Thị trường Năng lượng Phản ứng trước Căng thẳng Địa chính trị và Gián đoạn Sản xuất

Gián đoạn Chuỗi Cung Ứng Thúc đẩy Biến động Giá Dầu

Thị trường năng lượng hôm nay ghi nhận đà tăng mạnh khi các nhà giao dịch đối mặt với những lo ngại ngày càng gia tăng về khả năng cung cấp dầu mỏ toàn cầu. Dầu thô WTI tháng 11 tăng +1.58 điểm (+2.54%), trong khi xăng RBOB tháng 11 tăng +0.0302 (+1.57%). Sự tăng giá phản ánh sự tương tác phức tạp giữa các rủi ro địa chính trị, mối đe dọa về hạ tầng, và hạn chế năng lực sản xuất đang định hình lại bức tranh hàng hóa.

Chất xúc tác chính cho đợt tăng giá hôm nay tập trung vào căng thẳng leo thang ảnh hưởng đến xuất khẩu dầu của Nga. Tuyên bố của NATO rằng họ sẽ sử dụng “tất cả các phương án có sẵn, bao gồm cả phản ứng quân sự” để đối phó với các vi phạm không phận đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về khả năng gián đoạn nguồn cung từ một nhà sản xuất lớn toàn cầu. Lãnh đạo Canada cũng đã thể hiện sự ủng hộ các đồng minh phương Tây thực thi các biện pháp trừng phạt thứ cấp nhằm vào các quốc gia mua dầu thô của Nga, làm tăng thêm mối lo về tắc nghẽn trong sản xuất.

Bất ổn Địa lý và Các Rủi ro về Hạ tầng

Tình hình xung đột ở Đông Âu đang trực tiếp ảnh hưởng đến hạ tầng dầu mỏ. Các hoạt động quân sự của Ukraine đã nhắm mục tiêu có hệ thống vào năng lực lọc dầu của Nga, với các cuộc tấn công gần đây vào các nhà máy lọc dầu Salavat và Volgograd đã loại bỏ khoảng 300.000 thùng/ngày khả năng xử lý. Nhà máy lọc dầu Kirishi — một trong những cơ sở lớn nhất của Nga với công suất xử lý hàng năm vượt quá 20 triệu tấn — cũng đã phải ngừng hoạt động sau khi bị drone tấn công.

Các cuộc tấn công có mục tiêu này đã làm giảm tổng sản lượng sản phẩm tinh chế của Nga xuống còn 1.94 triệu thùng/ngày trong giữa tháng 9, mức thấp nhất trung bình hàng tháng trong hơn 3.25 năm. Cơ sở hạ tầng đường ống cũng chịu áp lực tương tự; hệ thống Transneft của Nga, vận chuyển hơn 80% dầu thô của quốc gia, đã gặp phải hạn chế hoạt động. Trong khi đó, các cuộc tấn công bằng drone và tên lửa của Ukraine tiếp tục gây thiệt hại cho hạ tầng xuất khẩu dầu của Nga dọc theo bờ Baltic, tạo ra chuỗi hạn chế nguồn cung lan rộng trong khu vực.

Suy giảm Nhu cầu Đối Chiếu với Lo Ngại Về Cung

Trong khi các áp lực từ phía cung hỗ trợ giá dầu thô, các chỉ số về nhu cầu lại cho thấy xu hướng ngược lại. Các khảo sát hoạt động sản xuất của Mỹ và Khu vực Eurozone đều cho thấy mức sản xuất yếu hơn dự kiến. PMI sản xuất của Mỹ tháng 9 giảm 1.0 điểm xuống còn 52.0, thấp hơn kỳ vọng 52.2. PMI sản xuất của Eurozone còn giảm mạnh hơn, giảm 1.2 điểm xuống 49.5 so với mức dự kiến ổn định quanh 50.7.

Sự yếu kém trong sản xuất này thường liên quan đến việc tiêu thụ năng lượng giảm, gây áp lực giảm giá đối với dầu. Thêm vào đó, Ấn Độ — quốc gia nhập khẩu dầu lớn thứ ba thế giới — đã giảm mua dầu thô, với lượng nhập khẩu tháng 8 giảm 2.9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 19.6 triệu tấn, làm chậm lại động lực tiêu thụ toàn cầu.

