美股即将出现155年来首次行动（变化），而历史对投资者可能意味着什么一目了然

如果你经常收看财经新闻节目，你可能熟悉华尔街分析师引用市盈率（P/E）——无论是回顾过去12个月还是展望未来12个月的盈利预测——作为评估标普500指数（^GSPC +0.00%）的常用方法。

虽然这些指标很有用，但我认为周期调整市盈率（CAPE）比率是评估长期股市估值更具洞察力的工具之一。

CAPE比率旨在平滑单一年度盈利数据中的波动。

它的计算方法是将当前股市价格与过去10年每股收益（EPS）的平均值进行比较。

这种方法能更好地揭示股票交易价格是否与公司的财务表现相符，或者投机是否将价格推高至不可持续的极端水平。

总体而言，CAPE比率在揭示高估和低估周期方面很有用，从而帮助塑造投资者的结果。

以近期价格计算，CAPE比率读数为41——处于明显的高估区域。

让我们分析一下这可能意味着什么，以及哪些方面值得仔细考虑。

标普500席勒CAPE比率数据来自YCharts。

CAPE比率衡量什么？为什么它很重要？

CAPE比率改进了传统估值指标，因为它纳入了十年的通胀调整后盈利数据。

通过这样做，CAPE比率减轻了商业周期波峰和波谷带来的异常，例如经济衰退（通常会暂时压低盈利）或繁荣（会抬高盈利）。

因此，CAPE比率提供了一个可靠的指标，判断整体市场相对于历史基准是便宜还是泡沫化。

此外，其重要性在于它作为长期回报晴雨表的记录。

对CAPE比率的长期分析发现，像现在这样的高读数往往预示着长期低于平均水平的市场回报。

图片来源：Getty Images。

CAPE比率过去何时达到峰值？

总体而言，高CAPE比率通常表明股价正在与可持续的盈利增长脱钩。

这通常由技术或经济叙事、充裕的流动性和普遍的热情共同推动。

在1920年代，CAPE比率稳步攀升——最终在1929年达到27.6的读数，当时处于快速工业化和宽松信贷的背景下。

这种环境催生了一个投机泡沫，最终破裂并引发了经济大萧条。

道琼斯工业平均指数（^DJI +1.14%）在接下来的四年里从峰值到谷底下跌了近90%。

在更近期的历史中，1990年代末和2000年代初出现了更极端的读数，CAPE比率在1999年至2000年间达到约44的峰值。

这一次，激增是由互联网革命推动的，当时投资者将前所未有的资本投入承诺变革性增长的互联网相关公司，尽管许多公司缺乏真正的商业模式或实际的盈利能力。

当预期被证明过于乐观时，互联网泡沫迅速破灭，导致长期横盘交易和巨大的财富损失。

股市会在2026年崩盘吗？

自2020年以来，CAPE比率每年的平均读数约为30或更高。

根据155年的市场测试数据，今天的CAPE比率水平距离超越二十多年前的峰值已近在咫尺。

虽然过去的表现绝不能保证未来的结果，但很难忽视这里的模式。

不断上升的CAPE比率表明，如果增长预期令人失望或外部宏观压力加大，高估值将更容易受到回调或急剧下跌的影响。

为了应对潜在的市场动荡，最有效的对冲策略围绕在抛售开始之前执行精心设计的投资组合构建。

跨资产类别的广泛分散投资至关重要。

这包括配置政府债券，当股票因避险需求而下跌时，政府债券通常会上涨。

加入黄金等大宗商品可以进一步抵御地缘政治或通胀冲击。

此外，建立现金储备可在市场下跌时提供灵活性，以便在更具吸引力的估值水平配置资本。

在股票内部，将重点转向防御性行业（如必需消费品）也能降低对高增长行业的整体敏感性。

通过对估值保持谨慎态度，并避免过度集中在股市中最昂贵、波动最大的部分，投资组合能够在承受不可预测性的同时，与建立和维护财富的长期目标保持一致。