#USCoreCPIMissesExpectations

Lạm phát không chỉ vượt kỳ vọng thấp. Nó đã thách thức một trong những giả định lớn nhất của thị trường. Câu hỏi thực sự là liệu sự thay đổi này có bền vững không.
Báo cáo lạm phát của Mỹ tháng 6 đã mang đến đúng những gì nhà đầu tư đang hy vọng. Cả lạm phát tiêu đề và lạm phát lõi đều thấp hơn dự kiến, củng cố quan điểm rằng các áp lực giá đang dần hạ nhiệt. Trong vài phút sau khi công bố, lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm, đồng USD suy yếu, chứng khoán đi lên, và tiền mã hóa lấy đà khi các nhà giao dịch giảm kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất ngắn hạn khác của Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve).
Thị trường đã ăn mừng những con số.
Tôi quan tâm hơn đến việc những con số đó thực sự có ý nghĩa gì.
Xem kỹ báo cáo cho thấy, một phần đáng kể của sự cải thiện đến từ giá năng lượng thấp hơn. Giá xăng và chi phí nhiên liệu giảm đã cắt giảm chi phí vận chuyển, làm dịu áp lực lên các nhà sản xuất và kéo giảm chi phí trên toàn chuỗi cung ứng. Vì năng lượng ảnh hưởng đến gần như mọi lĩnh vực của nền kinh tế, chỉ cần mức giảm vừa phải cũng có thể tạo tác động đáng kể đến lạm phát tổng thể.
Điều đó chắc chắn là tích cực.
Nhưng nó cũng tạo ra một thách thức quan trọng.
Năng lượng là một trong những thành phần biến động nhất của lạm phát.
Những căng thẳng địa chính trị gần đây đã làm tăng bất định trong thị trường dầu toàn cầu. Nếu giá dầu thô bắt đầu leo lên trở lại, một phần tiến triển của tháng 6 có thể nhanh chóng tan biến, nhắc nhà đầu tư rằng một báo cáo thuận lợi không nhất thiết thiết lập được xu hướng dài hạn.
Đây chính là lý do Federal Reserve vẫn thận trọng.
Chủ tịch Fed Kevin Warsh hoan nghênh dữ liệu lạm phát hạ nhiệt, nhưng nhấn mạnh các nhà hoạch định chính sách sẽ không tuyên bố thắng lợi dựa trên báo cáo của chỉ một tháng. Lạm phát thường diễn biến theo chu kỳ, và các cải thiện tạm thời hoàn toàn có thể đảo chiều nếu các áp lực nền vẫn còn.
Federal Reserve không tìm kiếm một tháng tốt.
Họ tìm kiếm bằng chứng nhất quán cho thấy lạm phát đang chuyển dịch bền vững hướng tới mục tiêu dài hạn của mình.
Sự phân biệt này quan trọng vì thị trường và ngân hàng trung ương vận hành khác nhau.
Thị trường định giá theo kỳ vọng.
Ngân hàng trung ương phản ứng với các xu hướng đã được xác nhận.
Hiểu được khác biệt đó giúp lý giải vì sao giá tài sản có thể tăng mạnh trước cả khi chính sách thực sự thay đổi — và vì sao các đợt tăng đó cũng có thể đảo chiều nhanh chóng nếu kỳ vọng hóa ra sai.
Với thị trường tiền mã hóa, báo cáo này cải thiện triển vọng ngắn hạn nhưng không loại bỏ bất định.
Lạm phát thấp hơn ủng hộ khả năng thanh khoản được cải thiện, điều từng có lợi cho Bitcoin, Ethereum và các tài sản số khác. Kỳ vọng về việc Federal Reserve ít quyết liệt hơn nhìn chung khuyến khích nhà đầu tư tăng tỷ trọng với các tài sản tăng trưởng và tài sản đi kèm rủi ro.
Tuy nhiên, nếu lạm phát bắt đầu tăng tốc trở lại do giá năng lượng cao hơn, tăng trưởng lương mạnh hơn hoặc áp lực chuỗi cung ứng tái diễn, thị trường có thể một lần nữa định giá vào chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Khi đó, nhiều khả năng đồng USD sẽ được củng cố và thanh khoản sẽ giảm trên toàn bộ các thị trường tài chính.
Cổ phiếu công nghệ cũng đối mặt với một cán cân tương tự.
Lợi suất trái phiếu thấp hơn cải thiện định giá cho các công ty tăng trưởng, đặc biệt là nhóm dẫn dắt cuộc cách mạng AI. Nhưng hiệu suất dài hạn vẫn sẽ phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận, đầu tư của doanh nghiệp và sức bền của nền kinh tế nói chung — chứ không chỉ dựa vào dữ liệu lạm phát.
Vàng và đồng USD cũng tiếp tục gắn chặt với câu chuyện về lạm phát.
Federal Reserve thận trọng hơn có thể làm suy yếu đồng USD và hỗ trợ giá vàng. Ngược lại, nếu lạm phát bền bỉ hơn dự kiến, nhà đầu tư có thể một lần nữa nghiêng về đồng USD trong khi vàng chịu áp lực mới từ lãi suất cao hơn.
Những gì tôi đang theo dõi tiếp theo
Một báo cáo lạm phát có thể cải thiện niềm tin.
Chỉ một chuỗi báo cáo mới có thể thay đổi chính sách.
Trong những tuần tới, bốn chỉ báo sẽ quan trọng hơn nhiều so với các tiêu đề của hôm nay:
• Lạm phát Core PCE (PCE lõi) — thước đo lạm phát ưa thích của Federal Reserve.
• Việc làm và tăng trưởng tiền lương — để xác định liệu các áp lực lạm phát nền đang hạ nhiệt.
• Giá năng lượng — vì dầu vẫn là một trong những rủi ro kinh tế vĩ mô lớn nhất.
• Truyền thông của Federal Reserve — vì mọi tín hiệu chính sách đều ảnh hưởng tới thanh khoản toàn cầu và tâm lý thị trường.
Quan điểm thị trường của tôi
Tôi không tin rằng CPI lõi (Core CPI) tháng 6 là dấu chấm hết cho cuộc chiến chống lạm phát.
Tôi cho rằng đó là sự khởi đầu của một giai đoạn mới.
Thị trường đang trở nên lạc quan hơn, nhưng chỉ sự lạc quan không tạo ra một thị trường bò bền vững. Những đợt tăng kéo dài được xây dựng trên sự cải thiện kinh tế nhất quán, lạm phát ổn định và chính sách tiền tệ rõ ràng — chứ không phải chỉ dựa vào một lần công bố dữ liệu.
Những cơ hội lớn hiếm khi thuộc về nhà đầu tư phản ứng đầu tiên.
Chúng thuộc về những người nhận ra khi nào sự cải thiện tạm thời trở thành một xu hướng kéo dài.
Hãy cập nhật thông tin. Quản lý rủi ro của bạn.
#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare