صندوق تداول البيتكوين ETF يواجه أسوأ أداء منذ أغسطس! خسارة يوم واحد بلغت 558 مليون دولار، وخلال 8 أيام خرجت 7 مرات من التدفقات المالية

الأسبوع الماضي، سجل صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة تدفقًا صافيًا للخروج بقيمة 558.4 مليون دولار، وهو أكبر تدفق خارجي ليوم واحد منذ 1 أغسطس، بينما يتداول سعر البيتكوين حول 100,000 دولار، مما يشير إلى أن هذا هو اليوم السابع من أيام التداول الثمانية التي شهدت تدفقات خارجة، ولم ينجح في استمرارية التدفقات الداخلة يوم الخميس. على الرغم من الضغوط قصيرة الأمد، يتوقع محللو جي بي مورغان أن يرتفع سعر البيتكوين إلى حوالي 170,000 دولار خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة.

ثلاثة صناديق بيتكوين ETF تتعرض لتدفقات خارجة متزامنة، بخسارة 558 مليون دولار

(المصدر: SoSoValue)

في 7 نوفمبر، أظهرت تدفقات صندوق البيتكوين ETF خروجًا شاملاً، حيث واجهت ثلاثة من أكبر المنتجات خسائر جماعية في السحب. وفقًا لبيانات SoSoValue، خرج صندوق FBTC التابع لفيدليتي (الذي يُحسب بحجم إدارة الأصول، وهو ثاني أكبر صندوق بيتكوين فوري) بمبلغ 256.7 مليون دولار، ليحتل المرتبة الأولى بين جميع الصناديق. هذا الرقم نادر جدًا ليوم واحد، ويشير إلى أن العملاء المؤسساتيين أو كبار الملاك في فيدليتي يبدون نية لتقليل مراكزهم بشكل نشط.

صندوق ARKB التابع لـ Ark و 21Shares خرج بمبلغ 144.2 مليون دولار يوم الجمعة، ليحتل المرتبة الثانية. وإذا أخذنا في الاعتبار الحجم الإجمالي لإدارة الأصول، فإن تدفق الأموال الخارجي على صندوق ARKB هو الأعلى. حجم أصول ARKB أقل بكثير من IBIT وFBTC، لذا فإن نفس مبلغ التدفق الخارجي يؤثر عليه بشكل أكبر. هذا التدفق العالي النسبة قد يعكس خصوصية المستثمرين في Ark، الذين غالبًا ما يركزون على الفرص قصيرة الأجل بدلاً من التخصيص طويل الأمد.

صندوق IBIT التابع لبنك بلاك روك خرج بمبلغ 131.4 مليون دولار، ليحتل المركز الثالث من حيث التدفقات الخارجة بالدولار. على الرغم من أن مبلغ التدفق الخارجي على IBIT أقل نسبيًا، إلا أن مكانته كقائد للسوق يجعل أي تدفق خارجي إشارة مهمة للسوق. شهدت صناديق IBIT وFBTC وARKB أيضًا تدفقات داخلية كبيرة على البيتكوين يوم الخميس، لكن هذه التدفقات لم تستمر أكثر من يوم، حيث عوضتها التدفقات الخارجة يوم الجمعة، مما يدل على أن المزاج السوقي غير مستقر للغاية.

يوم الجمعة، سجلت تدفقات خارجة صافية بقيمة 558.4 مليون دولار، وهو الأكبر منذ 1 أغسطس. في بداية أغسطس، شهد سعر البيتكوين تقلبات حادة، حيث انخفض من أعلى مستوى في يوليو إلى حوالي 50,000 دولار. حجم التدفقات الخارجة الحالي يعادل هذا المستوى، مما يدل على أن مستوى الذعر بين المستثمرين يتزايد. هذا الاتجاه في التدفقات الخارجة يمثل اليوم السابع من أيام التداول الثمانية التي شهدت تدفقات خارجة، ولم ينجح في استمرارية التدفقات الداخلة يوم الخميس. التدفقات الداخلة يوم الخميس أوقفت نزيف التدفقات المستمر لمدة ستة أيام، مما أعطى السوق بعض الأمل المؤقت، لكن التدفقات الخارجة يوم الجمعة أظهرت هشاشة الانتعاش.

تحذير من تراجع حصة IBIT من 82% إلى 73%

(المصدر: The Block)

التقلبات الأخيرة في السوق أضعفت إلى حد ما السيطرة السوقية لـ IBIT. وفقًا لبيانات The Block، تبلغ حصته السوقية حاليًا حوالي 73.2%، منخفضة عن أعلى مستوى خلال ثلاثة أشهر عند 82.3% في منتصف سبتمبر. هذا يعني أن IBIT فقد أكثر من 9% من حصته السوقية خلال أقل من شهرين، وسرعة التراجع هذه نادرة جدًا في سوق الصناديق المتداولة.

