Trong tuần đầu tiên của năm 2026, một "bộ giai điệu" đang được dàn dựng. Dữ liệu kinh tế bom tấn đã lần lượt bị tấn công và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp sắp trở thành trọng lượng quan trọng để viết lại kỳ vọng.

Sự đồng thuận của thị trường hiện tại là gì? Bảng lương phi nông nghiệp mới chỉ là 55.000. Nhưng con số này sẽ chơi như thế nào khi nó hạ cánh? Nếu nó trượt trong khoảng 5-80.000, đó là một "điểm yếu hoàn hảo" trong mắt thị trường - việc cắt giảm lãi suất của Fed đã giảm xuống và các tài sản rủi ro ngay lập tức say sưa. Đổi lại, nếu nó rơi xuống phạm vi kinh hoàng 0-40.000, giấc mơ "hạ cánh mềm" sẽ hoàn toàn tan vỡ, và sự hoảng loạn suy thoái sẽ nhấn chìm toàn bộ thị trường ngay lập tức.

Kỳ lạ thay, tâm lý của hầu hết mọi người bây giờ đều rất chia rẽ: có vô số tiếng nói tăng giá, nhưng không ai dám đặt cược vào tiền thật. Cái quái gì đang xảy ra? Một chi tiết khó có thể bỏ qua - kể từ khi lãnh đạo Cục Thống kê của Bộ Lao động Hoa Kỳ, các dữ liệu quan trọng dường như luôn "vừa phải" đối với thị trường chứng khoán. Bảng lương phi nông nghiệp này, theo quy luật lịch sử, có khả năng tiếp tục thói quen này.

Đặt cược cuối cùng giữa thị trường và Fed đã được mở ra: thị trường đang đặt cược vào hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, nhưng Fed chỉ buông xuôi một lần và cuộc cãi vã nội bộ vẫn còn gay gắt. Chủ tịch Fed Philadelphia đã dội gáo nước lạnh vào ông ngay sau năm mới và nói, "Chúng ta phải đợi cắt giảm lãi suất", và ngụ ý không thể rõ ràng hơn - đừng vội vàng, nhịp điệu nằm trong tay tôi.

Thị trường hiện đang tập trung vào hai biến số cốt lõi: chỉ số đô la Mỹ và hướng thị trường. Mặc dù đồng đô la đã tăng trong năm mới, nhưng mọi người nhìn chung đều cảm thấy rằng đó chỉ là một sự phục hồi kỹ thuật và không ai thực sự tin rằng đồng đô la sẽ lấy lại sự thống trị của nó. Vấn đề là "sự hoài nghi nhất trí" này càng nguy hiểm - nếu đồng đô la thực sự tiếp tục tăng mạnh, phe gấu sẽ buộc phải giẫm đạp và bỏ chạy.

Thị trường chứng khoán Mỹ thậm chí còn đáng xấu hổ hơn. Sau ba năm tăng liên tiếp, nó hiện đang bị mắc kẹt ở mức cao và không thể di chuyển, và chỉ số này đã tiếp cận mức cao nhất mọi thời đại hết lần này đến lần khác nhưng chưa bao giờ bứt phá và định giá đã trôi nổi trên bầu trời. Mọi người đều đang chờ đợi một tín hiệu theo một hướng, không dám bán cũng không theo đuổi sự tăng.

Tuần này thực sự không chỉ là về những thăng trầm. Họ muốn trả lời một câu hỏi cơ bản cho thị trường: bộ phim "mọi thứ đều bình thường" này có thể tiếp tục trong bao lâu.