Từ địa chính trị đến lợi thế cạnh tranh: xem xét lại logic đầu tư vào cổ phiếu ngành quốc phòng

Trong thế giới ngày nay, xung đột đa dạng và tốc độ đổi mới công nghệ quân sự chưa từng có. Drone, tên lửa chính xác, chiến tranh thông tin nổi lên, khiến chi tiêu quốc phòng trở thành lựa chọn chung của các quốc gia trên toàn cầu. Điều này không chỉ định hình lại hình thái chiến tranh mà còn tạo ra một lĩnh vực đầu tư độc đáo. Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty mang nhãn hiệu “quân sự” đều đáng chú ý — chìa khóa nằm ở cách phân biệt.

Thực sự là gì về cổ phiếu ngành công nghiệp quốc phòng

Theo nghĩa rộng, cổ phiếu ngành công nghiệp quốc phòng bao gồm bất kỳ doanh nghiệp nào có hoạt động trực tiếp hoặc gián tiếp liên quan đến Bộ Quốc phòng. Từ hệ thống vũ khí lớn đến vật tư quân dụng hàng ngày, phạm vi rất rộng. Nhưng nhà đầu tư cần hiểu rõ rằng, chỉ những công ty có doanh thu từ ngành quốc phòng đủ lớn mới thực sự hưởng lợi từ ngành này.

Ví dụ, Caterpillar(CAT), dù thường được xếp vào cổ phiếu ngành công nghiệp quốc phòng, thực tế chưa đến 30% doanh thu đến từ lĩnh vực quân sự, phần lớn vẫn là thiết bị công nghiệp. Tương tự, FedEx(FedEx) từng hợp tác vận chuyển quân sự, nhưng lại bị gọi là cổ phiếu ngành công nghiệp quốc phòng. Giá cổ phiếu của các công ty này cuối cùng vẫn phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế của thị trường dân dụng, chứ không phải nhu cầu quân sự.

Ngược lại, các doanh nghiệp như Boeing và Raytheon, hoạt động cả trong lĩnh vực quân sự và dân dụng, thường có rủi ro phức tạp hơn. Các đơn hàng quân sự có thể ổn định tăng trưởng, nhưng bất kỳ biến động nào trong thị trường dân dụng cũng có thể gây sụt giảm lớn về doanh thu và giá cổ phiếu.

Sự phân hóa của các ông lớn ngành quốc phòng Mỹ

Lockheed Martin: Lựa chọn ổn định dài hạn

Lockheed Martin(LMT) là nhà sản xuất quốc phòng lớn thứ hai toàn cầu, tập trung cao độ. Giá cổ phiếu của họ từ khi niêm yết đến nay luôn tăng đều, phản ánh xu hướng điều chỉnh của thị trường chung, chứ không phải vấn đề nội tại doanh nghiệp. Xét về dài hạn, lợi thế của công ty như một doanh nghiệp thuần quốc phòng rõ ràng.

Northrop Grumman: Sâu sắc về công nghệ

Northrop(NOC) xếp thứ tư toàn cầu, nhưng là nhà sản xuất radar lớn nhất thế giới, có tính chuyên môn cao. Công ty đã liên tục tăng cổ tức 18 năm liên tiếp, năm nay còn đẩy mạnh kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 5 tỷ USD. Công nghệ của họ ứng dụng trong không gian, tên lửa và truyền thông, phù hợp với hướng phát triển răn đe chiến lược của Mỹ. Chỉ cần địa chính trị toàn cầu duy trì cảnh giác, đầu tư vào quốc phòng sẽ khó dừng lại, đà tăng trưởng của Northrop khá chắc chắn.

General Dynamics: Lợi thế cạnh tranh sâu nhưng tăng trưởng hạn chế

General Dynamics(GD) là một trong năm nhà cung cấp vũ khí lớn nhất Mỹ, cổ tức tăng liên tục 32 năm, chỉ có 30 công ty Mỹ đạt được danh hiệu này. Phần dân dụng(Gulfstream) của họ phục vụ khách hàng cao cấp, không bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế, giúp duy trì doanh thu ổn định. Dù doanh thu không có điểm nhấn tăng trưởng, công ty duy trì lợi nhuận cổ đông qua kiểm soát chi phí và mua lại cổ phiếu, thể hiện lợi thế cạnh tranh vững chắc.

Raytheon và Boeing: Khó khăn trong thị trường dân dụng kéo giảm hiệu quả chung

Raytheon(RTX) năm nay thể hiện kém do lỗi trong các linh kiện cung cấp cho máy bay Airbus A320neo — sử dụng kim loại bột hiếm trong môi trường áp lực cao có thể gây lỗi động cơ. Điều này khiến trung bình mỗi năm khoảng 350 máy bay cần kiểm tra lại, thời gian sửa chữa lên tới 300 ngày. Dù đơn hàng quốc phòng ổn định, rủi ro kiện tụng và mất khách hàng trong lĩnh vực dân dụng đang ăn mòn lợi nhuận.

Boeing(BA) cũng đối mặt tình cảnh tương tự. Ngoài các vụ tai nạn an toàn của 737 MAX và tác động của dịch bệnh, thị trường dân dụng của họ còn đối mặt với cạnh tranh từ máy bay thương mại C919 của Trung Quốc. Sự xuất hiện của đối thủ mới này phá vỡ thế độc quyền nhiều thập kỷ của Boeing. Theo góc nhìn đầu tư, các hoạt động quân sự như B-52, Apache vẫn dự kiến tăng trưởng ổn định, nhưng triển vọng dân dụng khó đoán, phù hợp hơn để mua đáy chờ tăng giá hơn là mua đuổi.

