الذهب مقابل البيتكوين: كيف ستؤثر ضغوط السيولة وعدم اليقين الاقتصادي الكلي على الاتجاه القادم؟

مع إصدار كبار مسؤولي البنوك الرائدة مثل مورغان ستانلي، جولدمان ساكس، وجي بي مورغان تحذيرات نادرة للسوق، ارتفعت بشكل حاد مشاعر الحذر بين المستثمرين العالميين. كأصول “ملاذ آمن”، أظهرت الذهب والبيتكوين مسارات مختلفة تمامًا في ظل تضييق السيولة وعدم اليقين الاقتصادي الكلي: حيث استقر الذهب على ارتفاع معتدل، بينما تراجع البيتكوين بسبب ضغوط التمويل وتراجع المضاربة السوقية. ستقوم هذه المقالة من خلال ثلاثة أبعاد رئيسية — السيولة، البيانات الكلية، وهيكل الاستثمار — بتحليل أصول الاختلاف بين الذهب والبيتكوين، وتأثيرات هذه “مراهنة الملاذ الآمن” المحتملة على سوق العملات الرقمية.

تحذيرات متكررة للسوق: قادة وول ستريت يطلقون إنذارات المخاطر

في قمة المستثمرين لقادة المالية العالمية التي عُقدت في هونغ كونغ، حذر كل من تيد بيك، الرئيس التنفيذي لمورغان ستانلي، وديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لجولدمان ساكس، من احتمال حدوث “تصحيح حاد” في الأسواق العالمية. كما أشار جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لمورغان جي بي مورغان، إلى أن المستثمرين “قللوا من مخاطر هبوط سوق الأسهم الأمريكية بشكل كبير”.

هذه التحذيرات زادت من مشاعر الخوف في السوق، ودعمت عودة تدفقات الأموال نحو الأصول الآمنة. ومن الجدير بالذكر أن الذهب (XAU) والبيتكوين (BTC)، غالبًا ما يُنظر إليهما كأدوات تحوط ضد المخاطر، لكن أدائهما في البيئة المالية الحالية بدأ يتباين تدريجيًا.

البيتكوين تحت الضغط: رد فعل مبكر في ظل تضييق السيولة

إشارة فنية: دعم رئيسي يتعرض للاختبار

(المصدر: TradingView)

شهد سعر البيتكوين كسرًا حديثًا لدعم عند 110,000 دولار، ويتم تداوله حاليًا حول 100,000 دولار في نطاق تذبذب. تظهر الرسوم البيانية الفنية أن كسر هذا المستوى النفسي الحاسم قد يؤكد استمرار الاتجاه الهابط على المدى القصير. من حيث الهيكل، يتحرك البيتكوين ضمن “مثلث توسع متماثل”، وإذا كسر خط الدعم السفلي، فقد يؤدي ذلك إلى تصحيح أعمق.

تأثيرات البيانات الكلية: ضغط السوق المالي يتصاعد

تظهر البيانات أن سوق التمويل قصير الأجل في الولايات المتحدة يعاني من توترات متزايدة. حيث أن معدل التمويل اليومي بضمان (SOFR) ظل أعلى من معدل الاحتياطي الفيدرالي (IORB) لفترة طويلة، مما يشير إلى أن إمدادات السيولة قصيرة الأجل لا تزال ضيقة. بالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع رصيد الحسابات العامة للخزانة الأمريكية (TGA)، واستمرار إغلاق الحكومة (Government Shutdown)، يساهم في سحب المزيد من السيولة من السوق.

في ظل هذه الظروف، عادةً ما تتأثر الأصول المضاربية مثل البيتكوين بشكل أسرع من غيرها من الأصول.

وهذا يفسر لماذا، في نفس الدورة الاقتصادية الكلية، ظل الذهب ثابتًا أو مرتفعًا، بينما دخل البيتكوين في تصحيح فني مبكر.

الذهب ثابت: تصحيح في إطار اتجاه صاعد هيكلي

إشارة فنية: تصحيح صحي

شهد الذهب مؤخرًا تراجعًا من أعلى مستوياته التاريخية، لكنه يحافظ على مستوى فوق 3,900 دولار. ويبدو أن الأداء العام يعكس تصفية أرباح وليس انعكاسًا في الاتجاه. إذا كسر السعر هذا المستوى على المدى القصير، قد يتراجع إلى دعم عند 3,700 دولار؛ وإذا اخترق مستوى 4,050 دولار، فقد يتشكل “فخ الدب” (Bear Trap)، ويبدأ موجة صعود جديدة، مع هدف عند 4,400 دولار.

