Gần đây, thị trường tài chính xuất hiện một hiện tượng thú vị: tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ trong quý 3 vượt dự kiến, vốn dĩ là tin tốt, nhưng thị trường chứng khoán lại không tăng như dự kiến, ngược lại còn có sự biến động. Logic đằng sau điều này thực ra không phức tạp — mỗi khi dữ liệu kinh tế tích cực, thị trường lại bắt đầu lo ngại rằng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất, kết quả là tin tốt biến thành tin xấu.

Vòng luẩn quẩn "tin tốt không tăng" này thực sự cần phải phá vỡ như thế nào? Có ý kiến cho rằng, hiệu suất kinh tế mạnh mẽ không nhất thiết sẽ gây ra lạm phát, chìa khóa vẫn nằm ở hướng đi của chính sách. Thay vì thắt chặt chính sách để kiềm chế đà tăng của thị trường, tốt hơn là để thị trường vận hành bình thường trong môi trường tích cực, sự tăng giảm tự nhiên mới là điều lành mạnh.

Từ góc độ chính sách, hiện tại có vẻ như nhận thức đang chuyển biến. Áp lực lạm phát thực ra có thể được giảm dần thông qua điều chỉnh của chính thị trường, chứ không nhất thiết phải dựa vào các chính sách thắt chặt quyết liệt. Việc tăng lãi suất phù hợp khi cần thiết có thể chấp nhận được, nhưng mục đích chính là để ổn định kỳ vọng, chứ không phải để đàn áp đà tăng của thị trường một cách nhân tạo.

Những quan điểm này ảnh hưởng không nhỏ đến các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương mới. Thị trường cần những người ra quyết định phù hợp với tư duy chính sách của họ, chứ không phải những quan chức vẫn giữ nguyên cách làm cũ để đàn áp. Thị trường đang chờ đợi một mô hình chính sách mới — vừa có thể đối phó với thách thức kinh tế, vừa không can thiệp quá mức vào hoạt động bình thường của thị trường.