Cách Một trong những nhà đầu tư thành công nhất lịch sử đang định vị cho sự bùng nổ của AI: Một sự chuyển đổi danh mục đáng để theo dõi

Giao Dịch Gây Chú Ý Thị Trường

Ken Griffin, người đứng đầu Citadel Advisors, đã thực hiện một điều chỉnh danh mục đáng chú ý trong Quý 3 xứng đáng được xem xét kỹ hơn. Trong khi quỹ phòng hộ này đã thoái 1.6 triệu cổ phiếu Amazon, đồng thời đã phân bổ vốn vào 388,000 cổ phiếu của Palantir Technologies—một công ty mà cổ phiếu đã tăng vọt lên 1,030% kể từ đầu năm 2024. Để có bối cảnh, trong cùng kỳ đó, cổ phiếu Nvidia chỉ tăng 281%, khiến quỹ đạo của Palantir dốc hơn gấp nhiều lần.

Hành động này quan trọng vì Citadel đã liên tục mang lại hiệu suất vượt trội, vượt S&P 500 800 điểm cơ bản trong ba năm qua. Quyết định của Griffin rút khỏi một gã khổng lồ công nghệ này và chuyển sang một công ty khác xứng đáng được điều tra.

Tích Hợp AI của Amazon: Chậm mà Chắc thắng

Công ty mà Ken Griffin rút lui—Amazon—tiếp tục thể hiện tác động sâu sắc của việc tích hợp trí tuệ nhân tạo trong toàn bộ hoạt động của mình. Tập đoàn công nghệ này duy trì vị trí ảnh hưởng trong ba lĩnh vực riêng biệt: thương mại điện tử, quảng cáo kỹ thuật số và điện toán đám mây.

Trong thương mại điện tử, Amazon tận dụng AI sinh tạo để tối ưu hóa logistics và tương tác khách hàng. Một phát triển đầy hứa hẹn là Rufus, trợ lý mua sắm AI của công ty, dự kiến sẽ tạo ra $10 tỷ USD doanh thu trong năm nay. Bộ phận quảng cáo sử dụng AI để giúp các thương hiệu tạo ra nội dung hình ảnh và âm thanh quy mô lớn, đồng thời triển khai hệ thống tác nhân để tối ưu hóa chiến dịch. Quan trọng nhất, Amazon Web Services tiếp tục mở rộng hàng phòng thủ cạnh tranh bằng cách cung cấp các chip AI tùy chỉnh—một thách thức trực tiếp đến vị thế GPU của Nvidia.

Kết quả tài chính phản ánh những nỗ lực này. Doanh thu Quý 3 đạt $180 tỷ USD, tăng trưởng 13% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ tăng tốc trong các mảng quảng cáo và đám mây. Lợi nhuận hoạt động tăng 23% lên 21,7 tỷ USD, trong khi biên lợi nhuận hoạt động mở rộng 60 điểm cơ bản. Wall Street dự báo lợi nhuận hàng năm sẽ tăng 18% trong ba năm tới, cho thấy mức nhân 33 lần giá trên lợi nhuận vẫn còn khả thi.

Tuy nhiên, quyết định cắt giảm vị thế này của Griffin không nhất thiết phản ánh niềm tin giảm—Amazon vẫn là một trong mười vị trí hàng đầu của Citadel.

Sự Phát Triển Bùng Nổ của Palantir Gặp Thực Tế Định Giá

Ngược lại, Palantir Technologies đại diện cho cực đối lập của phổ đầu tư: tăng trưởng siêu nhanh và định giá không bền vững.

Công ty cung cấp nền tảng phân tích dữ liệu và ra quyết định AI cho cả khách hàng chính phủ và thương mại. Kiến trúc dựa trên ontology độc quyền của nó cho phép các mô hình học máy liên tục hoàn thiện khung ra quyết định. Các ứng dụng từ phân tích chuỗi cung ứng đến phát hiện gian lận và phân tích hoạt động quân sự.

Đà tăng trưởng của doanh nghiệp là không thể phủ nhận. Doanh thu Quý 3 tăng 63% lên 1,1 tỷ USD—đây là quý thứ chín liên tiếp tăng tốc. Lợi nhuận không GAAP hơn gấp đôi lên 0,21 USD trên mỗi cổ phiếu. Các nhà phân tích ngành, bao gồm Forrester Research, xếp Palantir là nền tảng AI/ML khả năng nhất hiện có, vượt qua Google, AWS và Microsoft Azure.

Tuy nhiên, đây là điểm mấu chốt của câu chuyện đầu tư. Hiện tại, Palantir giao dịch ở mức 119 lần doanh thu—là định giá đắt nhất trong S&P 500. Đối thủ gần nhất, AppLovin, giao dịch ở mức 45 lần doanh thu, có nghĩa là Palantir có thể giảm 60% mà vẫn giữ vị trí cổ phiếu đắt nhất của chỉ số.

Phép tính rõ ràng cho thấy vấn đề: kể từ tháng 1 năm 2024, giá cổ phiếu Palantir đã tăng 11 lần trong khi doanh thu chỉ tăng chưa đến gấp đôi. Sự chênh lệch 5.5 lần này cho thấy việc mở rộng nhân ước định giá—chứ không phải các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp—đã thúc đẩy lợi nhuận. Cổ phiếu từng giao dịch ở mức 18 lần doanh thu chín tháng trước; mức này gần như đã tăng gấp năm trong chưa đầy một năm. Những quỹ đạo như vậy không thể kéo dài vô hạn.

Bài Học Đầu Tư Rộng Hơn

Quyết định tái cân bằng danh mục của Griffin gợi ý điều gì? Thực tế phức tạp hơn nhiều so với việc đặt cược niềm tin đơn thuần. Trong khi Palantir hiện nằm trong danh mục của Citadel, nó không nằm trong top 300 vị trí lớn nhất của quỹ—một chi tiết cho thấy tầm ảnh hưởng thực sự của niềm tin này.

Amazon thể hiện khả năng kiếm tiền từ AI đã được chứng minh qua nhiều nguồn doanh thu với các hồ sơ tăng trưởng bền vững. Palantir thể hiện sự phóng đại đầu cơ đặc trưng cho sự hưng phấn AI ngày nay. Việc Griffin điều chỉnh danh mục có thể chỉ phản ánh nghệ thuật tinh tế của quản lý danh mục: duy trì tiếp xúc với các nhà chiến thắng AI thực sự trong khi hạn chế đặt cược vào các công ty có định giá đã thoát khỏi thực tế kinh doanh.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, bài học không chỉ nằm ở việc chọn cổ phiếu: đó là nhận thức rằng ngay cả những nhà đầu tư thành công nhất cũng thực hiện các điều chỉnh chiến thuật có cân nhắc thay vì đặt cược tất tay hoặc bỏ cuộc hoàn toàn. Tăng trưởng với mức giá hợp lý vẫn bền vững hơn so với tăng trưởng ở bất kỳ mức giá nào.