هيئة التنظيم المالي في سنغافورة تحذر من أن شركات الذكاء الاصطناعي مبالغ في قيمتها

باختصار

• حذرت سلطة النقد في سنغافورة من أن التقييمات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد وصلت إلى مستويات “مبالغ فيها نسبياً”.
• شركات مثل OpenAI و Anthropic شهدت قفزات هائلة في قيمتها خلال العام الماضي.
• قام المحللون بمقارنة الظروف الحالية بفترة فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات.

مركز فنون، أزياء، وترفيه Decrypt.

اكتشف SCENE

حذرت سلطة النقد في سنغافورة من أن شركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تتداول بتقييمات مبالغ فيها. في مراجعتها السنوية لاستقرار المالية التي صدرت يوم الأربعاء، قالت الجهة الرقابية إن أسواق الأسهم تشهد “تقييمات متضخمة نسبياً تتركز في قطاعات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي.”

قالت هيئة النقد في سنغافورة إن الكثير من الارتفاعات الأخيرة في أسواق الأسهم العالمية قد تم دفعها من خلال الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مما ترك العديد من المستثمرين معرضين بشدة لهذا القطاع. كما حذرت من أن بعض الشركات التكنولوجية الكبيرة تعتمد على هياكل تمويل غامضة قد تخفي الرفع المالي وتزيد من المخاطر.

"كتبت الهيئة النقدية في سنغافورة: “لقد لجأت بعض شركات التكنولوجيا الكبرى، وخاصة الشركات الضخمة، إلى استخدام ترتيبات تمويل خاصة جديدة ودائرية محتملة لتمويل توسعاتها. تشمل هذه الاستخدامات المركبات ذات الأغراض الخاصة، وهياكل الائتمان الخاص، والمعالجة المحاسبية الجديدة التي قد تُخفي الرفع المالي وتزيد من الاعتماد على التمويل.”

لقد نمت صناعة الذكاء الاصطناعي بوتيرة سريعة، حيث ارتفعت تقييمات الشركات الخاصة والعامة على حد سواء. وصلت OpenAI، مبتكرة ChatGPT، مؤخرًا إلى تقييم قدره ( مليار ومن المقرر أن تستهدف رقمًا قدره ) تريليون قبل طرحها العام الأولي المحتمل في عام 2026. وقد تضاعف تقييم Anthropic تقريبًا منذ مارس، من $500 مليار إلى $1 مليار.

فقاعة الذكاء الاصطناعي؟

لقد أدت هذه الهوس إلى مقارنات مع فقاعة دوت كوم، عندما أدى التفاؤل المضارب إلى تضخيم أسعار الأسهم التقنية بما يتجاوز إمكانيات أرباحها. وقد حذر المنظمون والاقتصاديون من أن ازدهار الذكاء الاصطناعي الحالي قد يكون مدفوعًا بقدر من الضجيج كما هو مدفوع بزيادة الإنتاجية الحقيقية.

قال جوردي ألكسندر، الرئيس التنفيذي لشركة سيليني كابيتال للتداول، لDecrypt إن الاقتصاد يحتاج إلى معدل نمو مرتفع للحفاظ على المستويات المرتفعة من الدين الحكومي—ومع عدم قدرة معظم القطاعات الأخرى على مواكبة الوتيرة، شهد قطاع الذكاء الاصطناعي استثمارات واهتمامًا هائلين.

“مع المكاسب الإنتاجية التي تغير قواعد اللعبة من الذكاء الاصطناعي المتوقع أن تكون ما زالت في الأفق البعيد، فإن الأسئلة حول وجود فقاعة مؤقتة للذكاء الاصطناعي هي أسئلة عادلة”، قال.

“ستكون العديد من شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى معرضة ماليًا إذا لم تتحقق قصة الإيرادات المركبة لها. نرى أن هذه إمكانية، على الرغم من أنه يتم إحراز تقدم كافٍ في الجانب التكنولوجي بحيث لا يزال هناك أمل في أن تعيش حتى توقعاتنا.”

نيراف موري، المؤسس المشارك والمدير التنفيذي المشارك لشبكة كامب، اتفق على أن التقييمات قد تجاوزت الأسس. “نحن في مرحلة يكون فيها كثافة رأس المال، وهياكل الصفقات الدائرية، والمحاسبة غير الشفافة يمكن أن تجعل النمو يبدو حتمياً بينما هو في الواقع مجرد تمويل جيد”، كما قال لـ Decrypt.

لكن هذا لا يعني أن الذكاء الاصطناعي فقاعة. “هذا يعني أن الخطوة التالية يجب أن تُكتسب من خلال الاقتصاديات الوحدوية الحقيقية”، كما قال.

وأضاف أنه إذا تراجع شعور المستثمرين، ستظهر المعاناة أولاً في الأسهم طويلة الأجل والائتمان الخاص المرتبط ببناء مراكز البيانات.

على الرغم من المخاطر، أشار مورثي إلى أن أجزاء من حزمة الذكاء الاصطناعي—لا سيما شركات تصنيع الرقائق والمنصات الكبرى—لا تزال مربحة. ومع ذلك، حذر أيضًا من أن النزاعات المتعلقة بالملكية الفكرية غير المحلولة قد تؤثر على القطاع. “نحن نشهد نماذج تم تدريبها على مجموعات بيانات مشكوك فيها، ونزاعات حقوق يتم تأجيلها، ومخاطر قانونية تُعتبر بندًا في الميزانية،” قال.

“إذا كانت الشركات الكبرى ترغب في تحقيق أرباح مستدامة، فعليها تأمين بيانات موثوقة، مرخصة بوضوح، ومثبتة المصدر كجزء من البنية التحتية الأساسية.”