứ nhất, thanh khoản của ngân hàng căng thẳng hơn so với dữ liệu bề mặt. Việc thiếu thanh khoản vào cuối năm là điều bình thường, nhưng cần có sự can thiệp trực tiếp từ ngân hàng trung ương để bổ sung, điều này cho thấy áp lực sâu đã bắt đầu xuất hiện.

Thứ hai, di chứng của việc thắt chặt định lượng đã xuất hiện. Việc rút tiền lâu dài dẫn đến sự suy giảm năng lực trong bể tài chính, độ bền của hệ thống đang giảm.

Thứ ba, mức độ phụ thuộc của hệ thống tài chính truyền thống vào sự can thiệp của ngân hàng trung ương vượt quá dự kiến. Một lần nhu cầu vốn vào cuối năm đã kích hoạt phản ứng khẩn cấp, phản ánh sự mong manh của hệ thống này - nó không phải là một hệ thống tự điều chỉnh mà là một thiết bị phụ thuộc cao vào sự duy trì của con người.

Đối với thị trường tiền điện tử, những tín hiệu này có ý nghĩa gì? Khi hệ thống tài chính truyền thống cần ngân hàng trung ương thường xuyên bơm tiền, giá trị hỗ trợ của stablecoin - cũng như mức chênh lệch rủi ro của toàn bộ thị trường - đều đáng được đánh giá lại.