诺贝尔奖得主希勒给出现实检查：为什么美国股票在这个十年可能会面临困难

罗伯特·希勒，这位曾预测互联网泡沫和房地产泡沫的经济学家，刚刚做出了一个令人警醒的预测，这应该引起每位投资者的关注。

这是标题：标准普尔500指数在未来10年内可能仅提供1.5%的年回报——而这还未考虑红利。减去典型的2%红利收益率，你会看到广泛市场的潜在负回报。

为什么会有悲观情绪？这归根结底是由于估值问题。

CAPE比率红旗

Shiller的预测模型依赖于CAPE比率(周期性调整市盈率)，通过查看10年的通胀调整后收益来平滑市场周期。

现在？标普500的CAPE比率历史上仅第二次上升至40以上。第一次是在1999年，就在互联网泡沫崩溃之前。

这个比较令人毛骨悚然：

• 然后：一小部分大型"叙事股票"主导了回报
• 现在：壮丽七杰 ( 以AI为重点的巨头 ) 正在推动市场
• 然后：极端估值
• 现在: 极端估值

历史的教训？当一组股票成为“meme”或有一个引人注目的名字时，注意了。大多数不会成为长期赢家。

Shiller 实际上看到的价值

不过，在你慌张之前，希勒并不是说“完全避免股票”。他说的是要在巨型股泡沫之外寻找机会。

国际市场的交易价值仅为美国估值的一小部分：

尽管欧洲和日本的股票今年分别上涨了30%和25%，但与美国的大型股相比，它们仍然异常便宜。

小型国内股票看起来也更合理：

• 中型股标准普尔400指数：以远低于平均水平的倍数交易
• 小型股标准普尔600：整体估值更具吸引力

底线

希勒并不是在预测末日——他指出了估值不匹配。人工智能可能会改变经济，但历史表明，技术繁荣需要多年才能带来实际的生产力提升。与此同时，你今天为股票支付的是1990年代高峰时期的价格。

结论？多样化很重要。地理多样化、市值多样化以及注重估值的选择可能是未来十年实现优于市场回报与平庸回报之间的区别。

TL;DR：美国大型股过热；国际和小型股机会提供更好的风险回报。