باعتبارها معيارًا عالميًا في قطاع التجزئة، أكملت Walmart (WMT) تحولها من شركة تجزئة تقليدية تعتمد على المتاجر الفعلية إلى عملاق تجزئة متعدد القنوات خلال السنوات الماضية. حتى تاريخ 30 يونيو 2026، لا يزال سهم WMT يجذب الانتباه في السوق. ومع إيرادات سنوية تتجاوز $713 مليار، تعكس قيمة سهم Walmart والتغيرات الجوهرية في الشركة ليس فقط قوة عملياتها، بل تُعد أيضًا نافذة رئيسية لمراقبة اقتصاد المستهلك الأمريكي وديناميكيات سلسلة التوريد العالمية.
كيف تدعم الأساسيات السعر الحالي للسهم
قدمت Walmart تقريرًا ماليًا قويًا للسنة المالية 2026 (المنتهية في 31 يناير 2026). بلغت الإيرادات السنوية الإجمالية $713.2 مليار، بزيادة %4.7 مقارنة بالعام السابق، و%5.1 عند احتساب العملات الثابتة. بلغ الدخل التشغيلي للسنة $29.8 مليار، مع ارتفاع الدخل التشغيلي المعدل بنسبة %5.4 على أساس سنوي. وبلغ صافي الدخل حوالي $21.9 مليار.
تسارعت الزخم في الربع الأول من السنة المالية 2027 (من فبراير إلى أبريل 2026). سجلت الشركة إيرادات إجمالية بقيمة $177.8 مليار، بزيادة %7.3 على أساس سنوي. وبلغ الدخل التشغيلي المعدل $7.5 مليار، بزيادة %5.1. وبلغ صافي الدخل $5.33 مليار، مسجلًا ارتفاعًا بنسبة %18.8.
بالتركيز على السوق الأمريكية الأساسية، بلغت مبيعات Walmart US الصافية للربع $117.2 مليار، بزيادة %4.5 على أساس سنوي؛ وارتفعت المبيعات المماثلة بنسبة %4.1. ومن اللافت أن حجم المعاملات ارتفع بنسبة %3.0، بينما زاد متوسط حجم التذكرة بنسبة %1.1 فقط. تشير هذه البنية إلى أن النمو مدفوع بشكل أكبر بزيادة الحركة وتوسع الحصة السوقية وليس مجرد رفع الأسعار، وهو نمط نمو صحي نسبيًا في بيئة التضخم الحالية.
كيف تعيد التجارة الإلكترونية والإعلانات تشكيل هيكل الإيرادات
يتحول سرد نمو Walmart من "توسع المتاجر" إلى نموذج "النظام الرقمي البيئي". في السنة المالية 2026، بلغت مبيعات التجارة الإلكترونية العالمية $150.4 مليار، بزيادة %24 على أساس سنوي. وأسهمت التجارة الإلكترونية بنسبة %4.3 في نمو المبيعات المماثلة، ارتفاعًا من %2.9 في السنة المالية 2025.
في الربع الأول من السنة المالية 2027، نمت التجارة الإلكترونية العالمية بنسبة %26. وارتفعت التجارة الإلكترونية في Walmart US بنسبة %26، ونمت التجارة الإلكترونية الدولية بنسبة %27، وزادت التجارة الإلكترونية في Sam’s Club US بنسبة %23. وتعد خدمة تنفيذ الطلبات من المتاجر المحرك الأساسي لنمو التجارة الإلكترونية؛ حيث تضاعفت مبيعات تنفيذ الطلبات من المتاجر الأمريكية أكثر من مرتين خلال العامين الماضيين، وأكثر من %36 من عمليات التسليم في الربع تم إنجازها خلال ثلاث ساعات. كما يتوسع نشاط Marketplace بسرعة، حيث ارتفعت مبيعات Marketplace الأمريكية بنحو %50، مسجلة أقوى نمو خلال حوالي عامين ونصف.
أصبحت الإعلانات ركيزة جديدة في هيكل أرباح Walmart. في السنة المالية 2026، اقتربت إيرادات الإعلانات العالمية من $6.4 مليار، بزيادة %46 على أساس سنوي. وفي الربع الأول من السنة المالية 2027، نمت أعمال الإعلانات بنسبة %36 إجمالًا، مع ارتفاع Walmart Connect US بنسبة %44. ويوفر توسع الأعمال ذات الهوامش العالية مثل الإعلانات ودخل العضوية مرونة إضافية في هيكل أرباح Walmart.
البيئة الاستهلاكية الكلية: الضغوط والفرص لسهم WMT
لا يمكن فصل أداء Walmart عن البيئة الاستهلاكية الكلية الأوسع. في النصف الأول من 2026، واجه المستهلكون الأمريكيون ضغوطًا متعددة؛ إذ أدى الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وارتفع متوسط سعر البنزين الوطني إلى $4.56 للغالون. ويزداد سلوك المستهلكين استقطابًا؛ إذ تظل الفئات ذات الدخل المرتفع واثقة، بينما يشدد المستهلكون منخفضو الدخل ميزانياتهم.
