Bitcoin đã liên tục dao động quanh ngưỡng 93.000 USD, một lần nữa kích hoạt cuộc thảo luận sôi nổi trong thị trường về xu hướng tiếp theo. Những người kỳ vọng tăng giá tin rằng đợt tăng trưởng của thị trường bò đã bắt đầu, trong khi những người dự đoán giảm giá đặt cược vào việc phá vỡ ngưỡng 80.000 USD. Tuy nhiên, nếu vẫn còn áp dụng "chu kỳ giảm một nửa hàng năm" để hướng dẫn quyết định giao dịch, có lẽ đã đến lúc cần xem xét lại lý thuyết này.

Xem xét sự thay đổi trong cấu trúc các nhà tham gia, lý thuyết chu kỳ từng nhiều lần thành công đã trở nên vô hiệu. Tại sao? Rất đơn giản — quyền kiểm soát thị trường đã đổi chủ. Thời kỳ do nhà đầu tư nhỏ lẻ chi phối, cảm xúc dẫn dắt đã qua rồi. Hiện tại, các công ty niêm yết như Strategy, Metaplanet đã đưa Bitcoin vào danh mục tài sản, tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức liên tục tăng lên. Những nhà chơi lớn này không giao dịch thường xuyên chỉ vì biến động ngắn hạn, sự tham gia của họ đã trực tiếp làm giảm tác động của các chu kỳ truyền thống.

Chỉ cần nhìn vào mâu thuẫn trước mắt, ta có thể cảm nhận rõ sự thay đổi này. Chỉ số sợ hãi và tham lam vẫn duy trì ở mức 20 điểm trong vùng "rất sợ hãi", nhưng giá Bitcoin lại đang tăng lên, hai chỉ số này đang xuất hiện sự phân kỳ. Điều này nói lên điều gì? Rằng các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn còn lo lắng, nhưng dòng vốn của các tổ chức đã âm thầm phân bổ. Dữ liệu rõ ràng trước mắt, nhưng lại kể hai câu chuyện hoàn toàn khác nhau.

Yếu tố thực sự quyết định hướng đi chính là những động thái từ phía Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Hiện tại, thị trường đã dự đoán xác suất giảm lãi suất vào tháng 3 đã tăng lên 45%. Một khi việc giảm lãi suất thành công, thanh khoản sẽ dịch chuyển về các tài sản rủi ro, và việc Bitcoin vượt qua ngưỡng tâm lý 100.000 USD sẽ trở thành khả năng cao. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát bất ngờ tăng trở lại, việc hoãn giảm lãi suất sẽ xảy ra, thị trường sẽ cần kiểm tra lại mức hỗ trợ 80.000 USD.

Chính sách tiền tệ vĩ mô mới là biến số thực sự ẩn chứa. Chu kỳ theo lý thuyết cũ đối với thị trường hiện tại giống như dùng bản đồ ngày hôm qua để dẫn đường cho chuyến đi hôm nay — hướng đi có thể hoàn toàn sai lệch. Sự chuyên nghiệp hóa và kỳ vọng về thanh khoản mới là những yếu tố cần theo dõi chặt chẽ.