#Circle股价重挫17% 一、事件概述：一日蒸发36亿美元

美东时间6月30日（周二），稳定币发行商Circle股价暴跌17.55%，收于62.63美元，单日市值蒸发约36亿美元。该股过去一个月累计跌幅已达40.34%，较IPO首日一度触及的96美元高点已跌去约35%。

---

二、双重利空：指数调整+竞争威胁

1. 被剔除五大罗素指数——被动抛售的直接推手

6月26日，FTSE Russell年度指数调整中，Circle被从五大成长型指数中剔除，包括罗素1000成长、罗素3000成长及罗素中盘成长等。这一调整触发了追踪相关指数的被动基金和ETF的强制性减仓。该利空在6月27日已引发首轮16.55%的下跌，但抛压延续至本周。

2. Open USD联盟——直击Circle的盈利命脉

更大的威胁来自Open Standard联盟推出的新稳定币Open USD（OUSD）。参与方包括Visa、Stripe、贝莱德、纽约梅隆银行、Coinbase、Alphabet等140余家公司。

OUSD对Circle构成致命威胁的核心在于收益分配模式：

· Circle的商业模式约99%的收入依赖USDC储备资产（约740亿美元现金和短期美债）产生的利息
· Circle目前保留储备收益的40%，仅分配60%给合作伙伴
· OUSD则承诺将100%的储备收益分享给生态系统合作伙伴

更令市场担忧的是，Coinbase——USDC的创始合作伙伴、每年从中获得约9.08亿美元分销收入——已加入OUSD联盟。而Circle与Coinbase的协议将于8月重新谈判，这使得Circle在谈判中处于极为不利的位置。

---

三、市场反应与分歧

Circle CEO的回应：Jeremy Allaire在X上回应称，USDC在2026年Q1处理了接近30万亿美元的链上交易，占所有美元稳定币链上交易量的80%，强调USDC十年积累的网络效应、流动性和监管地位构成"三重护城河"。

机构分歧明显：

· ARK Invest在暴跌中持续增持，Cathie Wood押注USDC的市场主导地位能够维持
· Jefferies则警告投资者不要抄底，认为17%的跌幅反映了Circle现金流的重新定价

---

Circle此次暴跌是结构性因素（指数调整引发的被动抛售）与基本面威胁（核心商业模式遭遇直接竞争）叠加的结果。OUSD联盟的出现，本质上是对Circle"稳定币发行商独占储备收益"这一商业模式的行业性挑战——当你的分销伙伴、资产托管方、甚至储备基金管理人都转而支持一个"收益全分配"的竞争对手时，市场的恐慌有其合理性。

正如市场观察人士所言："当原本的分销渠道转而支持一款把收益分给他们的代币时，整个模式就会被重新定价。"