#CirclePlunges17%

Circle 在一个交易日内暴跌 17.5%，30 天内已下跌 40%，而 OUSD 的发布永远改写了稳定币竞争叙事。这就是发生的事情。让我向这个社区讲述 Circle 为何经历了一次惨痛周的完整且不加修饰的故事。

并不是同一时间只有一件事发生。

是两件事。首先。Circle 股票在周二暴跌 17.55%，至 62.63 美元——接近其 IPO 价格，且是其史上最大单日跌幅。

是什么导致了这场史诗般的下跌？

两件事，都在周二下午完全同一时间发生。

事件一：由 Open Standard 联盟推出的 OUSD，该联盟 得到 140 家公司的支持，其中包括：Stripe、Visa、Mastercard、BlackRock、BNY Mellon 和 Coinbase。事件二：富时罗素在同一时间进行了年度再平衡决定，将 Circle (CRCL) 从罗素 1000 成长指数、罗素 3000 成长指数和罗素中盘成长指数中移除——导致所有持有该证券的被动指数跟踪基金出现大规模机械性抛售。指数剔除加剧了由新闻驱动的抛售，演变成全面连锁反应。

CRCL 在过去 30 天内下跌了约 40%。OUSD 的攻击是真实的，具有战略性，并且不同于历史上稳定币攻击 Circle 市场地位的方式。全球美元网络和其他先前竞争对手如 USDG 只是由于 USDC 的网络效应和先发优势而没有获得足够市场份额。

使 OUSD 从根本上不同的是这一点：Blackrock，Circle 自身的储备资产管理人，是 OUSD 的合作伙伴。

同样，Circle 的主要托管合作伙伴 BNY Mellon 和最大客户 Coinbase 也是如此。这不是一个从零开始的独立参与者；这是 Circle 的核心基础设施合作伙伴利用 Circle 自身的托管和储备合作关系建立自己的替代方案，但基于非常不同的经济框架。他们将拥有零铸造和赎回费用。100% 的国库利息收入将直接与生态系统合作伙伴共享（相对于 Circle 几乎保留所有利息给自己），从而攻击了其约 96% 的营收来源，这些营收来自保留其储备利息而不是重新分配。

看空者认为这一消息是生存威胁：Circle 的“护城河”一直是其网络效应和大银行的信任。

然而，如果像 Visa、Mastercard 和 Stripe（这些公司每天通过数十亿笔交易向客户分发 USDC）现在发现使用 OUSD 有更大的财务激励，那么流通中的 USDC 供应增长将停滞。看多者指出市场反应过度，多位资深分析师称此举被夸大。William Blair 维持其增持评级。

Clear Street 指出抛售被夸大。而 Morgan Stanley 明确表示，Coinbase 自愿终止与 Circle 交易的想法是“不太可能的。”

看多者将会指出的最重要事实是什么？

OUSD 实际上要到 2026 年底才会推出。

攻击是真实的但尚未活跃，USDC 市值仍是去年同期的两倍多，维持在 737 亿美元。Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 周二以克制的语调回应，称稳定币是网络而非货币，宣扬网络效应和支付基础设施优势（这些几乎无法快速复制），并指出过去对 Meta 和 Amazon 推出稳定币的担忧适得其反，因为这些大公司只是涌入 USDC 而非建立竞争平台。OUSD 是对这一前提是否成立的最终考验。8 月 18 日的第二季度财报电话会议将决定 USDC 叙事是否继续（流通增长 > $80B 和利润率保持）或者看多逻辑是否瓦解（增长停滞和重新谈判合作关系以利于 Coinbase）。

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