Tại sao phân biệt giữa giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường: hướng dẫn dành cho nhà đầu tư

Khi phân tích một cổ phiếu, chúng ta gặp phải ba tham chiếu về giá khác nhau gây nhầm lẫn: giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường. Mặc dù có vẻ như các khái niệm này có thể hoán đổi cho nhau, mỗi cái đều cung cấp góc nhìn khác nhau về cùng một tài sản và được tính toán theo các phương pháp hoàn toàn khác biệt. Hiểu rõ sự khác biệt của chúng là điều cần thiết để áp dụng các chiến lược đầu tư có thông tin.

Các nguồn: mỗi giá trị lấy thông tin từ đâu

Mỗi phương pháp định giá dựa trên dữ liệu hoàn toàn khác nhau, và điều này quyết định thông tin nào sẽ được tiết lộ và khi nào sẽ hữu ích để áp dụng.

Giá trị danh nghĩa xuất phát từ một phép tính đơn giản: chia vốn điều lệ của công ty cho tổng số cổ phiếu phát hành. Nếu một công ty có vốn điều lệ 6.500.000 € và đã phát hành 500.000 cổ phiếu ra thị trường, giá trị danh nghĩa sẽ là 13 € mỗi cổ phiếu. Con số này thể hiện điểm xuất phát tài chính của từng chứng khoán.

Giá trị sổ sách hoặc giá trị trong sổ sách đòi hỏi một phép tính phức tạp hơn. Nó được tính bằng cách trừ các khoản nợ phải trả khỏi tài sản và chia kết quả cho số cổ phiếu phát hành. Giả sử MOYOTO S.A. có tài sản trị giá 7.500.000 €, nợ phải trả 2.410.000 € và 580.000 cổ phiếu. Giá trị sổ sách sẽ là 8,775 €. Chỉ số này phản ánh giá trị lý thuyết của mỗi cổ phiếu nếu ta thanh lý công ty theo sổ sách kế toán của nó.

Giá trị thị trường là giá thực tế mà cổ phiếu được giao dịch. Để tính, ta chia vốn hóa thị trường cho số cổ phiếu đang lưu hành. Nếu OCSOB S.A. có vốn hóa 6.940 triệu euro và phát hành 3.020.000 cổ phiếu, thì giá trị thị trường của nó sẽ là 2,298 €. Ở đây, các số liệu kế toán không còn quan trọng: điều quan trọng là những gì người mua và người bán sẵn sàng trả vào thời điểm này.

Thực sự mỗi giá trị nói gì với chúng ta

Ngoài các công thức, ba giá trị này truyền tải các thông điệp khác nhau về chất lượng và giá của một cổ phiếu.

Giá trị danh nghĩa ít nói với các cổ đông hiện đại. Nó như một tham chiếu lịch sử về nguồn gốc của chứng khoán, nhưng trong các cổ phiếu (khác với trái phiếu), nó có ứng dụng hạn chế. Tầm quan trọng của nó chủ yếu xuất hiện trong các công cụ như trái phiếu chuyển đổi, nơi thiết lập một giá chuyển đổi cố định dựa trên một công thức cụ thể.

Giá trị sổ sách đặc biệt hữu ích cho những người thực hành đầu tư giá trị, chiến lược nổi tiếng của Warren Buffett nhằm “mua các công ty tốt với giá tốt”. Phương pháp này giúp xác định xem một cổ phiếu có bị định giá thấp so với tài sản ròng của nó hay không. Tuy nhiên, nó có những hạn chế nghiêm trọng: không hiệu quả để định giá các công ty công nghệ và small caps, nơi giá trị nằm ở các tài sản vô hình, và có thể bị sai lệch bởi các thực hành kế toán sáng tạo.

Giá trị thị trường là thứ thực sự quan trọng khi vận hành. Trái ngược với giá trị sổ sách (nói “đây là những gì nó nên là”), giá thị trường nói “đây là những gì nó đang là vào chính xác thời điểm này”. Tuy nhiên, giá trị này không tiết lộ liệu giá có đắt hay rẻ; để làm điều đó, chúng ta cần các tỷ số bổ sung như PER hoặc P/VC, kết hợp với phân tích cơ bản vững chắc.

