入選「那指 100 指數」以來暴跌約 30%！微策略「不漲反跌」是泡沫化？

囤有大量比特幣的商業軟體公司 MicroStrategy（MSTR）股價在周一重挫逾 8%，收在每股 302.96 美元，自該公司入選「那斯達克 100 指數」成分股以來，迄今股價已大跌約 30 ％，而且比 11 月底寫下的紀錄高點崩跌超過 40% 。

這家原本鮮為人知卻轉型成全球擁有最多比特幣的上市公司，如今見到一些重大的短期觸頂跡象。

這些訊號之一，是股價衝天，在 11 月底時一度衝上每股 543 美元高點，在 2024 年大漲將近 8 倍；自該公司 2020 年 8 月開始買進比特幣以來，則是飆漲 50 多倍。

另一訊號則是創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 今年來已經成為財經媒體、 Podcast 和社群媒體節目中的常客。

Michael Saylor 不斷推廣 MicroStrategy 發明的關鍵績效指標「比特幣收益率」（Bitcoin Yield），讓人想起 1990 年代末所創造出來的網路泡沫指標，像是瀏覽量（page views）。 MicroStrategy 靠著大量發行股票、可轉債籌得大量資金，並且在 2024 年底「養成了習慣」，也就是每逢周一正式提交監管文件前，都會先在周日暗示增持比特幣。

如今已出現其他多家企業效法。此前，Michael Saylor 讓比特幣變成公司儲備資產的策略雖然獲得成功多年，但除了馬斯克的特斯拉（Tesla）、 Jack Dorsey 帶領的 Block 之外，少有公司跟進；這種情況到了 2024 年卻大有變化，包括小型醫療設備製造商 Semler Scientific 、日本靠經營飯店發跡的 Metaplanet 以及一些比特幣挖礦業者都擁抱 Michael Saylor 的想法，而且每一次宣布籌資並買進比特幣的做法，都贏得 Michael Saylor 在社群平台上的讚許。

然而，依據已故經濟學家赫伯斯坦（Herb Stein）形容政府預算和貿易赤字的說法，如果一件事不能永遠持續下去，它終究會停止。儘管 MicroStrategy 似乎是在 2024 年發現自身的良性循環，但如果無法持續下去，也會面臨泡沫，顯然這定律也適用在 MicroStrategy 股票上。

MicroStrategy 在 12 月 14 日宣布獲入選那斯達克 100 指數後，當時股價約 430 美元，卻在短短兩周內重挫約 30% 。

再往回看，更早的三周之前，MicroStrategy 的泡沫就出現「裂痕」，也就是股價在 11 月 21 日達到約 543 美元新高點。目前，MicroStrategy 的股價每股 302.96 美元，短短 5 周內從高峰崩跌 45% 。

不過，儘管已經回檔，這檔股票從年初迄今的漲幅仍超過 400% ，較該公司在 2020 年 8 月開始買進比特幣時上漲約 20 倍。

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