Cơ hội nội địa của cổ phiếu ngành quốc phòng Đài Loan

Chính trị địa lý eo biển Đài Loan căng thẳng thúc đẩy tăng chi tiêu quốc phòng khu vực. Trong hai năm qua, Đài Loan và Trung Quốc đều đã tăng ngân sách quốc phòng.

Tập đoàn雷虎科技(8033.TW) từ nhà sản xuất đồ chơi điều khiển từ xa chuyển sang sản xuất drone, năm 2022 giá cổ phiếu tăng mạnh, hưởng lợi từ sự bùng nổ nhu cầu drone quân sự.

Hán Tường(2634.TW) có cấu trúc hoạt động đa dạng hơn, phần dân dụng tham gia bảo trì, bán linh kiện, phần quân sự chủ yếu là máy huấn luyện. So với rủi ro phụ thuộc vào một thương hiệu duy nhất, Hán Tường qua nhu cầu dịch vụ bảo trì có khả năng duy trì ổn định, có biên an toàn cao hơn.

Tại sao cổ phiếu ngành quốc phòng đáng chú ý: Ba tầng logic của Buffett

Lý do chính để đầu tư vào cổ phiếu ngành quốc phòng có thể dùng lý thuyết “tuyết ướt” của Buffett — cần một lĩnh vực dài hạn, có lợi thế cạnh tranh sâu, và có khả năng tích lũy lợi nhuận theo dạng “tuyết lăn”. Ngành quốc phòng phù hợp cả ba tiêu chí này.

Thứ nhất, lĩnh vực đủ dài hạn. Con người chưa từng ngừng xung đột. Nhu cầu quân đội là đặc điểm của ngành không bao giờ hết, đảm bảo vòng đời dài của lĩnh vực này.

Thứ hai, lợi thế cạnh tranh cực kỳ sâu. Công nghệ quốc phòng thường dẫn đầu công nghệ dân dụng, liên quan đến an ninh quốc gia, rào cản gia nhập rất cao. Việc xây dựng niềm tin mất nhiều năm, hợp đồng chặt chẽ, khó có đối thủ vượt qua. Nhiều doanh nghiệp chia sẻ bằng sáng chế hoặc cung cấp độc quyền cho quốc gia, tăng tính không thể thay thế của các ông lớn hiện tại.

Thứ ba, tuyết lăn đủ ướt. Địa chính trị toàn cầu ngày càng khu vực hóa, các quốc gia đều tăng chi tiêu quốc phòng. Rủi ro giảm quân số hiện tại rất thấp, đà tăng trưởng khá rõ ràng.

Khung thực hành quyết định đầu tư

Tiềm năng của cổ phiếu ngành quốc phòng không thể phủ nhận, nhưng đầu tư thực tế cần tuân thủ bốn nguyên tắc:

Thứ nhất, chú trọng tỷ lệ doanh thu từ quốc phòng. Tỷ lệ doanh thu từ lĩnh vực quân sự quyết định công ty có thực sự hưởng lợi từ tăng chi tiêu quốc phòng hay không. Các công ty có tỷ lệ doanh thu từ quốc phòng dưới 50% thường bị ảnh hưởng nhiều bởi hoạt động dân dụng.

Thứ hai, theo dõi biến động thị trường dân dụng. Ngay cả khi đơn hàng quân sự tăng, suy thoái trong lĩnh vực dân dụng cũng có thể bù đắp hoặc vượt qua lợi nhuận từ quân sự. Câu chuyện của Boeing và Raytheon minh chứng rõ ràng điều này.

Thứ ba, đánh giá mức độ dẫn đầu công nghệ. Trong ngành này, lợi thế công nghệ quyết định khả năng cạnh tranh dài hạn của công ty. Nhiều công ty như Northrop và Lockheed Martin đáng chú ý vì lợi thế công nghệ khó bị xóa nhòa.

Thứ tư, xem xét rủi ro địa chính trị. Chi tiêu quốc phòng cuối cùng do chính sách chính trị quyết định, các biến động trong quan hệ quốc tế có thể gây ra tác động ngoài dự kiến.

Tóm lại: Lựa chọn kỹ càng chứ không đầu tư ồ ạt

Thị trường cổ phiếu ngành quốc phòng có nhu cầu ổn định không thể phủ nhận, nhưng câu hỏi “cổ phiếu ngành quốc phòng nào” lại phức tạp hơn danh sách đơn thuần. Cơ hội thực sự nằm ở các doanh nghiệp có tỷ lệ quốc phòng cao, hoạt động dân dụng ổn định hoặc không có hoạt động dân dụng, và có lợi thế công nghệ sâu.

Các công ty như Northrop Grumman, Lockheed Martin và Hanxiang thể hiện các đặc điểm đầu tư khác nhau qua lợi thế cạnh tranh và định vị thị trường của mình. Trong khi Boeing, Raytheon và các doanh nghiệp đa lĩnh vực nhắc nhở nhà đầu tư không được bỏ qua rủi ro thị trường dân dụng.

Cổ phiếu ngành quốc phòng không đơn giản là “mua quốc phòng là tăng”, mà là một chủ đề đầu tư đòi hỏi hiểu sâu về cấu trúc doanh nghiệp, động thái thị trường và rủi ro địa chính trị. Phân tích toàn diện về tình hình tài chính, cơ cấu doanh thu, vị thế công nghệ và môi trường chính trị toàn cầu mới giúp đưa ra quyết định dài hạn sáng suốt.