Bạn xem biểu đồ K-line, luôn không thể hiểu được bản chất của sự việc này. Nói trắng ra, đây hoàn toàn không phải vấn đề tài chính, mà là một cuộc cạnh tranh vật lý xoay quanh năng lượng và năng suất.

Tôi sẽ phân tích thực tế khốc liệt này cho các bạn xem:

**Tài nguyên tính toán đã đi đâu**

Vài năm trước, Bitcoin là bộ chuyển đổi "điện→tiền" hiệu quả nhất toàn cầu. Hiện tại, vị trí này đã bị AI chiếm lấy. AI đang thực hiện chuyển đổi "điện→tài năng→giá trị", lợi nhuận cao hơn nhiều so với đào băm đơn thuần. Các chủ mỏ khai thác giờ đang làm gì? Bán bỏ các máy ASIC, chuyển sang thị trường card đồ họa GPU. Khi năng lực sản xuất mới xuất hiện, vốn luôn theo xu hướng. Sự thờ ơ với Bitcoin thực ra là thị trường đang chọn lựa một cách lý trí nhất.

**Logic phòng ngừa rủi ro đã đảo chiều**

Năm ngoái còn nói Bitcoin là tài sản phòng ngừa rủi ro tối thượng. Nhưng năm nay, tình hình địa chính trị toàn cầu rối ren, các tổ chức đột nhiên phát hiện ra một lỗ hổng: Bitcoin cần internet. Giả sử thế giới thực sự rơi vào khủng hoảng vật lý, thì chỉ có vật chất trong tay — vàng — mới là sự đảm bảo thực sự. Mã code an toàn đến đâu cũng vô dụng, mất điện là một chuỗi số vô nghĩa. Việc vàng tăng giá phản ánh tâm lý "bảo hiểm ngày tận thế" này.

**Wall Street đã biến đổi Bitcoin**

Kể từ khi ETF giao ngay được phê duyệt, Bitcoin đã trở nên ngoan ngoãn hơn hẳn. Nó từ một loại tài sản đầu cơ hoang dã, dần dần biến thành một tài sản công nghệ cao bị kiểm soát bởi các mô hình quản lý rủi ro, theo nhịp điệu của Cục Dự trữ Liên bang. Cái kiểu cứ muốn tăng giá bất chấp thị trường sống chết, đã bị các nhà đầu tư tổ chức chuẩn hóa và làm mòn đi hoàn toàn.

**Chờ đợi gì nữa**

Hiện tại, Bitcoin không phải đang suy tàn, mà đang tích trữ năng lượng. Đợi câu chuyện AI chán rồi, đợi nhu cầu phòng ngừa rủi ro toàn cầu được giải phóng hết, thị trường sẽ xem xét lại "Vua của chu kỳ dài" này. Đến lúc đó, dòng vốn có thể sẽ có một làn sóng chuyển dịch lớn mới.