Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang sẽ định hướng triển vọng của đồng USD như thế nào? Thị trường có thể đối mặt với rủi ro thanh khoản vào nửa cuối năm 2026

Trump muốn giảm lãi suất nhanh chóng, ứng viên chủ tịch mới gây tranh cãi trên thị trường

Tổng thống Mỹ Donald Trump dự kiến sẽ công bố ứng viên cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới trong tuần đầu tiên của tháng 1. Theo các báo cáo truyền thông, các ứng viên hàng đầu bao gồm cố vấn kinh tế của Nhà Trắng Hasset, cựu ủy viên Fed Wosh, ủy viên Fed hiện tại Waller và Bowman. Chủ tịch mới sẽ tiếp nhận nhiệm vụ vào tháng 5 năm sau, thay thế Chủ tịch hiện tại Powell, chính thức nhậm chức.

Chính phủ Trump có mục tiêu rõ ràng về chính sách lãi suất — hy vọng lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm xuống 1% hoặc thấp hơn trong vòng một năm, nhằm giảm áp lực chi phí vay nợ của chính phủ Mỹ. Vào giữa tháng 12, Trump đã rõ ràng phát biểu trong một cuộc phỏng vấn truyền thông rằng Wosh là lựa chọn hàng đầu của ông cho vị trí Chủ tịch Fed, đồng thời cũng xác nhận năng lực của Hasset.

Tuy nhiên, đánh giá của thị trường về hai ứng viên này đã có sự phân hóa. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase Jamie Dimon công khai ủng hộ Wosh làm Chủ tịch Fed, lý do là thị trường lo ngại rằng Hasset có thể thiếu độc lập đủ lớn, quá thiên về lập trường của Nhà Trắng, có thể dẫn đến chính sách quá nới lỏng và kích hoạt kỳ vọng lạm phát. Những lo ngại này đã phản ánh rõ ràng trên thị trường trái phiếu — kể từ cuối tháng 11, khi Hasset được báo cáo là dẫn đầu, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng nhanh từ 4% lên 4.2%.

Tranh luận về tính độc lập và kỳ vọng giảm lãi suất: Đường đi của đồng USD còn mơ hồ

Nếu Wosh cuối cùng đảm nhận vị trí Chủ tịch mới, lo ngại về tính độc lập của Fed trong ngắn hạn có thể giảm bớt, điều này có thể hỗ trợ đồng USD. Tuy nhiên, sự giảm bớt này có thể chỉ là tạm thời.

Một vấn đề then chốt là: Trump đã nhiều lần công khai chỉ trích tốc độ giảm lãi của Fed quá chậm, điều này có nghĩa là các bất đồng chính sách nội bộ của Fed có thể tiếp tục tồn tại. Thêm vào đó, Trump đã tuyên bố rằng cuộc bầu cử giữa kỳ năm tới sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế Mỹ, và các vấn đề về giá cả sẽ là trọng tâm tranh luận, ông tin rằng cử tri sẽ ủng hộ các chính sách kinh tế của ông.

Xét về truyền dẫn chính sách, chính sách tiền tệ cần khoảng nửa năm để phản ánh rõ ràng vào nền kinh tế thực. Điều này có nghĩa là ngay cả khi Chủ tịch mới nhậm chức vào tháng 5, cũng rất khó để bắt đầu chu kỳ giảm lãi liên tục ngay lập tức. Dự kiến, trong nửa đầu năm 2026, Fed vẫn duy trì kỳ vọng nới lỏng, cộng thêm tình hình thương mại có thể tiếp tục giảm căng thẳng, các tài sản rủi ro trên thị trường có thể nhận được hỗ trợ ngắn hạn. Tuy nhiên, không gian để Fed giảm lãi thêm nữa bị hạn chế, các nhà đầu tư khó kỳ vọng giảm lãi nhanh và mạnh sẽ xảy ra.

Nửa cuối năm 2026 sẽ là thời điểm bùng phát rủi ro chính

Thử thách thực sự sẽ xuất hiện vào nửa cuối năm 2026. Đến lúc đó, nếu kinh tế Mỹ có dấu hiệu phục hồi, các thành viên trong Fed có thể phản đối mạnh mẽ việc tiếp tục giảm lãi. Đồng thời, gần đến cuộc bầu cử giữa kỳ, khả năng hạn chế chính sách nới lỏng cũng sẽ tăng lên. Hai yếu tố này cộng hưởng dễ dẫn đến xung đột chính sách giữa Fed và chính phủ Trump, làm giảm niềm tin của thị trường vào Chủ tịch mới.

Dự báo của Nomura Securities đáng cần cảnh giác: Chủ tịch mới của Fed dự kiến sẽ thực hiện một đợt giảm lãi vào tháng 6 năm tới, nhưng không gian chính sách sau đó sẽ bị hạn chế đáng kể. Sự không chắc chắn này dự kiến sẽ bùng phát mạnh từ tháng 7 đến tháng 11, có thể dẫn đến hiện tượng các nhà đầu tư rút ròng khỏi tài sản Mỹ tập thể. Các phản ứng dây chuyền có thể bao gồm lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, thị trường chứng khoán Mỹ điều chỉnh, và đồng USD giảm mạnh. Nhà đầu tư cần chuẩn bị tốt cho khả năng xảy ra sự đảo chiều thanh khoản trong giai đoạn này.

Điều đáng chú ý là các nền kinh tế lớn trên thế giới đang bước vào chu kỳ giảm lãi, nhưng nếu Fed không thể tiếp tục nới lỏng, các nền kinh tế này thậm chí có thể chuyển sang chu kỳ tăng lãi suất. Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của các tài sản USD sẽ bị giảm sút rõ rệt.

Phân tích kỹ thuật chỉ số USD: Xu hướng giảm trung hạn đã xác lập, có thể chạm đáy 90

Xét về kỹ thuật, biểu đồ tuần của chỉ số USD cho thấy, đồng USD đã phá vỡ mức đường Gann 2/1, báo hiệu triển vọng trung hạn đã chuyển sang xu hướng giảm. Trong ngắn hạn, đồng USD có thể tiếp tục duy trì trạng thái dao động giảm, chú ý đến mức kháng cự trong vùng 99.0-100.0.

Nếu trong thời gian tới không thể phục hồi hiệu quả và lấy lại mốc 100, khả năng trung hạn sẽ tiếp tục giảm, mục tiêu tiếp theo có thể hướng tới mức 95.2 hoặc thậm chí 90.0. Điều này phù hợp với dự báo về xu hướng yếu của USD trong nửa cuối năm 2026 dựa trên các rủi ro cơ bản.

Tổng hợp các yếu tố chính sách không chắc chắn và áp lực kỹ thuật, đồng USD trong nửa cuối năm sau dự kiến sẽ đối mặt với áp lực giảm rõ rệt, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các chuyển biến chính sách của Fed và dữ liệu kinh tế Mỹ.