خلال مكالمة الأرباح في مايو، حذرت إدارة Walmart من أن ارتفاع أسعار الوقود يضغط على الإنفاق التقديري للمستهلكين. وتتوقع الشركة أن يتباطأ نمو المبيعات في الربع الثاني (من مايو إلى يوليو) من %7.3 في الربع الأول إلى ما بين %4 و%5. وأشار المدير المالي John David Rainey إلى أن تأثير سياسات الإعفاء الضريبي السابقة بدأ يتلاشى، وسيشعر المستهلكون بضغوط ارتفاع أسعار الوقود بشكل مباشر أكثر.
ومع ذلك، ليست الضغوط الكلية سلبية بالكامل بالنسبة لـ Walmart. ففي أوقات عدم اليقين الاقتصادي، يميل المستهلكون إلى التحول نحو قنوات التجزئة التي توفر قيمة أكبر. وتظهر البيانات أن أكثر من %70 من الأسر ذات الدخل السنوي المكون من ستة أرقام بدأت التسوق في متاجر الخصم لتوفير المال. وباعتبارها رائدة في قطاع الخصم، تستفيد Walmart من هذا الاتجاه "الانتقال إلى خيارات أقل تكلفة"، حيث يسهم تدفق العملاء ذوي الدخل المرتفع جزئيًا في تعويض تراجع الإنفاق بين الفئات منخفضة الدخل.
هل خندق المنافسة لدى Walmart عميق بما يكفي؟
في قطاع التجزئة شديد المنافسة، يستند خندق Walmart إلى ثلاثة ركائز: الحجم، وكفاءة سلسلة التوريد، وقدرات القنوات المتعددة.
على صعيد الحجم، تدير Walmart أكثر من 10,000 متجر حول العالم وتوظف حوالي 2.1 مليون شخص. وتمنحها إيراداتها البالغة $713 مليار في السنة المالية 2026 مزايا لا تضاهى في مفاوضات الموردين، وكثافة شبكة الخدمات اللوجستية، وتوزيع تكاليف الوحدة.
من منظور سلسلة التوريد، تواصل Walmart الاستثمار في تقنيات الأتمتة والذكاء الاصطناعي لخفض التكاليف التشغيلية الهامشية. كما تعمل شبكة متاجرها كمراكز تنفيذ للتجارة الإلكترونية، ويوفر نموذج "دمج المتجر والمخزن" مزايا كبيرة في التكلفة والسرعة لتوصيل الميل الأخير.
أما فيما يخص القنوات المتعددة، فإن زيادة انتشار التجارة الإلكترونية تحول Walmart من "شركة تجزئة تمتلك متاجر" إلى "منصة تجزئة رقمية بشبكة فعلية". وتجاوزت مبيعات التجارة الإلكترونية $150 مليار، واقتربت إيرادات الإعلانات من $6.4 مليار، مع استمرار نمو دخل العضوية؛ وكل هذه خطوط أعمال عالية الهامش تعيد تشكيل جودة إيرادات Walmart وهيكل أرباحها.
كيف تدفع الأسواق الدولية وSam’s Club النمو الإضافي
تشكل العمليات الدولية وSam’s Club محركين أساسيين للنمو في محفظة Walmart.
على الصعيد الدولي، بلغت المبيعات الصافية للربع الأول من السنة المالية 2027 $35.1 مليار، بزيادة %10.1 عند احتساب العملات الثابتة. وتبرز الصين بشكل خاص؛ إذ بلغت المبيعات الصافية $8 مليار، بزيادة %22.3 على أساس سنوي، مع ارتفاع المبيعات المماثلة بنسبة %13.1. ونمت المبيعات الصافية للتجارة الإلكترونية في الصين بنسبة %31 على أساس سنوي، وأصبحت المبيعات عبر الإنترنت تمثل الآن %50 من الإجمالي. ويعد Sam’s Club المحرك الرئيسي للنمو في الصين، حيث تمت إضافة تسعة متاجر جديدة خلال الـ12 شهرًا الماضية.
كما حقق Sam’s Club US أداءً قويًا. بلغت المبيعات الصافية للربع الأول $23.4 مليار، بزيادة %6.1 على أساس سنوي؛ وارتفعت المبيعات المماثلة بنسبة %3.9؛ ونما دخل رسوم العضوية بنسبة %5.6. ويوفر نموذج العضوية إيرادات متكررة مستقرة، مما يمنح Walmart مزيدًا من اليقين في ربحيتها الإجمالية.
مستويات التقييم وتوقعات السوق المتباينة
حتى أواخر يونيو 2026، تم تداول أسهم WMT بين $115 و$117، مع قيمة سوقية تقارب $920 مليار. ويبلغ معدل السعر إلى الأرباح لفترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM) حوالي 40.9x، ومعدل السعر إلى الأرباح المستقبلي حوالي 39.7x.