Động thái Sản xuất và Tồn kho

Nguồn cung toàn cầu đã tăng lên từ một nguồn không ngờ khi Iraq giải quyết tranh chấp thanh toán lâu dài với chính quyền khu vực Kurdistan, bắt đầu xuất khẩu dầu qua đường ống của Thổ Nhĩ Kỳ sau hai năm đình trệ. Thỏa thuận này dự kiến sẽ bổ sung khoảng 230.000 thùng/ngày vào thị trường quốc tế, phần nào giảm bớt lo ngại về nguồn cung do các yếu tố địa chính trị.

Tuy nhiên, mô hình tồn kho dầu thô lại cho thấy câu chuyện khác. Lượng lưu trữ dầu bằng tàu đã tăng lên, với các tàu chứa dầu cố định ít nhất bảy ngày tăng 14% so với tuần trước, đạt 74.18 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 19 tháng 9. Sự tích tụ này thường báo hiệu điều kiện thị trường yếu hơn và phản ánh sự do dự trong nhu cầu.

Dữ liệu mới nhất của EIA cho thấy các tín hiệu tồn kho hỗn hợp: tồn kho dầu thô của Mỹ tính đến ngày 12 tháng 9 thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm 4.7%, trong khi tồn kho xăng thấp hơn 1.6% và tồn kho dầu diesel thấp nhất với mức thiếu hụt 7.4% so với chuẩn mùa vụ. Sản lượng dầu thô nội địa trong tuần kết thúc ngày 12 tháng 9 đạt 13.482 triệu thùng/ngày, giảm nhẹ so với mức cao kỷ lục 13.631 triệu thùng/ngày vào tháng 12 năm 2024.

Năng lực Sản xuất và Điều chỉnh của OPEC+

Số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ đã tăng thêm 2 đơn vị lên 418 trong tuần kết thúc ngày 19 tháng 9, mặc dù vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử — cao hơn mức thấp nhất tháng 8 là 410 giàn khoan nhưng thấp hơn đáng kể so với đỉnh cao tháng 12 năm 2022 là 627 giàn khoan. Xu hướng giảm dài hạn trong số lượng giàn khoan phản ánh sự thận trọng kéo dài của ngành dù giá spot biến động.

OPEC+ đã phản ứng với điều kiện thị trường bằng cách phê duyệt tăng sản lượng nhẹ nhàng trong tháng 10 thêm 137.000 thùng/ngày, thấp hơn nhiều so với mức tăng 547.000 bpd trong tháng 8 và tháng 9. Tổ chức cam kết phục hồi sản lượng dự phòng tổng cộng 1.66 triệu thùng/ngày tùy theo diễn biến thị trường, với chiến lược dài hạn hướng tới phục hồi 2.2 triệu bpd vào tháng 9 năm 2026 để đảo ngược việc cắt giảm sản lượng kéo dài hai năm.

Sản lượng thực tế của OPEC trong tháng 8 tăng 400.000 bpd lên 28.55 triệu bpd, đạt mức cao nhất trong hơn hai năm, cho thấy cartel đang dần thực hiện lộ trình bình thường hóa trong khi cẩn trọng theo dõi khả năng hấp thụ của thị trường.

Chỉ thị Chính sách và Triển vọng Thị trường

Áp lực chính trị tiếp tục gia tăng đối với xuất khẩu năng lượng của Nga. Tổng thống Trump cho biết rằng sự khoan dung đối với cuộc xung đột Ukraine đang dần cạn kiệt, báo hiệu khả năng leo thang các biện pháp trừng phạt kinh tế. Mỹ đề xuất các nước G7 áp thuế tới 100% đối với các khoản mua dầu của Nga của Trung Quốc và Ấn Độ như một cơ chế gây áp lực giải quyết xung đột địa chính trị rộng hơn.

Những áp lực đa diện này — kết hợp giữa các rủi ro về hạ tầng, sự do dự của nhu cầu, bất ổn chính sách, và việc phục hồi nguồn cung có chọn lọc — đã tạo ra một môi trường giao dịch phức tạp, trong đó các quy luật cung cầu truyền thống bị che khuất bởi tính không thể đoán trước của các yếu tố địa chính trị. Thị trường năng lượng vẫn sẵn sàng cho các biến động tiếp tục cho đến khi có rõ hơn về ổn định khu vực và triển vọng phục hồi sản xuất toàn cầu.