鋰價跌到4年低點，這9支股票卻在反彈——2025年下半年的機會在哪？

Question

## 供過於求的困局今年上半年鋰市場有點卷。6月底電池級碳酸鋰跌到8329美元/噸，創4年新低，價格戰打得飛起。產能過剩是主因——中國、澳大利亞、阿根廷和非洲新玩家一起搞產量，2025年預計能過剩26萬噸，而電動車需求雖然強，但沒能喫完這些供應。鋰氫氧化物也跟着下跌。短期看空氣息很濃，但業內人士說別太悲觀，長期邏輯還在——能源轉型、AI擴張、氣候政策，這些大趨勢沒變。## 反轉信號出現有意思的是，即便鋰價在擠壓，一些鋰礦公司股價卻在漲。這波行情背後是什麼？我們看了全球表現最好的9支鋰礦股，發現幾個共同點：### 加拿大淘金客在瘋狂**NOA Lithium Brines** 股價漲了59%，市值僅7755萬加元，但故事不錯——他們在阿根廷鋰三角地帶拿了14萬公頃地。今年4月啓動PEA評估，目標年產2萬噸碳酸鋰當量，還有120%擴產空間。關鍵是6月新發現了地下水源，緊挨着高品質鋰礦，這在幹旱地區是稀缺資源，直接降低了後期成本。**Wealth Minerals** 漲了40%，主要看點在智利的Pabellón項目。2月被智利礦業部列爲特殊鋰業合同候選地，5月還和克丘亞土著社區搞了合資，社區佔5%但有董事會席位，這種模式越來越常見——規避政治風險。**Avalon Advanced Materials** 漲37.5%，這家聚焦加拿大本土供應鏈。安大略省的Separation Rapids項目資源量增加了28%，融資也到位了——拿到1300萬加元融資合同支持開發。### 美國兩支主力軍在慢爬**SQM**（全球第二大鋰礦商）漲10%，雖然幅度不大但市值最大——108億美元。他們在智利阿塔卡馬鹽湖中心，4月和智利銅業公司Codelco的合作獲批，還拿到核能監管機構CChEN的配額增量批準。但利潤被低價壓得喘不過氣，Q1營收同比下降4%。**Lithium Americas** 漲9.67%，重頭戲是內華達Thacker Pass項目——號稱全球最大的鋰礦資源儲量，和通用汽車62/38分股。3月拿到2.5億美元融資完全覆蓋第一階段建設，4月定了最終投資決策，2027年底投產。**Lithium Argentina** 漲8.46%，從Lithium Americas分拆出來。和贛鋒鋰業搞聯合開發，1月搬到瑞士註冊，Q1產量環比下降15%但宣稱下半年會反彈，全年目標3-3.5萬噸。### 澳大利亞的黑馬在起飛**Jindalee Lithium** 股價漲了123%！核心是McDermitt項目（俄勒岡-內華達邊境）4月被川普政府列入"Fast-41"快速審批清單，意味着關鍵礦產項目有了綠色通道。7月和美國鋰提煉公司LiChem籤MOU，試用100kg礦料，後續最多供20噸。**Liontown Resources** 漲75%，市值234億澳元。西澳Kathleen Valley礦4月實現地下採礦首採（澳洲首個地下鋰礦），1月工廠商業投產。產出數字很硬——首11個月生產30萬噸（溼態）鋰輝石精礦。**Anson Resources** 漲57%，綠河項目的關鍵是DLE直接提鋰技術。6月JORC資源評估出爐，從一口井估出10.3萬噸碳酸鋰當量（尤其在印證階段），7月和浦項POSCO籤MOU搞示範工廠（浦項出資），這是大公司背書信號。## 爲什麼這些公司在漲？鋰價下跌反而是篩選器——爛項目死了，有真技術/真進展的活着。這9支股的共同點：1. **技術突破有進展**：DLE、水源發現、工廠投產，都是實打實的milestone2. **大公司背書**：通用、浦項、贛鋒這些巨頭參與，信用背書很關鍵3. **政策加持**：Fast-41清單、智利配額批準、稅率優惠，政治風險被對沖了4. **成本優化**：低價環境反而讓高成本項目被迫創新## 下半年怎麼看？鋰價可能繼續壓制，但這是長期趨勢驗證期。2027-2028年電動車和儲能爆發期就要來了，現在布局的項目到那時候才投產。短期看供給削減傳言炒作不了多久，但長期基本面——能源轉型、AI算力需求推高電力需求——是寫在牆上的。機會在兩類：一是技術/成本領先的頭部（SQM、Liontown已接近商業化），二是政治風險低+有裏程碑的中小盤（Jindalee、Anson的政策信號值得watch）。**TL;DR**：鋰市內卷，但不是所有公司都在流血。有進展+有背書的活得好，這是優勝劣汰。