25 يونيو 2026—ارتفع سهم شركة Micron Technology بنسبة تقارب %16 في تداولات ما بعد الإغلاق، حيث قفز مؤقتًا بأكثر من %18 ليصل إلى 1,236$ خلال الجلسة، مما دفع قيمتها السوقية إلى 1.398 تريليون دولار، متجاوزة مؤقتًا شركة Meta. جاء هذا الارتفاع نتيجة تقرير أرباح Micron الذي فاق توقعات السوق بشكل كبير: بلغت إيرادات الربع الثالث 41.46 مليار دولار، مع ربحية معدلة للسهم عند 25.11$. في اليوم نفسه، قفز مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بنسبة %5.43، وارتفعت أسهم SK Hynix بنسبة %13.06 لتصل إلى 2,917,000 KRW، وصعدت أسهم Samsung Electronics بنسبة %5.29 إلى 358,500 KRW.
وراء هذا التصويت الحاسم بالثقة من أسواق رأس المال، تبرز إشارة واضحة من القطاع: ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) لم تعد مجرد فئة فرعية من DRAM، بل أصبحت أصلًا استراتيجيًا أساسيًا لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية. معركة حصة السوق في HBM بين SK Hynix وSamsung Electronics وMicron تعيد تشكيل هيكل القوة في صناعة أشباه الموصلات عالميًا.
مشهد الربع الأول 2026: SK Hynix تتصدر، وSamsung وMicron تتقاسمان المركز الثاني
وفقًا لبيانات نشرتها Counterpoint Research في 25 يونيو 2026، توزعت الحصة السوقية العالمية لإيرادات HBM في الربع الأول من 2026 كما يلي: تصدرت SK Hynix بنسبة %58، بينما حصلت كل من Samsung Electronics وMicron على %21 لكل منهما.
يمثل ذلك تحولًا كبيرًا عن الفترة نفسها من 2025، حيث كانت SK Hynix تهيمن على %69 من السوق. ولم يكن الانخفاض من %69 إلى %58 نتيجة فقدان طلبات، بل بسبب التسارع الكبير في إنتاج وشحنات HBM من قبل Samsung وMicron، الأمر الذي أدى إلى تقليص الحصة السوقية المطلقة لـ SK Hynix. ويعكس هذا التحول انتقال السوق من لاعب مهيمن واحد إلى "مواجهة ثلاثية الأطراف".
في سوق DRAM الأوسع، تتصدر Samsung بحصة %38، تليها SK Hynix بنسبة %29، ثم Micron بنسبة %22. ومن الجدير بالذكر أن شركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) الصينية رفعت حصتها في DRAM من %3 في 2025 إلى %8، مما أضاف عامل منافسة جديد في القطاعات المتوسطة والمنخفضة. إلا أنه في قطاع HBM عالي الأداء، لا تزال الشركات الثلاث الكورية والأمريكية تحتكر السوق بشكل مطلق.
الطاقة الإنتاجية والطلبات: نفاد إنتاج 2026، وسيطرة البائعين
المسألة الجوهرية في سوق HBM هي عجز العرض عن تلبية الطلب بشكل كبير. فقد تم بالفعل حجز إنتاج الموردين الثلاثة بالكامل لعام 2026 من قبل العملاء. الطاقة الإنتاجية لـ SK Hynix في HBM لعام 2026 محجوزة بالكامل تقريبًا، وتحول السوق كليًا إلى سوق يسيطر عليه البائعون. في الربع الأول من 2026، سجلت SK Hynix إيرادات بلغت 27.98 مليار دولار، مع أعلى نسبة شحن وحدات HBM بين المصنعين الثلاثة الكبار.
أما بالنسبة لـ Micron، فقد تم بيع كامل إنتاجها من HBM لعام 2026 بموجب عقود أسعار ثابتة. وتخطط Samsung لزيادة طاقتها الإنتاجية من HBM بنسبة %50 في 2026، مستهدفة 250,000 رقاقة شهريًا. وبنهاية 2025، تجاوزت الطاقة الشهرية لـ Samsung في HBM (170,000 رقاقة) نظيرتها لدى SK Hynix (160,000 رقاقة).
ويشير تقرير حديث صادر عن TrendForce في 23 يونيو 2026 إلى وجود تباين كبير في تقدم تأهيل HBM4 بين الموردين الثلاثة. تتصدر Samsung عمليات تأهيل HBM4، بعد أن حلت مشكلات الحرارة وحسّنت الكفاءة من خلال تطوير العمليات. أما SK Hynix، فعليها إعادة الاختبار، لكنها مرشحة للحفاظ على أكبر حصة شحن بفضل شراكتها الراسخة مع NVIDIA. في حين أن Micron، المقيدة بهندستها التقنية، تتقدم ببطء في عمليات التأهيل وتواجه ضغوطًا على حصتها السوقية.
