Kim loại công nghiệp gần đây có vẻ khá dữ dội. Giá đồng đã vượt qua mốc 13.000 USD/tấn, chỉ số (LMEX) của Sở Giao dịch Kim loại London cũng lập đỉnh mới — điều này có ý nghĩa gì? Vượt xa đợt tăng vào năm 2021. Các bạn còn nhớ chứ? Lúc đó, sau đại dịch, nền kinh tế bắt đầu phục hồi, thiếu hụt kim loại toàn cầu khiến giá tăng vọt. Giờ đây, lại phá vỡ mức đó rồi.

LMEX theo dõi các loại kim loại như nhôm, đồng, kẽm, chì, nickel và thiếc tại Sở Giao dịch Kim loại London. Trong một quý vừa qua, tổng lợi nhuận của chỉ số này còn vượt cả vàng. Điều này từ một góc độ khác cho thấy sức hút của các kim loại công nghiệp cơ bản đang thực sự tăng lên.

Điều gì là động lực chính khiến giá tăng vọt? Chìa khóa vẫn là kỳ vọng Mỹ có thể sẽ tái áp thuế để bảo vệ ngành công nghiệp trong nước. Kỳ vọng này mạnh đến mức khiến tồn kho đồng tại Mỹ tăng vọt, trong khi tồn kho tại Sở Giao dịch Kim loại London lại giảm. Một tăng, một giảm, phản ánh lo ngại của thị trường về nguồn cung.

Tuy nhiên, tình hình cầu lại phức tạp hơn một chút. Nhu cầu công nghiệp đối với kim loại cơ bản vẫn rất mạnh, không có vấn đề gì. Nhưng phía Trung Quốc lại chậm lại trong tăng trưởng đầu tư, đối mặt với áp lực cắt giảm công suất dư thừa và sản lượng, điều này đặt ra câu hỏi về tính bền vững của giá cả. Bạn nghĩ giá còn tăng được bao lâu? Đó là một ẩn số.

Còn một hiện tượng thú vị nữa: đồng peso của Chile (CLP) và đồng rand của Nam Phi (ZAR), những loại tiền tệ gắn liền trực tiếp với giá kim loại, trong nửa năm qua đã thể hiện khá tốt. Nhưng cũng chính vì thế, chúng cũng bị ảnh hưởng bởi biến động giá kim loại.

Dự đoán tương lai thế nào? Các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi vẫn đang tìm kiếm cơ hội hạ lãi suất, còn Fed hiện tại chưa thấy tín hiệu dovish rõ ràng. Vì vậy, dự kiến sẽ xuất hiện một số nhu cầu phòng hộ, nhưng hướng đi của toàn thị trường vẫn phụ thuộc vào cuộc chơi của các yếu tố vĩ mô này.