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諾貝爾獎得主希勒給出現實檢查:爲什麼美國股票在這個十年可能會面臨困難

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羅伯特·希勒,這位曾預測互聯網泡沫和房地產泡沫的經濟學家,剛剛做出了一個令人警醒的預測,這應該引起每位投資者的關注。

這是標題:標準普爾500指數在未來10年內可能僅提供1.5%的年回報——而這還未考慮紅利。減去典型的2%紅利收益率,你會看到廣泛市場的潛在負回報

爲什麼會有悲觀情緒?這歸根結底是由於估值問題。

CAPE比率紅旗

Shiller的預測模型依賴於CAPE比率(週期性調整市盈率),通過查看10年的通脹調整後收益來平滑市場週期。

現在?標普500的CAPE比率歷史上僅第二次上升至40以上。第一次是在1999年,就在互聯網泡沫崩潰之前。

這個比較令人毛骨悚然:

  • 然後:一小部分大型"敘事股票"主導了回報
  • 現在:壯麗七傑 ( 以AI爲重點的巨頭 ) 正在推動市場
  • 然後:極端估值
  • 現在: 極端估值

歷史的教訓?當一組股票成爲“meme”或有一個引人注目的名字時,注意了。大多數不會成爲長期贏家。

Shiller 實際上看到的價值

不過,在你慌張之前,希勒並不是說“完全避免股票”。他說的是要在巨型股泡沫之外尋找機會。

國際市場的交易價值僅爲美國估值的一小部分:

市場 CAPE比率 預期10年回報
標準普爾 500 (美國) 40+ 每年 1.5%
歐洲 21.4 8.2% 每年
日本 25.1 6.5% 每年

盡管歐洲和日本的股票今年分別上漲了30%和25%,但與美國的大型股相比,它們仍然異常便宜。

小型國內股票看起來也更合理:

  • 中型股標準普爾400指數:以遠低於平均水平的倍數交易
  • 小型股標準普爾600:整體估值更具吸引力

底線

希勒並不是在預測末日——他指出了估值不匹配。人工智能可能會改變經濟,但歷史表明,技術繁榮需要多年才能帶來實際的生產力提升。與此同時,你今天爲股票支付的是1990年代高峯時期的價格。

結論?多樣化很重要。地理多樣化、市值多樣化以及注重估值的選擇可能是未來十年實現優於市場回報與平庸回報之間的區別。

TL;DR:美國大型股過熱;國際和小型股機會提供更好的風險回報。

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