يدور النقاش الأساسي حول التقييم حول ما إذا كان بإمكان Walmart الحفاظ على معدل نموها الحالي لتبرير هذا التقييم. وتوجهات الشركة للسنة المالية 2027 هي: نمو المبيعات الصافية بنسبة %3.5 إلى %4.5، ونمو الدخل التشغيلي المعدل بنسبة %6 إلى %8، وربحية السهم المعدلة بين $2.75 و$2.85.
يرى المتفائلون أن التوسع المستمر في الأعمال ذات الهوامش العالية—التجارة الإلكترونية، والإعلانات، ودخل العضوية—سيقود نمو الأرباح بوتيرة أسرع من نمو الإيرادات. ويؤكد نمو الدخل التشغيلي بنسبة %5.1 في الربع الأول من السنة المالية 2027 صحة هذا المنطق. بينما يخشى المتشائمون من أن ارتفاع أسعار الوقود وتباطؤ إنفاق المستهلكين قد يفرض ضغوطًا غير متوقعة على النتائج في النصف الثاني من العام.
بالإضافة إلى ذلك، أعلنت Walmart عن تفويض جديد لإعادة شراء الأسهم بقيمة $30 مليار في فبراير 2026، مما يوفر دعمًا إضافيًا لسعر السهم.
الخلاصة
تقف Walmart (WMT) في مرحلة محورية، حيث تنتقل من عملاق تجزئة تقليدي إلى منصة تجزئة رقمية متعددة القنوات. ويعكس حجم إيراداتها البالغ $713 مليار، ونمو التجارة الإلكترونية بنسبة %26، وتوسع الإعلانات بنسبة %46، ونمو المبيعات الصافية في الصين بنسبة %22.3 صورة شركة تعيد تشكيل هيكل إيراداتها ونموذج أرباحها.
ومع ذلك، تظل حالة عدم اليقين الكلية كبيرة. فارتفاع أسعار الوقود، والتحولات الهيكلية في إنفاق المستهلكين، والمخاطر الجيوسياسية كلها تشكل تحديات لأداء Walmart على المدى القصير. كما أن تحذير الشركة من تباطؤ النمو في الربع الثاني يذكر السوق بعدم التقليل من تأثير الرياح المعاكسة الكلية.
تدور المناقشة حول قيمة الاستثمار في WMT في النهاية حول سؤال جوهري: عندما يكمل أكبر شبكة تجزئة فعلية في العالم تحولها الرقمي، كيف سيُعاد تقييم جودة أرباحها واستدامة نموها؟ وستعتمد الإجابة على زيادة انتشار التجارة الإلكترونية، والتوسع المتدرج في الإعلانات ودخل العضوية، وقدرة Walmart على الحفاظ على حصتها السوقية وسط التقلبات الكلية.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س1: ما هو السعر الأخير لسهم WMT؟
حتى تاريخ 30 يونيو 2026، تم تداول أسهم WMT بين $114 و$117. للحصول على الأسعار اللحظية، راجع منصة تداول الأسهم الأمريكية لدى Gate.
س2: ما كانت إيرادات Walmart للسنة المالية 2026؟
بلغت إيرادات Walmart الإجمالية للسنة المالية 2026 (المنتهية في 31 يناير 2026) $713.2 مليار، بزيادة %4.7 على أساس سنوي.
س3: كيف أداء أعمال التجارة الإلكترونية لدى Walmart؟
بلغت مبيعات التجارة الإلكترونية العالمية $150.4 مليار في السنة المالية 2026، بزيادة %24 على أساس سنوي. وفي الربع الأول من السنة المالية 2027، نمت التجارة الإلكترونية العالمية بنسبة %26.
س4: كيف يؤثر الوضع الاقتصادي الكلي على Walmart؟
ارتفاع أسعار الوقود يضغط على إنفاق المستهلكين. وتتوقع Walmart أن يتباطأ نمو المبيعات في الربع الثاني من %7.3 إلى ما بين %4 و%5. ومع ذلك، قد يجلب اتجاه "الانتقال إلى خيارات أقل تكلفة" مزيدًا من العملاء الحساسين للأسعار إلى Walmart.
س5: ما هو تقييم WMT الحالي؟
حتى أواخر يونيو 2026، بلغ معدل السعر إلى الأرباح لفترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة لسهم WMT حوالي 40.9x، مع قيمة سوقية تقارب $912 مليار. وتتوقع الشركة ربحية السهم المعدلة بين $2.75 و$2.85 للسنة المالية 2027.
س6: كيف يمكنني تداول سهم WMT على Gate؟
توفر Gate خدمات تداول الأسهم الأمريكية الحقيقية، وتدعم أكثر من 10,000 سهم أمريكي بما في ذلك WMT. يمكن للمستخدمين الاستثمار في الأسهم الأمريكية مباشرة عبر منصة Gate.
