Tại sao một số cổ phiếu lại bị "khóa"? Hiểu về hạn chế giao dịch và cơ hội đầu tư của cổ phiếu bị xử lý

你 có gặp phải tình huống như thế này không: kỳ vọng vào một cổ phiếu, chỉ trong vòng một tháng đã tăng hơn 100%, chuẩn bị xuống tiền mua thì phát hiện giao dịch trở nên cực kỳ khó khăn, thậm chí không thể thực hiện các thao tác vay ký quỹ? Điều này thường có nghĩa là cổ phiếu bạn quan tâm đã bị đưa vào danh sách cổ phiếu xử lý. Vậy cổ phiếu xử lý là gì? Nó còn có thể giao dịch được không? Sau khi bị đưa vào danh sách xử lý, cổ phiếu vẫn còn giá trị đầu tư không?

Nhìn nhận giao dịch bất thường để hiểu bản chất của cổ phiếu xử lý

Cổ phiếu xử lý là biện pháp quản lý của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan đối với các cổ phiếu có giao dịch bất thường. Khi cổ phiếu có biến động giá lớn trong thời gian ngắn, tỷ lệ chuyển nhượng cao bất thường hoặc khối lượng giao dịch tăng đột biến, Sở Giao dịch không trực tiếp đưa cổ phiếu đó vào danh sách xử lý mà sẽ thực hiện quản lý theo từng giai đoạn.

Đầu tiên, cổ phiếu bất thường sẽ được liệt vào cổ phiếu chú ý, giai đoạn này chỉ cảnh báo rủi ro cho nhà đầu tư, phương thức giao dịch không bị hạn chế. Nhưng nếu cổ phiếu liên tục nhiều ngày đạt tiêu chuẩn cổ phiếu chú ý và đáp ứng các điều kiện nhất định, sẽ được nâng cấp thành cổ phiếu xử lý, lúc này mới bắt đầu có các hạn chế thực tế về giao dịch.

Các hạn chế này nhằm mục đích rõ ràng: giảm nhiệt độ của các giao dịch quá nóng, tạo không gian bình tĩnh cho thị trường và nhà đầu tư. Cổ phiếu bị liệt vào danh sách xử lý thường sẽ bị “cách ly” khoảng 10 ngày giao dịch, trong thời gian này không thể thực hiện các giao dịch vay ký quỹ.

Hạn chế giao dịch của cổ phiếu xử lý nghiêm đến mức nào

Cổ phiếu xử lý được phân thành giai đoạn xử lý lần 1 và giai đoạn xử lý lần 2, các biện pháp hạn chế sẽ dần nâng cao:

Giai đoạn xử lý lần 1: Giao dịch cổ phiếu chuyển sang hình thức thỏa thuận thủ công, từ việc giao dịch theo thời gian thực chuyển sang mỗi 5 phút thực hiện một lần. Khi một lệnh mua/bán vượt quá 10 cổ phiếu hoặc tích lũy đạt 30 cổ phiếu, sẽ phải thực hiện giao dịch “cộng dồn” — nghĩa là hệ thống sẽ tạm thời phong tỏa số tiền trong tài khoản của bạn, xác nhận rằng cả hai bên mua và bán đều có đủ tiền mới thực hiện giao dịch. Phương thức này khác rất nhiều so với cơ chế thanh toán T+2 của cổ phiếu thông thường. Đồng thời, đặc tính giao dịch theo phân đoạn cũng bị ảnh hưởng, lợi thế phân tán thời gian giao dịch bị hạn chế.

Giai đoạn xử lý lần 2: Nếu tình trạng bất thường của cổ phiếu vẫn chưa được khắc phục, sau 30 ngày nữa nếu lại kích hoạt điều kiện xử lý, sẽ chuyển sang giai đoạn xử lý lần 2. Lúc này, tần suất thỏa thuận giảm xuống còn mỗi 20 phút một lần, và bất kể khối lượng giao dịch là bao nhiêu, đều áp dụng phương thức cộng dồn. Thao tác này sẽ khiến khối lượng giao dịch nhanh chóng teo lại, tính thanh khoản của cổ phiếu rõ ràng giảm sút.

Các biện pháp này ảnh hưởng trực tiếp đến: nhà đầu tư ngắn hạn không thể thực hiện giao dịch mua bán trong ngày, chi phí giao dịch dài hạn tăng cao, cả hai bên mua bán khó thực hiện giao dịch nhanh chóng.

