Mua trước hoặc sau khi cổ tức? Một bài viết giải thích rõ những chi phí ẩn

Tại sao cổ phiếu trả cổ tức cao lại được ưa chuộng như vậy？

Phần thưởng cổ tức ổn định thường đồng nghĩa với mô hình kinh doanh vững chắc, dòng tiền dồi dào. Đó cũng là lý do tại sao Buffett rất yêu thích cổ phiếu trả cổ tức cao — hơn 50% tài sản của ông được phân bổ vào loại cổ phiếu này.

Trong những năm gần đây, ngày càng nhiều nhà đầu tư xem cổ phiếu trả cổ tức cao là phần cứng trong danh mục. Nhưng các nhà đầu tư mới thường gặp phải hai vấn đề: Giá cổ phiếu có chắc chắn sẽ giảm vào ngày cổ tức không? Nên mua trước hay sau ngày cổ tức?

Thật sự không thể tránh khỏi việc giảm giá cổ phiếu vào ngày cổ tức?

Về lý thuyết, giá cổ phiếu vào ngày cổ tức sẽ giảm. Bởi vì việc công ty phát hành cổ tức bằng tiền mặt đồng nghĩa với tài sản thực tế của công ty giảm, do đó giá cổ phiếu lý thuyết sẽ điều chỉnh giảm xuống.

Tuy nhiên, theo thực tế lịch sử, sự giảm này không phải lúc nào cũng xảy ra. Đặc biệt là các ngành có hiệu suất ổn định, được nhà đầu tư săn đón nhiều, ngày cổ tức có thể thậm chí còn tăng giá.

Tại sao lại như vậy?

Hãy cùng làm rõ cách ngày cổ tức ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

Giả sử một công ty có lợi nhuận mỗi cổ phiếu 3 USD/năm, tỷ lệ P/E là 10 lần, thì giá cổ phiếu là 30 USD. Sau nhiều năm lợi nhuận, công ty tích lũy 5 USD tiền mặt trên mỗi cổ phiếu. Lúc này, tổng giá trị công ty là 35 USD mỗi cổ phiếu.

Giờ đây, công ty quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD mỗi cổ phiếu, chỉ giữ lại 1 USD làm dự phòng.

Công ty xác định ngày đăng ký cổ đông là 15/6, ngày chi trả là 17/6, ngày cổ tức thường được đặt cùng ngày. Về lý thuyết, giá cổ phiếu vào ngày cổ tức sẽ giảm từ 35 USD xuống còn 31 USD (35 - 4).

Nhưng thực tế, giá cổ phiếu ngày cổ tức có thể tăng hoặc giảm. Điều này là do biến động giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố — tâm lý thị trường, hiệu suất công ty, tình hình ngành nghề, chứ không chỉ riêng ngày cổ tức.

Xem ví dụ thực tế

Lấy ví dụ Coca-Cola, công ty này có lịch sử trả cổ tức lâu dài, gần đây đều trả lãi theo quý. Trong hầu hết các ngày cổ tức, giá cổ phiếu có thể giảm nhẹ, nhưng cũng thường xuất hiện tăng nhẹ. Vào ngày cổ tức tháng 9 và tháng 11 năm 2023, cổ phiếu Coca-Cola đã tăng nhẹ.

Apple còn thú vị hơn. Do cổ phiếu công nghệ gần đây được săn đón, Apple thường tăng mạnh vào ngày cổ tức. Ngày 10/11/2023, giá cổ phiếu Apple từ 182 USD hôm trước tăng lên 186 USD. Ngày cổ tức 12/5 năm nay, mức tăng còn lên tới 6.18%.

Các ngành như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường thấy giá cổ phiếu tăng vào ngày cổ tức.

Tổng thể, mức cổ tức, tâm lý thị trường, hiệu suất công ty đều ảnh hưởng đến diễn biến giá cổ phiếu vào ngày cổ tức.

Mua trước hay mua sau ngày cổ tức? Chìa khóa nằm ở 3 điểm này

Không có câu trả lời tuyệt đối cho vấn đề này, mà phải dựa vào tình hình cụ thể.

Khái niệm 1: Fill-Right vs.贴权息

Trước khi quyết định, bạn cần hiểu rõ hai khái niệm này.

Fill-Right: Sau ngày cổ tức, giá cổ phiếu tạm thời giảm, nhưng sau đó dần hồi phục, cuối cùng trở lại mức trước cổ tức hoặc gần như vậy. Điều này cho thấy nhà đầu tư lạc quan về triển vọng tương lai của công ty.