استراتيجية سلسلة التوريد لدى NVIDIA: التوريد الثلاثي وتوزيع الحصص
بصفتها أكبر مشترٍ منفرد لذاكرة HBM، تحدد استراتيجية شراء NVIDIA السقف الأعلى لحصة كل مورد في السوق.
ويوضح تقرير TrendForce الصادر في فبراير 2026: بسبب استمرار قيود إمدادات الذاكرة، ستعتمد NVIDIA على الموردين الثلاثة لتلبية الطلب الضخم على منصتها Rubin بالكامل. جوهر هذه الاستراتيجية هو إعطاء الأولوية لأمان سلسلة التوريد على حساب كفاءة التكلفة الناتجة عن الاعتماد على مورد واحد فقط.
وبالنسبة لإمدادات HBM4 على منصة Vera Rubin، وحتى 5 يونيو 2026، تستحوذ SK Hynix على حوالي %60–%70 من الحصة، بينما تملك Samsung نحو %25–%30، وتغطي Micron الباقي. يتوافق هذا التوزيع تقريبًا مع الحصص السوقية الحالية، رغم أن زخم Samsung في HBM4 يزداد وضوحًا.
توقعات مشهد 2027: توقعات UBS وثلاثة سيناريوهات
السيناريو الأساسي: Samsung تلحق بـ SK Hynix، وكل منهما عند %40
قدّم تقرير UBS الصادر في مايو 2026 أكثر التوقعات متابعة: بحلول 2027، من المتوقع أن تتعادل Samsung مع SK Hynix في شحنات وحدات HBM، بحيث تسيطر كل شركة على نحو %40 من السوق، وتستحوذ Micron على النسبة المتبقية (%20).
تحافظ UBS على توقعاتها لشحنات HBM من Samsung في 2026 عند 9.7 مليار جيجابت (بنمو %124 سنويًا)، ورفعت توقعاتها لعام 2027 بشكل حاد من 20.3 مليار جيجابت إلى 23 مليار جيجابت (بنمو %137 سنويًا). ويعود السبب الرئيسي لهذا التعديل إلى استثمارات Samsung المبكرة في الإنفاق الرأسمالي. ويؤكد تقرير TrendForce الصادر في 23 يونيو 2026 هذا الاتجاه، مشيرًا إلى أن هدف شحنات HBM لدى Samsung في 2027 سيتضاعف مقارنة بعام 2026.
السيناريو 1: Samsung تستفيد من تفوقها في التأهيل، وتتجاوز %40
إذا ترجمت أسبقية Samsung في تأهيل HBM4 إلى شحنات واسعة النطاق، فقد تتجاوز حصتها حاجز %40 في 2027. كانت Samsung أول مورد يزود NVIDIA بـ HBM4. وتشير Counterpoint Research إلى أنه رغم أن Samsung تحتل حاليًا المرتبة الثالثة في HBM، فإن توريدها المبكر لـ HBM4 إلى NVIDIA سيعزز حصتها السوقية بدءًا من النصف الثاني من 2025.
السيناريو 2: SK Hynix تحافظ على تفوقها، وتبقى فوق %40
لا تقتصر أسبقية SK Hynix على الحصة السوقية فقط، بل تشمل أيضًا تكاملها العميق مع NVIDIA. حيث تتعاون SK Hynix مع NVIDIA في تطوير إصدارات مخصصة من HBM، وقد تم تحويل هذه الطاقة الإنتاجية بشكل دائم بعيدًا عن أسواق الذاكرة التقليدية. في النصف الأول من 2025، جاء حوالي %27 من إيرادات SK Hynix مباشرة من NVIDIA. وتوفر علاقة "التصميم المشترك" هذه درجة عالية من ولاء العملاء وارتفاع تكاليف التحول.
السيناريو 3: Micron تسعى لاختراق حاجز %20
تسعى Micron لرفع حصتها من %21 الحالية إلى حدود %40. منتجها HBM3E بسعة 36GB و12 طبقة متوفر بالفعل. وفي الربع الأول من 2026، نمت إيرادات DRAM لدى Micron بنسبة %81.6 على أساس ربعي، متفوقة على SK Hynix التي سجلت %62.5.
ومع ذلك، فإن القيود الهيكلية التي تحد من حصة Micron واضحة: تقدم أبطأ في التأهيل بسبب بنيتها التقنية، وتأخر في تأهيل HBM4. ويحدد إطار UBS حصة Micron في 2027 عند حوالي %20. ما لم تتمكن الشركة من اللحاق بركب الإنتاج الضخم لـ HBM4، سيكون من الصعب تجاوز حاجز %20.
رصد العلاقة بين أسواق العملات الرقمية وأسهم أشباه الموصلات
حتى 26 يونيو 2026، تراوح سعر Bitcoin بين 58,000$ و59,900$، منخفضًا بأكثر من %52 عن أعلى مستوى سجله في أكتوبر 2025 عند 126,223$. أما سعر Ethereum فكان في حدود 1,510$ إلى 1,557$. وانخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية إلى حوالي 2.06 تريليون دولار.