Hệ thống quản lý 3 cấp: cổ phiếu xử lý, chú ý, cảnh báo

Thị trường thường trải qua quá trình phát triển như sau:

• Cổ phiếu bình thường → Cổ phiếu chú ý → Cổ phiếu cảnh báo → Cổ phiếu xử lý

Cổ phiếu bình thường không có hạn chế nào, sử dụng phương thức thanh toán N+2, hỗ trợ vay ký quỹ.

Cổ phiếu chú ý được kích hoạt khi có các tiêu chuẩn như: tăng trưởng giá hơn 100% trong 30 ngày giao dịch, tỷ lệ chuyển nhượng trong ngày vượt quá 10%, hoặc khối lượng giao dịch trong 6 ngày gần nhất tăng đột biến. Dù bị liệt vào danh sách chú ý, giao dịch vẫn hoàn toàn không bị hạn chế, giống như cổ phiếu bình thường.

Cổ phiếu cảnh báo là khi các tình trạng bất thường của cổ phiếu chú ý kéo dài, sẽ nâng cấp lên, đồng thời cũng đưa vào danh sách cổ phiếu xử lý.

Cổ phiếu xử lý là khi liên tiếp 3 đến 5 ngày giao dịch đạt tiêu chuẩn cổ phiếu chú ý, hoặc bất cứ lúc nào đáp ứng tiêu chuẩn cổ phiếu cảnh báo, sẽ kích hoạt các biện pháp hạn chế nghiêm ngặt nhất.

Theo dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan, trong tháng 12 năm 2023 đã có 10 cổ phiếu như Evergrande, Lishan, Hongguang, Huangchang, Rongchuang, Yingguang, Pola-KY, Medteco-DR bị liệt vào danh sách cổ phiếu xử lý.

Cổ phiếu xử lý còn có thể mua bán không? So sánh ưu nhược điểm giao dịch

Câu trả lời ngắn gọn: Có thể, nhưng bị hạn chế rõ rệt.

Dù bị hạn chế, cổ phiếu xử lý không hoàn toàn không thể giao dịch. Dưới đây là so sánh chính với cổ phiếu bình thường:

Cơ chế cộng dồn hoạt động như sau: hệ thống sẽ tạm thời phong tỏa số tiền trong tài khoản của bạn để bán cổ phiếu; nếu số tiền bán cổ phiếu không đủ, sẽ phong tỏa từ tài khoản ngân hàng của bạn. Phương thức này đảm bảo tính chắc chắn của giao dịch, nhưng cũng khiến mỗi giao dịch trở thành “trả trước toàn bộ”, làm tăng độ phức tạp trong sử dụng vốn.

Cổ phiếu xử lý thường bị “giam giữ” khoảng 10 ngày giao dịch, trong thời gian này không thể vay ký quỹ, do đó dân gian gọi là “ngồi tù” hoặc “đóng cửa”.

Cổ phiếu xử lý có tăng giá không? Làm thế nào để đánh giá giá trị đầu tư

Đây là câu hỏi nhà đầu tư quan tâm nhất, câu trả lời phụ thuộc vào hiệu suất của từng cổ phiếu.

Ví dụ 1: Vifor Electronics(6756) Tháng 6 năm 2021 bị đưa vào xử lý lần 1, trong thời gian này vẫn giữ đà tăng, sau đó còn bị đưa vào xử lý lần 2. Toàn bộ thời gian xử lý, giá cổ phiếu tăng tổng cộng 24%, thoát khỏi danh sách xử lý và tiếp tục tăng cao. Điều này cho thấy, cổ phiếu mạnh bị đưa vào danh sách xử lý không có nghĩa là xu hướng đảo chiều.

Ví dụ 2: Yang Ming(2609) Cũng trong giai đoạn này, do tăng trưởng quá lớn, tỷ lệ chuyển nhượng quá cao, bị đưa vào danh sách xử lý. Nhưng cuối tháng 7, do “tổng giảm trong 6 ngày gần nhất quá lớn” lại bị đưa vào danh sách xử lý. Sau đó, giá cổ phiếu duy trì hiệu suất thấp dài hạn, cuối cùng nhà đầu tư thua lỗ.

Hai trường hợp này phản ánh một vấn đề cốt lõi: cổ phiếu xử lý chỉ là một nhãn trạng thái giao dịch, không phản ánh chất lượng doanh nghiệp.

