Mới đây, đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 2 năm đã xảy ra một sự kiện bất ngờ — nhu cầu giảm mạnh, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 3.26, thấp hơn nhiều so với trung bình gần 1 năm là 3.65. Đằng sau đó, thực sự đang ẩn chứa những tín hiệu gì?

Các nhà giao dịch đã đưa ra câu trả lời: Nhịp độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể còn quyết liệt hơn nhiều so với dự đoán của phần lớn người.

Dữ liệu rõ ràng không thể chối cãi. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 1996. Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng cân bằng trong 10 năm còn vượt qua đỉnh cao của năm 2004. Mặc dù gần đây có phần biến động giảm bớt, nhưng thị trường trái phiếu đã sớm phát đi cảnh báo.

Tuần trước, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo vừa mới đẩy lãi suất chính sách lên mức cao nhất trong 30 năm, sau đó lại giữ im lặng về các bước tiếp theo. Thái độ mơ hồ này đã trực tiếp thắp sáng khả năng tưởng tượng của thị trường — đồng yên giảm giá, lợi suất tăng vọt.

Thử thách thực sự sắp tới. Vào thứ Sáu tuần này, nội các sẽ phê duyệt ngân sách cho năm tài chính 2026, trong đó kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ nếu được công bố, rất có thể sẽ gây ra một làn sóng mới trên thị trường trái phiếu. Chu kỳ thắt chặt đã thực sự bắt đầu chưa? Nhật Bản có trở thành trung tâm tiếp theo trong cuộc chơi lãi suất toàn cầu không? Những câu hỏi này, thị trường đang chờ đợi trong trạng thái thở hồng hộc.