تخطط الاتحاد الأوروبي لتوسيع سلطات ESMA، وقد تواجه التبادلات التشفير تنظيمًا موحدًا على غرار SEC

تقوم المفوضية الأوروبية بصياغة اقتراح يهدف إلى توسيع السلطة المركزية للرقابة على الأسواق المالية للهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) لتشمل البورصات، ومقدمي خدمات الأصول المشفرة، ومراكز المقاصة وغيرها من البنية التحتية الأساسية للأسواق المالية. تعتبر هذه الخطوة مهمة لبناء “سوق رأس المال”، وتهدف إلى القضاء على تجزئة السوق وتعزيز القدرة التنافسية للاتحاد الأوروبي مع الولايات المتحدة. من المقرر أن يتم تقديم الاقتراح في ديسمبر، وإذا تم الموافقة عليه، ستقوم ESMA بتنفيذ رقابة موحدة على الكيانات التي لها أهمية عبر الحدود، واتخاذ قرارات ملزمة عند حدوث نزاعات بين الهيئات الرقابية الوطنية.

الرقابة الموحدة تصبح على جدول الأعمال: توسيع صلاحيات ESMA يستهدف الأسواق المجزأة

تستهدف إصلاحات تنظيم البنية التحتية للأسواق المالية من قبل المفوضية الأوروبية في هذه الجولة معالجة التكاليف المرتفعة للتداولات عبر الحدود ومشكلة تجزئة الأسواق الناتجة عن وجود هيئات تنظيمية في عشرات الدول والمناطق.

• نموذج التنظيم الموحد: تخطط الاتحاد الأوروبي لإنشاء هيئة تنظيمية واحدة على غرار لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ويعتبر ذلك خطوة أساسية نحو تحقيق “سوق رأس المال”.
• توسيع صلاحيات ESMA: الفكرة الأكثر جدلاً هي توسيع سلطات ESMA الحالية لتشمل “الكيانات ذات الأهمية العابرة للحدود”، بما في ذلك تبادل الأسهم، مزودي خدمات التشفير، والبنية التحتية لما بعد التجارة مثل المقاصات المركزية والمؤسسات المركزية لإيداع الأوراق المالية.
• حل النزاعات: وفقًا لمصادر مطلعة، ستُمنح ESMA أيضًا سلطة اتخاذ قرارات ملزمة في حالة حدوث نزاعات بين شركات إدارة الأصول الكبيرة والهيئات التنظيمية الوطنية، مما سيساعد في تجنب التحكيم التنظيمي وعدم الكفاءة.

اللعبة السياسية والمقاومة: مخاوف الدول الأعضاء من الرقابة المركزية

على الرغم من دعم شخصيات بارزة مثل كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي (ECB)، للرقابة المركزية، فإن الاقتراح لا يزال يواجه مقاومة سياسية كبيرة ومخاوف من التكاليف بين الدول الأعضاء.

• تحول موقف ألمانيا: بعد معارضة طويلة للرقابة المركزية، أصدرت الحكومة الجديدة التي يقودها المستشار فريدريش ميرز في برلين مؤخرًا إشارة انفتاح، وهي تستكشف الخيارات مع فرنسا، التي تدعمها بقوة. ومع ذلك، فقد ورد سابقًا أن الحكومة الألمانية تفكر فقط في تنظيم هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) لصناعة إدارة الأصول، وليس لتبادلات التشفير.
• قلق المراكز المالية الصغيرة: لا تزال مراكز مالية أخرى مثل لوكسمبورغ ودبلن مترددة في نقل السلطة التنظيمية إلى الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) في باريس، حيث تخشى أن تكون هذه الخطوة ضارة لقطاعها المالي الوطني، وتتساءل عما إذا كانت المؤسسات الأوروبية تستطيع حقًا مراعاة مصالح الدول الصغيرة.
• اعتبارات تكلفة الصناعة: أعربت مجموعة تبادل الأوروبيين عن قلقها بشأن نقل تنظيم مقدمي خدمات الأصول المشفرة إلى ESMA، خشية من ارتفاع تكاليف الامتثال وتدخل ESMA المفرط. وأشار مستشار السياسة في مجموعة الضغط لصناعة الصناديق Efama، مارين كابيل، إلى أن توسيع مسؤوليات ESMA يعني أن الصناعة ستدفع رسومًا أعلى.

طموح الاتحاد الأوروبي: تعزيز القدرة التنافسية وخطة الاقتراحات بنهاية العام

تعتبر المفوضية الأوروبية هذه الجولة من الإصلاحات استراتيجية رئيسية لتعزيز القدرة التنافسية الشاملة لأوروبا، خاصة في المنافسة مع الولايات المتحدة.

• اعتبارات تنافسية: من خلال التنظيم الموحد، تهدف إلى ضمان تمكّن الشركات الأوروبية من الحصول على التمويل بسهولة أكبر وتوسيع نطاقها، وتجنب بحثها عبر الأطلسي عن بيئة تطوير أفضل.
• جدول اقتراحات نهاية العام: ذكرت المفوضية الأوروبية أنها لا تزال تستكشف إمكانية تنفيذ تنظيم على مستوى الاتحاد الأوروبي للبنية التحتية الحيوية والكيانات الكبيرة العابرة للحدود، وستأخذ في الاعتبار نماذج مختلفة لتحقيق التوازن بين مصالح الاتحاد الأوروبي والخبرة المحلية. تخطط المفوضية لتقديم اقتراح “خطة تكامل السوق” في ديسمبر.
• عملية التشريع اللاحقة: بمجرد تقديم الاقتراح في ديسمبر، ستبدأ إجراءات التشريع مع البرلمان الأوروبي والمجلس، بما في ذلك التعديلات والمفاوضات الثلاثية، وقد تستمر هذه العملية حتى عام 2026.

الخاتمة

تقدم المفوضية الأوروبية اقتراحًا لتنظيم مركزي، مما يحمل أهمية معلم عميقة لصناعة التشفير في جميع أنحاء أوروبا وحتى الأسواق المالية التقليدية. إذا تم توسيع سلطات ESMA كما هو مرغوب إلى التبادلات، فسوف يعني ذلك توحيد وتنضيج البيئة التنظيمية في المنطقة، مما يساعد على تقليل التكاليف عبر الحدود وجذب الأموال المؤسسية. على الرغم من مواجهة مقاومة من الدول الأعضاء والصناعة، فإن التطبيق النهائي للتنظيم الموحد سيكون الخيار الحتمي لأوروبا لإكمال “سوق رأس المال” وزيادة المنافسة المالية العالمية.