Thực tế trên thị trường còn có hiện tượng “vượt qua giới hạn” sau khi hết hạn xử lý

Một số nhà đầu tư phát hiện, sau khi cổ phiếu bị liệt vào danh sách xử lý và được giải phóng hạn chế, thường có xu hướng tăng giá mạnh hơn nữa. Logic đằng sau là: đợt tăng trước thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, trong thời gian xử lý thanh khoản giảm, lượng cổ phiếu ổn định hơn, các lực lượng bán khống khó dễ dàng bán ra, sau khi giải phóng hạn chế, cổ phiếu có thể tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, cần cảnh giác rủi ro: nếu trong thời gian xử lý, cổ phiếu bị các quỹ bán khống tấn công, việc thoát hàng sẽ càng khó khăn hơn.

Làm thế nào để đánh giá cổ phiếu xử lý có giá trị đầu tư?

Quan trọng là trở về bản chất doanh nghiệp. Khung đánh giá giá trị cổ phiếu xử lý giống như cổ phiếu bình thường:

Phân tích cơ bản:

• Hiểu rõ hoạt động cốt lõi, sản phẩm, dịch vụ của doanh nghiệp, đánh giá vị thế cạnh tranh trên thị trường
• Nghiên cứu báo cáo tài chính, đặc biệt là tỷ lệ tăng trưởng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp, lợi nhuận ròng
• Quan sát xu hướng tài chính, xem doanh nghiệp có duy trì hiệu suất ổn định không

Phân tích dòng tiền và cổ phần:

• Theo dõi dòng tiền của các nhà đầu tư lớn, xác định xu hướng của các tổ chức
• Đặc biệt chú ý: trong thời gian xử lý, không thể vay ký quỹ, giao dịch khó khăn, dòng tiền của các nhà đầu tư lớn khá “sạch”, dễ phân tích
• Kiểm tra xem giá cổ phiếu có nằm trong vùng đi ngang hoặc giảm mạnh trong thời gian xử lý không, nếu xuất hiện giảm sâu thì nên tránh

Đánh giá định giá:

• Xác định xem giá cổ phiếu hiện tại có hợp lý không
• Nếu cho rằng cổ phiếu bị định giá thấp, có thể tranh thủ đầu tư trong thời gian xử lý để chờ cơ hội tăng giá trong tương lai

Lời khuyên quan trọng: Trước khi vào, cần xác nhận cổ phiếu trong thời gian xử lý có duy trì ổn định không, nếu bắt đầu giảm mạnh thì nên tránh.

Cổ phiếu xử lý có phù hợp để nắm giữ dài hạn không?

Điều này cần xem xét nhiều yếu tố:

Chất lượng doanh nghiệp: Cổ phiếu xử lý thường có rủi ro cao hơn, các giao dịch bất thường có thể ẩn chứa vấn đề quản lý hoặc tin xấu lớn. Nếu doanh nghiệp có vấn đề nội tại, giữ lâu dài sẽ rủi ro lớn.

Môi trường thị trường: Trong chu kỳ tăng trưởng của thị trường, kinh tế vĩ mô thuận lợi, cổ phiếu xử lý có thể có cơ hội; ngược lại, rủi ro sẽ cao hơn.

Khả năng chịu đựng rủi ro của cá nhân: Nhà đầu tư chấp nhận biến động lớn có thể xem xét cổ phiếu xử lý có nền tảng ổn định. Nhà đầu tư bảo thủ nên tránh.

Ảnh hưởng của thời gian đầu tư:

• Nhà đầu tư ngắn hạn sẽ bị ảnh hưởng lớn nhất, không thể thực hiện mua bán trong ngày sẽ ảnh hưởng đến chiến lược giao dịch
• Nhà đầu tư dài hạn ít bị ảnh hưởng hơn, thời gian thỏa thuận kéo dài, hạn chế giao dịch không gây thiệt hại thực chất, thậm chí còn giúp cập nhật thông tin doanh nghiệp kịp thời qua các báo cáo tài chính bắt buộc

Kết luận cuối cùng: Nếu tin tưởng vào triển vọng dài hạn của doanh nghiệp, việc cổ phiếu bị liệt vào danh sách xử lý tạm thời không quá quan trọng. Điều quan trọng là doanh nghiệp có tiềm năng phát triển trong tương lai hay không, còn các hạn chế giao dịch hiện tại chỉ là tạm thời.