من الناحية الطويلة الأمد، بعد اختراق مستوى 3,000 دولار، أصبح الذهب يتبع اتجاهًا تصاعديًا هيكليًا. مؤشر RSI حاليًا في أعلى مستوياته منذ ثمانينيات القرن الماضي، وعلى الرغم من وجود إشارات تشبع شرائي على المدى القصير، إلا أن التجارب التاريخية (مثل 2008) تشير إلى أن مثل هذه الحالات غالبًا ما تصاحب فترات ارتفاع أكبر.

العوامل الكلية: تراجع قطاع التصنيع يعزز منطق التحوط بالذهب

مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأمريكي (ISM PMI) ظل أقل من خط التوازن (50) لمدة 8 أشهر متتالية، مما يدل على تدهور مستمر في قطاع التصنيع. تراجع الطلبات الجديدة وانخفاض التوظيف يعززان من مخاوف تباطؤ الاقتصاد أو حتى حدوث ركود. في ظل هذا، يزداد جاذبية الذهب كملاذ آمن تقليدي، ويصبح وجهة رئيسية لتدفقات الأموال.

الاختلاف في الملاذ الآمن بين الذهب والبيتكوين: انعكاس لدورة السيولة

الفرق الأساسي بين الذهب والبيتكوين يكمن في حساسيتهما تجاه دورة السيولة (Liquidity Cycle). فالبيتكوين يعتمد بشكل كبير على تدفقات السوق والمخاطر، وعندما تتشدد الظروف المالية، تتعرض أسعاره لتقلبات عنيفة؛ بينما يحافظ الذهب على مرونته خلال فترات التشديد، ويجذب أموال الملاذ الآمن أثناء تباطؤ الاقتصاد.

العوامل مثل إغلاق الحكومة الأمريكية، وتوترات السوق المالية، تزيد من تقلبات السوق على المدى القصير، لكن هذه الضغوط غالبًا ما تكون مؤقتة.

من منظور طويل المدى، فإن استثمارات الذكاء الاصطناعي، والتوترات الجيوسياسية، واتجاهات تقليل الاعتماد على الدولار عالميًا، تعيد تشكيل تدفقات رأس المال الكلية بشكل تدريجي.

وفي المرحلة الحالية، يظل الذهب، بفضل بنيته الفنية المستقرة وخصائصه المضادة للدورة الاقتصادية، أكثر جاذبية للمستثمرين المؤسساتيين؛ بينما قد يحتاج البيتكوين إلى انتظار بيئة مالية أكثر مرونة وارتفاع في المخاطر لاستعادة زخمه.

تحليل ممتد لسوق العملات الرقمية: السياسات والضرائب وتأثيراتها غير المباشرة على التدفقات المالية

من الجدير بالذكر أن العديد من الدول تتجه نحو تشديد السياسات الضريبية على الأصول الرقمية. على سبيل المثال، اقترحت فرنسا مؤخرًا فرض “ضريبة الثروة غير الإنتاجية” (Unproductive Wealth Tax) التي تشمل العملات الرقمية ضمن نطاق الضرائب السنوية على الثروة. هذا يعني أن الأفراد والمشاريع التي تمتلك كميات كبيرة من الأصول الرقمية ستواجه أعباء ضريبية إضافية، مما يضغط على التدفقات المالية للسوق.

عندما تتضافر ضغوط السيولة وتشدّد السياسات الضريبية، فإن تدفقات الأموال نحو البيتكوين والأصول عالية التقلب ستتراجع بشكل ملحوظ.

وفي المقابل، فإن الذهب، غير المتأثر بهذه السياسات، قد يستفيد أكثر من ارتفاع معنويات الملاذ الآمن عالميًا.

هذه الاتجاهات تشير إلى أن:

السياسات الضريبية وتضييق السيولة يشكلان ضغطين “ماكرويين” على سوق العملات الرقمية، ويحددان بشكل كبير توجهات التفضيل المالي ومستوى المخاطر.

الخلاصة

عندما تدخل الأسواق العالمية في “دورة تضييق السيولة”، فإن أسعار الأصول ذات المخاطر تتعرض لإعادة تقييم.

يظل الذهب ثابتًا أو مرتفعًا في ظل تباطؤ الاقتصاد وتضييق السيولة، محافظًا على دوره التقليدي كملاذ آمن؛ بينما يظهر البيتكوين تقلبات أعلى ومخاطر أكبر في بيئة التمويل الضيقة.

ومع ذلك، كما أظهرت الدورات السابقة، فإن السيولة ستعود في النهاية. وعندما تتجه الأسواق مجددًا نحو التيسير، قد يستعيد البيتكوين مكانته كأصل نادر وبيئة مالية رقمية موسعة، ليصبح مرة أخرى محور اهتمام رأس المال.