摩根士丹利转变存储芯片投资逻辑：DRAM优先于NAND，芯片制造商优先于模组厂商

根据摩根士丹利 7 月 2 日的报告，NAND 闪存需求预计到 2027 年每年增长 60%，由 AI 应用驱动，AI 应用将占 2027 年 NAND 总市场的 41%，而 2025 年为 18%。然而，该银行预计 2026 年将出现 15% 的供应短缺，表明市场结构性分化取代全面价格上涨。 摩根士丹利建议优先投资 DRAM 而非 NAND，理由是 DRAM 通过长期协议具有更优的供应纪律、来自 AI 服务器的更强需求可见性以及极紫外光刻技术的生产限制。对于 NAND，该银行倾向于芯片制造商而非模组制造商，理由是前者具有更强的定价权和供应控制，而模组制造商面临低成本库存耗尽带来的利润率压力以及来自云服务提供商直接向原始设备制造商采购的竞争压力。