微策略砸175亿镁买比特币！经济学家痛批：根本就是庞氏骗局

大手笔买进比特币，遭质疑稳健性

美国商业智慧公司微策略（MicroStrategy）在过去两个月豪掷约 175 亿美元疯狂购入比特币之举，引发市场哗然。数据显示，该公司透过发行零息可转换债券、增发新股等方式，快速集资后全数换成比特币，成为目前市场上最活跃的「比特币巨鲸」之一。不过，这项策略已引来多位经济学家与分析师的警告，有人直言其为一场「庞氏骗局」，强调只要比特币价格停滞或下跌，整个结构将面临崩解风险。

MicroStrategy 由其执行董事长 Michael Saylor 带领下，多次加码比特币持仓，令投资人对该公司前景产生分歧。一方认为，Saylor 拥有长期视野，意图将比特币视同「数位黄金」，替公司与股东创造长期价值；另一方则批评，这种不断透过杠杆融资去购入比特币的做法，本质上充满高风险，并非健全的公司财务策略。

分析师轰是「压宝比特币涨势」的高赌注

经济学家 Jacob King 在社群平台 X 撰文直斥微策略做法「像极庞氏骗局」。King 指出，该公司靠发债与增资筹集现金，然后全数转换成比特币，当比特币价格上涨，股价、公司市值与融资能力又进一步提升，形成「正回馈回圈」。但此回圈的前提是比特币价格永远攀升：一旦比特币价格停滞或大跌，微策略背负的债务将成巨大包袱，资产价值缩水使得偿债能力成疑，可能被迫抛售比特币，导致恶性循环。

图源：Jacob King King 指出，微策略靠发债与增资筹集现金，然后全数转换成比特币的做法，如同「庞氏骗局」

比特币怀疑论者、美国知名经济学家彼得．希夫（Peter Schiff）亦对微策略策略提出严厉批评。他强调，比特币没有像不动产等生产收益的特性，不具备租金等现金流来偿还利息或本金。从借贷资金购入比特币的行为犹如在空中建楼梯，靠无尽升值的假设支撑，如若行情反转，公司面临的将是难以承受的亏损压力。

Saylor 与多头支持者：我们是数位黄金先锋

面对批评，微策略与 Saylor 阵营仍坚信该策略的合理性。Saylor 甚至多次比喻：「购买比特币犹如百年前购买曼哈顿地产，即使价格已涨高，长期仍是优质投资。」支持者如《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特・清崎就称赞 Saylor 是「天才」，认为以比特币积累的财富将造福股东和公司。

然而，经济学家与怀疑论者不以为然。他们质疑微策略最终能否承受比特币避不掉的周期性震荡，并提醒投资者莫被一时的高报酬与华丽故事蒙骗。尤其近期比特币虽创下约 10 万美元关卡新高，但若明年监管和市场情势有变，价格走势依然难料。

先知总是孤独的？微策略长期受质疑

微策略因大量持有比特币，股价表现一度强势，甚至成功纳入 Nasdaq-100 指数，成为该阵营的明星公司。然而，批评者认为，最终评判仍需时间检验：在市场热络时，杠杆买币策略或能乘势获利；但若市场冷却，公司为了回补债务与利息，可能被迫低价出脱比特币，快速耗损企业资本，造成股东巨额亏损。

总的来说，微策略豪砸 175 亿美元买比特币的戏码既引人注目，也引发重大争议。这家以传统分析软体起家的公司，如今成为比特币市场的巨大杠杆玩家，在未来加密货币市场仍充满变数的情况下，该策略能否摆脱「庞氏质疑」、站稳全球加密投资的舞台？投资人、业界观察者与经济学家都将继续密切关注。

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