Lợi suất cao không phải lúc nào cũng chất lượng cao: Tại sao Target vượt qua Altria trong vai trò cổ tức

Cạm Bẫy Lợi Suất Cổ Tức Gặp Nhiều Nhà Đầu Tư

Khi tìm kiếm cổ phiếu tạo thu nhập, nhiều nhà đầu tư thường chú ý đến con số tiêu đề: lợi suất cổ tức 7.3% nghe có vẻ hấp dẫn hơn nhiều so với 4.5%. Nhưng cách tiếp cận này bỏ qua một nguyên tắc quan trọng mà các nhà đầu tư cổ tức kỳ cựu hiểu rõ—các cổ phiếu có khoản trả cổ tức hào phóng nhất thường đi kèm với rủi ro tiềm ẩn. So sánh giữa Altria (NYSE: MO) và Target (NYSE: TGT) minh họa rõ ràng tại sao việc săn lùng lợi suất có thể dẫn đến phá hủy vốn.

Suy Thoái Cấu Trúc của Altria: Cổ Tức Xây Dựng Trên Địa Ngục Nhanh Chóng

Trong trung tâm hoạt động của Altria là sản xuất thuốc lá, chiếm khoảng 90% doanh thu. Vấn đề là gì? Khối lượng thuốc lá đang sụt giảm mạnh. Trong Quý 3 năm 2025, tổng khối lượng thuốc lá giảm 8.2% so với cùng kỳ năm trước, trong đó Marlboro—chiếm 85% doanh thu thuốc lá của Altria—đã giảm mạnh hơn, 11.7%.

Đây không phải là một cú sốc theo chu kỳ. Sự chuyển dịch dài hạn khỏi các sản phẩm thuốc lá cháy được xem là một thách thức tồn tại. Tỷ lệ hút thuốc vẫn tiếp tục giảm khi người tiêu dùng chuyển sang các lựa chọn thay thế như vaping và túi thuốc. Tuy nhiên, thành tích của Altria trong việc thích nghi với sự chuyển đổi này rất tệ. Các khoản đầu tư ban đầu vào vaping và cần sa đã dẫn đến hàng tỷ đô la ghi giảm tài sản, phá hủy giá trị cổ đông. Trong khi đó, hoạt động cốt lõi vẫn tiếp tục mất khối lượng.

Lợi suất cổ tức 7.3% che giấu một thực tế nguy hiểm: tỷ lệ trả cổ tức 80% để lại rất ít dư địa cho sai sót. Nếu tình trạng giảm khối lượng tiếp tục—như lịch sử đã dự đoán—khả năng duy trì cổ tức trở nên đáng ngờ. Ban lãnh đạo của Altria đã dành nhiều năm tìm kiếm nguồn doanh thu thay thế mà không thành công, khiến đây là một khoản đầu tư thu nhập rủi ro trong dài hạn.

Vấn Đề Thời Điểm Thị Trường của Target So Với Các Yếu Tố Cơ Bản Kinh Doanh

Target gặp một thách thức hoàn toàn khác. Doanh số bán hàng cùng cửa hàng giảm 2.7% trong Quý 3 năm 2025, kéo theo doanh số tổng thể giảm 1.5%. Nguyên nhân: vị trí thị trường không phù hợp trong một môi trường tiêu dùng đang thay đổi.

Target đã từng đặt cược vào trải nghiệm mua sắm cao cấp với các sản phẩm cao cấp. Ngày nay, người tiêu dùng, lo lắng về tài chính và thắt chặt ngân sách, đang chọn các đối thủ cạnh tranh giá thấp hơn. Đây là một lực cản tạm thời về nhu cầu chứ không phải là thất bại cấu trúc của doanh nghiệp.

Quan trọng, ban lãnh đạo và hội đồng quản trị của Target nhận thức rõ vấn đề và đang thực hiện các hành động cụ thể. Thay đổi lãnh đạo, bao gồm việc bổ nhiệm CEO mới và chiến lược chuyển hướng sang quyết định dựa trên đội nhóm, cho thấy nỗ lực thực sự để điều chỉnh phù hợp với sở thích của người tiêu dùng. Đây là sự tiến bộ của doanh nghiệp, không phải là sụp đổ.

Câu Chuyện An Toàn Cổ Tức: Nơi Gửi Gắm Giá Trị Thực Sự

Lợi suất 4.5% của Target đi kèm với tỷ lệ trả cổ tức 55%—gần một nửa so với Altria. Khoản dự phòng này rất lớn. Target có thể chịu đựng được sự yếu đi liên tục mà không phải cắt giảm cổ tức, và vị trí của công ty như một Dividend King với hơn 50 năm tăng trưởng liên tiếp càng củng cố cam kết của ban lãnh đạo đối với thành tích này.

Ngược lại, lợi suất cao của Altria dựa trên nền tảng đang sụp đổ. Phép tính về giảm khối lượng thuốc lá là không khoan nhượng.

Cổ Phiếu Cổ Tức Nào Thật Sự Hợp Lý Hơn?

Liệu Altria có thể ổn định hoạt động kinh doanh không? Về lý thuyết, có. Nhưng trên thực tế? Công ty đã cố gắng nhiều năm mà không đạt tiến bộ đáng kể. Một doanh nghiệp gặp khó khăn kết hợp với tỷ lệ trả cổ tức không bền vững tạo ra rủi ro mà không lợi suất nào có thể biện minh được.

Target, đối mặt với những khó khăn tạm thời trong bán lẻ, cung cấp cả lợi suất 4.5% đáng kính và cấu trúc trả cổ tức an toàn hơn nhiều. Công ty có khả năng tài chính linh hoạt để vượt qua thử thách, ban lãnh đạo đang thực hiện các thay đổi chiến lược, và mô hình kinh doanh vẫn còn nguyên vẹn về cơ bản. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, lựa chọn rõ ràng: lợi suất bền vững luôn vượt lợi suất rủi ro, mọi lúc.