Thặng dư đường toàn cầu hình thành: Sản lượng tăng đột biến ở Brazil, Ấn Độ và Thái Lan gây áp lực lên giá cả

Thị trường đường hôm nay cho thấy tín hiệu trái chiều khi hoạt động mua bắt đáy giúp giá tăng, nhưng xu hướng cơ bản lại kể một câu chuyện khác. Giá đường New York tháng 3 tăng 1.35% trong khi đường trắng ICE London tăng 0.56%, tuy nhiên những mức tăng này che giấu những lo ngại ngày càng gia tăng về dư cung hướng tới năm 2025/26.

Cơn lũ cung ứng đang đến gần

Câu chuyện thực sự đang nổi lên sau sự phục hồi giá hôm nay là một sự mở rộng sản xuất đột biến của ba nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới. Brazil, chiếm ưu thế trong nguồn cung toàn cầu, đang tăng mạnh sản lượng. Theo phân tích hàng hóa của Barchart, USDA dự báo sản lượng đường của Brazil sẽ đạt kỷ lục 44.7 triệu tấn (MMT) trong năm 2025/26, tăng 2.3% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, tổng sản lượng đường Trung-Nam tính đến tháng 11 đã đạt 39.904 MMT, tăng 1.1% so với năm trước.

Ấn Độ, nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, đang trở thành một yếu tố bất ngờ lớn hơn nữa. USDA dự báo sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 sẽ tăng 25% lên 35.25 MMT—được thúc đẩy bởi các mô hình gió mùa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt. Trong giai đoạn tháng 10-12, các nhà máy của Ấn Độ đã nghiền 11.83 MMT, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước. Ngay cả Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba, cũng đang tăng sản lượng thêm 2% lên 10.25 MMT.

Thặng dư cấu trúc đang hình thành

Những tăng trưởng sản xuất này đang va chạm với nhu cầu tiêu thụ chậm lại. Dự kiến tiêu thụ đường toàn cầu chỉ tăng 1.4% lên 177.921 MMT, trong khi sản xuất đang tăng tốc ở mức 4.6% để đạt kỷ lục 189.318 MMT. Tổ chức Đường Quốc tế xác nhận sự không cân đối này, dự báo thặng dư 1.625 triệu MT trong năm 2025/26 so với thiếu hụt 2.916 triệu MT trong năm 2024/25.

Nhà giao dịch đường Czarnikow còn nâng cao dự báo về thặng dư, hiện dự đoán dư cung 8.7 MMT cho năm 2025/26—gần gấp đôi so với dự kiến vài tháng trước. Sự mất cân đối cấu trúc này cho thấy áp lực giá sẽ còn kéo dài bất chấp các động thái giao dịch ngắn hạn.

Những gì đang diễn ra trên từng thị trường

Ấn Độ đang chuẩn bị trở thành nhà xuất khẩu lớn trở lại. Sau khi Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 31 MMT vào tháng 11, Bộ Nông nghiệp nước này đã ngỏ ý sẵn sàng cho phép xuất khẩu thêm ngoài hạn ngạch 1.5 MMT hiện tại để giải phóng lượng tồn kho trong nước. Tiềm năng xuất khẩu này tạo thêm áp lực giảm giá.

Hình ảnh cung ứng của Brazil trở nên phức tạp bởi sự thay đổi trong mô hình nghiền. Trong khi sản lượng kỷ lục đang trong tầm tay, tỷ lệ mía được chế biến để làm đường so với ethanol đã tăng lên 51.12% trong năm 2025/26 từ 48.34% của năm trước, cho thấy đường đang được ưu tiên—một tín hiệu giảm giá khác cho thị trường.

Kết luận

Sự phục hồi giá hôm nay dựa trên vị thế của các quỹ cuối năm che giấu một thực tế sâu sắc hơn: thị trường đường đang bước vào năm 2025/26 với lượng cung thừa tràn trề. Các kỷ lục sản xuất tại Brazil, Ấn Độ và Thái Lan, cùng với dự báo cung vượt xa nhu cầu tăng trưởng, cho thấy những khó khăn về cấu trúc mới chỉ bắt đầu. Việc theo dõi các động thái của các hàng hóa này của Barchart cho thấy các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho áp lực kéo dài đối với định giá đường trong suốt mùa tới.