وفي تناقض حاد مع ضعف سوق العملات الرقمية، تواصل أسهم أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي جذب رؤوس الأموال. ويبرز الصعود في أسهم أشباه الموصلات الذي حفزته نتائج Micron في 25 يونيو كتناقض واضح مع ضعف Bitcoin في اليوم نفسه. ووفقًا لرئيس الأبحاث في CF Benchmarks، فقد تدفق رأس مال واستثمارات جديدة مؤخرًا نحو أسهم الذكاء الاصطناعي، ما جعل العملات الرقمية تتنافس على حصة متناقصة من شهية المخاطر الكلية.
وتكشف هذه الديناميكية عن اتجاه أعمق: الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية يسحب السيولة من سوق العملات الرقمية. ومع نفاد طاقة HBM وبلوغ القيم السوقية للموردين الثلاثة الرئيسيين جميعًا أكثر من تريليون دولار، يزداد توجه رؤوس الأموال نحو أصول أشباه الموصلات ذات الطلبات الواضحة والرؤية الإيرادية، بدلاً من الأصول الرقمية شديدة التقلب. بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية، فإن تغيرات الحصص السوقية في HBM بين الكبار الثلاثة ليست مجرد قصة عن أشباه الموصلات، بل مؤشر رئيسي على تدفقات رأس المال المخاطر عالميًا.
الخلاصة
توزيع الحصص السوقية في HBM للربع الأول 2026—SK Hynix عند %58، وSamsung وMicron عند %21 لكل منهما—ليس سوى لحظة في سباق مستمر. أما المحددات الحقيقية لمشهد 2027 فستكون في تفاعل تقدم تأهيل HBM4، وسرعة التوسع في الطاقة الإنتاجية، وعلاقات الموردين مع NVIDIA.
توقع UBS "40%-40%-20%" يمثل خط الأساس، لكن أي انحراف عن هذه السيناريوهات قد يسبب تأثيرات متسلسلة عبر سلسلة التوريد وأسواق رأس المال. وعلى المستثمرين ألا يقتصر تركيزهم على أرقام الحصص السوقية فقط، بل على التغيرات الهامشية في تأهيل التكنولوجيا، وتوسعة الطاقة، وتكامل العملاء—وهي المتغيرات الحقيقية التي ستشكل خريطة القوة في سوق HBM عام 2027.
الأسئلة الشائعة
س1: ما هي الحصص السوقية الدقيقة لـ HBM بين الشركات الثلاث الكبرى في الربع الأول 2026؟
وفقًا لـ Counterpoint Research، تصدرت SK Hynix سوق HBM من حيث الإيرادات بنسبة %58 في الربع الأول 2026، بينما حصلت كل من Samsung Electronics وMicron على %21 لكل منهما. وتراجعت حصة SK Hynix من %69 في الربع الأول 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة إنتاج المنافسين.
س2: ما هو توقع UBS المحدد لحصة HBM السوقية في 2027؟
تتوقع UBS أنه بحلول 2027، ستحوز كل من Samsung وSK Hynix حوالي %40 من شحنات وحدات HBM، بينما ستبلغ حصة Micron نحو %20. كما رفعت UBS توقعاتها لشحنات HBM من Samsung في 2027 إلى 23 مليار جيجابت، بزيادة %137 على أساس سنوي.
س3: كيف يؤثر تقدم تأهيل HBM4 على حصص الشركات الثلاث الكبرى؟
يظهر تقرير TrendForce الصادر في يونيو 2026 أن Samsung تتصدر في تأهيل HBM4 ومن المتوقع أن تعزز حصتها بفضل الشحنات المبكرة. تحتاج SK Hynix إلى إعادة الاختبار لكنها تحتفظ بأفضلية حجم الشحن. أما Micron، فإن بطء التأهيل يضع حصتها السوقية تحت الضغط.
س4: كيف توزع NVIDIA طلباتها بين موردي HBM الثلاثة؟
تعتمد NVIDIA استراتيجية التوريد الثلاثي لضمان أمان سلسلة التوريد. وبالنسبة لـ HBM4 على منصة Vera Rubin، توفر SK Hynix حوالي %60–%70، وSamsung %25–%30، وتغطي Micron الباقي.
س5: هل يمكن لـ Micron اختراق حاجز %21 إلى %40 من الحصة السوقية؟
تهدف Micron للصعود من %21 إلى %40، لكنها تواجه تحديات هيكلية بسبب بطء تأهيل HBM4. وتتوقع UBS أن تبلغ حصتها في 2027 حوالي %20. ويتوقف تجاوز هذا الحاجز على مدى سرعة الشركة في تسريع الإنتاج الضخم لـ HBM4.