贴权息: Sau ngày cổ tức, giá cổ phiếu tiếp tục duy trì ở mức thấp, không hồi phục về mức trước cổ tức. Thường là do nhà đầu tư có lo ngại về hiệu suất tương lai của công ty, có thể vì kết quả kinh doanh không tốt hoặc thay đổi môi trường thị trường.

Ba khung quyết định

Khung 1: Diễn biến giá trước ngày cổ tức

Nếu giá cổ phiếu đã tăng lên đỉnh trước ngày cổ tức, nhiều nhà đầu tư sẽ chọn chốt lời sớm. Lúc này, mua vào có thể không phải là lựa chọn sáng suốt, vì giá đã phản ánh kỳ vọng quá mức hoặc đang chịu áp lực bán chốt lời.

Khung 2: Quy luật xu hướng lịch sử

Theo thống kê, sau ngày cổ tức, cổ phiếu có xu hướng giảm nhiều hơn là tăng. Điều này khá rủi ro cho các nhà giao dịch ngắn hạn. Nhưng nếu giá bắt đầu ổn định sau khi chạm mức hỗ trợ kỹ thuật, đó lại có thể là cơ hội mua vào tốt.

Khung 3: Phần nền tảng doanh nghiệp và chu kỳ nắm giữ

Đây là yếu tố quan trọng nhất. Đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, dẫn đầu ngành, ngày cổ tức chỉ là một phần điều chỉnh giá, chứ không phải là tín hiệu giảm giá trị. Ngược lại, đó còn là cơ hội để bạn mua thêm tài sản chất lượng với giá tốt hơn.

Nếu bạn dự định nắm giữ dài hạn, mua sau ngày cổ tức thường là lựa chọn hợp lý — vì giá trị nội tại của công ty không thay đổi, mà chỉ giảm do điều chỉnh giá, giúp bạn mua được cổ phiếu với giá hấp dẫn hơn.

Đừng bỏ qua các chi phí tiềm ẩn

Chi phí 1: Thuế cổ tức

Nếu bạn mua cổ phiếu trả cổ tức cao trong tài khoản đủ điều kiện (như IRA, 401K của Mỹ), thì trước khi rút tiền, bạn không phải trả thuế.

Nhưng nếu dùng tài khoản cá nhân thường, tình hình phức tạp hơn. Bạn mua cổ phiếu với giá 35 USD trước ngày cổ tức, ngày cổ tức giá giảm còn 31 USD, đồng nghĩa với việc bạn chưa thực hiện lỗ vốn, đồng thời còn phải chịu thuế trên 4 USD cổ tức nhận được.

Tuy nhiên, nếu bạn dự định tái đầu tư cổ tức và tin rằng giá sẽ nhanh chóng hồi phục, mua trước ngày cổ tức vẫn có ý nghĩa.

Chi phí 2: Phí giao dịch và thuế giao dịch

Ở thị trường Đài Loan, phí giao dịch tính theo công thức: Giá cổ phiếu × 0.1425% × tỷ lệ chiết khấu của công ty chứng khoán (thường từ 50% đến 60%)

Thuế giao dịch tùy theo loại cổ phiếu:

• Cổ phiếu công ty thường: 0.3%
• ETF: 0.1%

Các chi phí này tuy nhỏ, nhưng nếu giao dịch nhiều lần cũng tích tụ thành khoản không nhỏ.

Lời khuyên cốt lõi

Về việc mua trước hay sau ngày cổ tức, điều quan trọng nhất là dựa vào chu kỳ đầu tư và chất lượng công ty:

• Nhà giao dịch ngắn hạn: Dù có cơ hội biến động quanh ngày cổ tức, nhưng cần chú ý đến chi phí thuế và phí giao dịch. Giao dịch tần suất cao có thể không sinh lợi.

• Nhà đầu tư giá trị dài hạn: Chọn các công ty có nền tảng tốt, sau ngày cổ tức giá giảm, mua vào đúng thời điểm, thường có thể sở hữu cổ phiếu với mức giá hợp lý để nhận cổ tức ổn định. Khả năng fill-Right cao hơn, lợi nhuận dài hạn ổn định hơn.

• Nhà đầu tư phổ thông: Thay vì quá lo lắng về thời điểm mua trước hay sau ngày cổ tức, hãy dành thời gian nghiên cứu nền tảng doanh nghiệp và đánh giá khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân. Công ty tốt, mua vào bất cứ thời điểm nào, nắm giữ lâu dài, thường sẽ không thiệt thòi.

Dù chọn thời điểm nào, hãy nhớ cân nhắc khả năng tài chính của bản thân và phân bổ hợp lý theo mức độ rủi ro có thể chấp nhận.