Vàng đối mặt với ngã rẽ, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm trở thành biến số then chốt

Nhà đầu tư vàng cần cảnh giác với các biến số mới. Hiện tại, kỹ thuật của vàng đang ở vị trí then chốt — liên tục bị kháng cự tại mức 4220 USD, nếu mất mốc phòng thủ này, rủi ro kiểm tra mức 4000 sẽ tăng mạnh. Xét từ góc độ vĩ mô rộng hơn, biến động lợi suất trái phiếu toàn cầu đang trở thành mối đe dọa lớn nhất đối với con đường đi của vàng.

**Bối cảnh vĩ mô thay đổi: Làn sóng lợi suất tràn đến**

Tuần trước, dữ liệu kinh tế Mỹ phát đi tín hiệu phức tạp. Chỉ số giá tiêu dùng lõi PCE tháng 9 do Cục Dự trữ Liên bang chú ý tăng 2.8% theo năm, thấp hơn mức 2.9% của trước đó, nhưng thị trường nhìn nhận điều này phản ánh tác động của thuế quan đối với giá cả hoặc chỉ là hiện tượng ngắn hạn. Đồng thời, chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 12 tăng từ 51 lên 53.3, mức cao nhất trong 5 tháng, cho thấy sức mạnh của tiêu dùng vẫn còn.

Các nhà giao dịch dự đoán về cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tuần tới có khả năng cắt giảm lãi suất, với xác suất lên tới 87%. Tuy nhiên, có sự mâu thuẫn trong thị trường — mặc dù kỳ vọng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm lại tăng ngược chiều lên 4.15%, chính sự lệch pha này là một tín hiệu quan trọng. Trên phạm vi toàn cầu, lợi suất trái phiếu các nước phát triển chính đều tăng: lợi suất trái phiếu Nhật 10 năm từng chạm 1.97%, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm tăng lên 2.81%.

**Ý nghĩa sâu xa của việc lợi suất tăng**

Thị trường có nhiều cách giải thích về đợt tăng lợi suất này. Người bi quan lo ngại rằng, nếu lợi suất tăng phản ánh sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang bị ảnh hưởng bởi áp lực chính trị, kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, hay viễn cảnh nợ chính phủ Mỹ đáng lo ngại, thì thị trường tài chính hiện tại tiềm ẩn rủi ro hệ thống. Tuy nhiên, Giám đốc chiến lược lãi suất toàn cầu của JPMorgan, Jay Barry, lại có quan điểm lạc quan hơn, ông cho rằng việc Fed cắt giảm lãi suất khi lạm phát vẫn còn cao nhằm duy trì đà mở rộng kinh tế chứ không phải chấm dứt tăng trưởng, điều này thực tế làm giảm rủi ro suy thoái và đặt giới hạn cho lợi suất giảm.

Chủ tịch chiến lược đầu tư cố định của PGIM, ông Robert Tipper, lại xem đợt tăng lợi suất này như một “quay trở lại” — thời kỳ lãi suất thấp kéo dài sau khủng hoảng tài chính đã kết thúc, thế giới đang trở lại trạng thái lãi suất trước đại dịch.

**Vàng chịu áp lực kép**

Dù có nhiều giải thích khác nhau, lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn vẫn là tín hiệu tiêu cực đối với vàng. Thứ nhất, lợi suất thực tăng trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn của vàng, vốn là tài sản không sinh lãi. Thứ hai, nếu lợi suất tăng cuối cùng kích hoạt các rủi ro tài chính rộng lớn hơn, nhà đầu tư thường sẽ rơi vào trạng thái “bán hoảng”, và vàng cũng không tránh khỏi bị bán tháo. Nhà kinh tế Henrik Zeberg còn cảnh báo rằng đà tăng kỷ lục của vàng có thể đang đối mặt với nguy cơ đảo chiều đột ngột.

**Kỹ thuật: Sự điều chỉnh tiềm ẩn rủi ro**

Biểu đồ ngày của vàng cho thấy, tài sản này đang trong xu hướng tăng kể từ tháng 2 năm 2024, hiện đang hình thành mô hình tích lũy thứ tư trong phạm vi. Điều này cho thấy xu hướng tăng tổng thể vẫn còn nguyên vẹn, nhưng áp lực điều chỉnh ngắn hạn đang tích tụ. Điểm quan trọng để theo dõi là mức hỗ trợ 4220 USD — nếu vàng liên tục bị cản trở tại mức này và cuối cùng mất mốc, cần cảnh giác với khả năng giảm sâu về mức 4000 trong tương lai gần.

Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm tiếp tục tăng cao cùng với áp lực kỹ thuật của vàng tạo thành sự cộng hưởng, nhà đầu tư cần nâng cao cảnh giác để phòng ngừa rủi ro vàng quay lại trạng thái điều chỉnh.