摩根大通：Strategy新政策為比特幣市場引入雙向風險

摩根大通 chỉ ra rằng Strategy cho phép bán Bitcoin để trả cổ tức ưu đãi, đưa vào thị trường "rủi ro dòng vốn hai chiều".
(Tình tiết trước: Strategy công bố "Khung tín dụng số" cho phép chuyển đổi BTC, MSTR và STRC tăng gần 10% trước giờ giao dịch)
(Bổ sung bối cảnh: Quỹ ETF Bitcoin giao ngay tháng 6 mất 4,06 tỷ USD kỷ lục, nhu cầu tổ chức sụp đổ làm thị trường hoảng sợ)

Mục lục bài viết

Toggle

• Từ "chỉ mua không bán" đến linh hoạt hai chiều
• Morgan Stanley: 2 đến 3 năm mới là bộ đệm hợp lý
• Giám đốc đầu tư của Bitwise cũng bi quan: Vai trò của Strategy đã thay đổi
• Ý nghĩa đối với thị trường

Trong báo cáo công bố tối thứ Tư, Morgan Stanley chỉ ra rằng việc người sáng lập Strategy, Michael Saylor, điều chỉnh mô hình tài trợ của công ty đang thay đổi cục diện cung cầu của thị trường Bitcoin. Doanh nghiệp vốn là một trong những người mua Bitcoin lớn nhất trong thời gian dài, trong tương lai cũng có thể đồng thời trở thành người bán.

Từ "chỉ mua không bán" đến linh hoạt hai chiều

Báo cáo chỉ ra rằng chính sách mới nhất của Strategy cho phép công ty bán một phần Bitcoin khi cần thiết để trả cổ tức ưu đãi và tối ưu hóa bảng cân đối kế toán. Morgan Stanley cho rằng sự sắp xếp này đã đưa vào thị trường một "rủi ro dòng vốn hai chiều" vốn có thể tránh được.

Theo thông tin chi tiết, kế hoạch chuyển đổi Bitcoin của Strategy cho phép bán tối đa 1,25 tỷ USD Bitcoin để bổ sung dự trữ, trả cổ tức ưu đãi và mua lại cổ phiếu. Công ty hiện có dự trữ tiền mặt khoảng 2,55 tỷ USD, có thể trang trải khoảng 17 tháng chi trả cổ tức.

Morgan Stanley: 2 đến 3 năm mới là bộ đệm hợp lý

Morgan Stanley cho rằng Strategy nên nâng dự trữ tiền mặt lên mức bao phủ 24 đến 36 tháng để nhà đầu tư tin tưởng rằng công ty không cần bán Bitcoin trong tương lai có thể thấy trước. Báo cáo nhấn mạnh, chỉ khi Strategy có đủ thanh khoản để trang trải nhu cầu trả cổ tức ưu đãi từ hai đến ba năm tới, niềm tin thị trường mới thực sự vững chắc.

"Điều này có nghĩa là thị trường cần thấy Strategy nắm giữ bộ đệm tiền mặt lớn hơn, chứ không chỉ 17 tháng." Các nhà phân tích của Morgan Stanley cho biết trong báo cáo.

Giám đốc đầu tư của Bitwise cũng bi quan: Vai trò của Strategy đã thay đổi

Đồng thời, Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cũng đưa ra quan điểm vào thứ Ba, chỉ ra rằng vai trò của Strategy trên thị trường Bitcoin đã có sự thay đổi về chất. Ông cho biết, trong nhiều năm, Strategy là bên mua Bitcoin cốt lõi nhất toàn cầu, liên tục cung cấp nhu cầu tăng giá cho thị trường, nhưng kỷ nguyên tích lũy một chiều này rất có thể đã kết thúc.

Hougan nhấn mạnh, cơ chế hiện tại không buộc Strategy phải bán hàng tỷ USD Bitcoin mỗi năm, một khi Bitcoin bước vào thị trường tăng giá, Strategy rất có thể sẽ quay lại trạng thái mua ròng. "Chỉ là trong chu kỳ tiếp theo, ảnh hưởng của nó đối với thị trường Bitcoin sẽ xa kém so với chu kỳ trước."

Ý nghĩa đối với thị trường

Là người nắm giữ lớn nhất với khoảng 4% nguồn cung Bitcoin, việc điều chỉnh chiến lược tài trợ của Strategy có nghĩa là logic cung cầu của thị trường Bitcoin đang có sự thay đổi cấu trúc. Trước đây thị trường có thể kỳ vọng Strategy chỉ mua không bán, nhưng bây giờ cần xem xét các hoạt động mua và bán đồng thời của công ty này, điều này làm tăng tiềm năng biến động ngắn hạn.

Phân tích của Morgan Stanley cũng phù hợp với diễn biến thị trường gần đây — ngày 2 tháng 7, quỹ ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng ròng ra 6.165 BTC, giá Bitcoin trong tháng 6 đã mất tổng cộng hơn 4,06 tỷ USD, lập kỷ lục hàng tháng. Sự sụt giảm nhu cầu tổ chức cùng với sự điều chỉnh chiến lược của người nắm giữ lớn nhất như Strategy tạo nên thực tế mới của thị trường Bitcoin.