Cách áp dụng từng giá trị trong các quyết định thực tế

Về giá trị danh nghĩa: Việc sử dụng thực tế rất hạn chế trong các cổ phiếu phổ thông. Chỉ có ý nghĩa trong các tình huống đặc biệt như chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi, nơi thiết lập một giá đổi cố định.

Về giá trị sổ sách: Đây là nơi giá trị thực sự của nó xuất hiện. Tỷ số P/VC (Giá/ Giá trị sổ sách) cho phép so sánh nhanh các công ty cùng ngành. Lấy ví dụ hai công ty khí đốt trong IBEX 35: nếu ENAGAS có P/VC là 0,80 và NATURGY là 0,95, thì công ty đầu tiên rẻ hơn so với giá trị trong sổ sách của nó. So sánh này giúp bạn chọn lọc các ứng viên tiềm năng, mặc dù không nên dựa hoàn toàn vào đó: các tỷ số và yếu tố chiến lược khác cũng quan trọng.

Về giá trị thị trường: Đây là la bàn hàng ngày của bạn khi vận hành. Khi truy cập nền tảng giao dịch của mình, bạn thấy giá theo thời gian thực phản ánh qua các lệnh mua và bán. Nếu bạn định mua META PLATFORMS và giá hiện tại là 113,02 $, bạn có thể đặt lệnh mua giới hạn ở 109,00 $ để tự động thực hiện nếu giá giảm xuống. Hãy nhớ các giờ giao dịch: thị trường châu Âu hoạt động từ 09:00 đến 17:30 (giờ Tây Ban Nha), Mỹ từ 15:30 đến 22:00, Nhật từ 02:00 đến 08:00 và Trung Quốc từ 03:30 đến 09:30.

Những hạn chế của từng phương pháp

Không phương pháp nào là hoàn hảo. Giá trị danh nghĩa đã lỗi thời cho phân tích lợi tức cổ phần hiện nay, phạm vi diễn giải quá hạn chế.

Giá trị sổ sách thất bại khi các công ty sở hữu nhiều tài sản vô hình (thương hiệu, công nghệ, bí quyết) mà không phản ánh đúng trong bảng cân đối kế toán. Các doanh nghiệp nhỏ và công ty công nghệ đặc biệt gặp vấn đề này. Thêm vào đó, kế toán sáng tạo có thể gây ra các sai lệch làm cho giá trị sổ sách không chính xác.

Giá trị thị trường chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố cực kỳ biến động. Các yếu tố ngoài thực tế doanh nghiệp liên tục tác động: thay đổi chính sách tiền tệ, tin tức ngành, suy giảm triển vọng vĩ mô, hoặc đơn giản là cơn sốt đầu cơ có thể làm sai lệch khỏi các nguyên tắc cơ bản. Thị trường thường xuyên diễn giải quá mức hoặc bỏ qua dữ liệu, làm méo mó thực tế tài chính.

Bảng so sánh tổng hợp

Kết luận: bối cảnh là tất cả

Đầu tư đòi hỏi một cái nhìn toàn diện. Sai lầm phổ biến là bám vào một tỷ số hoặc giá trị duy nhất mà không xem xét toàn cảnh. Giá trị danh nghĩa gần như không tham gia vào phân tích cổ phiếu hiện đại. Giá trị sổ sách có giá trị để phát hiện cơ hội đầu tư giá trị, nhưng không đủ để dựa vào một mình. Giá trị thị trường là tham chiếu vận hành hàng ngày của bạn, nhưng cần được diễn giải trong bối cảnh các tỷ số bổ sung và phân tích doanh nghiệp nền tảng.

Chìa khóa là sử dụng cả ba chỉ số như một hệ thống tích hợp: xác nhận tiềm năng định giá thấp bằng giá trị sổ sách, kiểm tra bằng nhiều tỷ số, và cuối cùng thực hiện dựa trên giá thị trường. Chỉ có như vậy bạn mới đưa ra các quyết định thực sự có căn cứ trong các khoản đầu tư của mình.