انخفاض حصة IBIT قد يعكس عوامل متعددة. أولاً، تتقلص الفجوة بين IBIT ومنتجات البيتكوين ETF المنافسة، مثل FBTC وARKB، من خلال خفض الرسوم الإدارية، وتحسين السيولة، وتعزيز التسويق، مما جذب بعض المستثمرين للتحول من IBIT. ثانيًا، كأكبر منتج، يواجه IBIT ضغط سحب كبير خلال التصحيح السوقي، حيث يفضل المستثمرون المؤسساتيون البيع بسرعة من المنتجات ذات السيولة العالية.

ثالثًا، قد يكون المستثمرون الأوائل في IBIT يحققون أرباحًا. منذ إطلاقه في يناير 2024، حقق أداءً ممتازًا، مما أدى إلى جني أرباح للمستثمرين الأوائل. عندما يتداول سعر البيتكوين حول 100,000 دولار، قد يختار هؤلاء المستثمرون تصفية جزء أو كل مراكزهم لتثبيت الأرباح. هذا السلوك شائع جدًا في مراحل السوق الصاعدة، ولا يعكس بالضرورة نظرة سلبية طويلة الأمد على مستقبل البيتكوين.

تمتلك صناديق IBIT حوالي 4% من البيتكوين، وهو نسبة تظهر أهمية IBIT في سوق البيتكوين بشكل عام. عندما يحدث تدفق كبير للخروج من IBIT، قد يُضطر مديروه إلى بيع البيتكوين في السوق لتلبية طلبات السحب، مما يضغط على السعر. وعلى العكس، فإن التدفقات الداخلة الكبيرة على IBIT تخلق طلبًا شرائيًا هيكليًا. لذلك، مراقبة تدفقات IBIT أصبحت من أهم المؤشرات الرائدة لتوقعات المدى القصير لبيتكوين.

انخفاض الحصة السوقية ليس بالضرورة أمرًا سلبيًا. من منظور صحة القطاع، فإن التركيز المفرط في السوق قد يُعرّضه لمخاطر نظامية. إذا استحوذ IBIT على أكثر من 90% من السوق، فإن أي خطأ في عملياتها أو تغيّر في السياسات قد يسبب اضطرابات في سوق الصناديق المتداولة للبيتكوين بشكل كامل. تنويع الحصص السوقية يعزز من مرونة واستقرار السوق.

تضارب بين توقعات جي بي مورغان عند 170,000 دولار وتدفقات الخروج الحالية

وفقًا لصفحة أسعار البيتكوين في The Block، خلال الـ 24 ساعة الماضية، ظل سعر البيتكوين ثابتًا تقريبًا، بانخفاض حوالي 0.62%، ويبلغ حاليًا 101,985 دولار. على الرغم من تقلبات السعر، تشير تقارير The Block السابقة إلى أن محللي جي بي مورغان يتوقعون أن يرتفع سعر أكبر عملة مشفرة عالميًا إلى حوالي 170,000 دولار خلال 6 إلى 12 شهرًا.

هذا التوقع يتناقض بشكل واضح مع تدفقات صندوق البيتكوين ETF الخارجة الحالية. جي بي مورغان، أحد أكثر البنوك الاستثمارية تحفظًا في وول ستريت، يضع هدفًا سعريًا عند 170,000 دولار، مما يعني ارتفاعًا بنسبة حوالي 67% من السعر الحالي. عادةً، يعتمد هذا التوقع الطموح على تحليل شامل للبيئة الكلية، واتجاهات اعتماد المؤسسات، والأنماط الفنية. ومع ذلك، فإن التدفقات الخارجة المستمرة من ETF حاليًا تبدو متعارضة مع هذا التفاؤل.

يمكن تفسير هذا التضارب بطريقتين. الأولى، أن هناك فرقًا بين الرؤية قصيرة الأجل وطويلة الأجل. التدفقات الخارجة الحالية قد تكون تصحيحًا فنيًا أو جني أرباح على المدى القصير، ولا تعكس تغيرًا جوهريًا في نظرة المؤسسات طويلة الأمد على البيتكوين. هدف جي بي مورغان عند 170,000 دولار هو ضمن إطار زمني من 6 إلى 12 شهرًا، بينما قد تستمر التدفقات الخارجة لبضعة أسابيع فقط. من هذا المنظور، فإن التراجع الحالي يوفر فرصة شراء جيدة على المدى الطويل.

الطريقة الثانية، أن السوق يزداد انقسامًا. بعض المؤسسات قد ترى أن البيتكوين قد ارتفعت بشكل مفرط على المدى القصير، وتختار جني أرباح عند حوالي 100,000 دولار، وتنتظر انخفاض السعر للشراء مجددًا. في حين أن مؤسسات أخرى متمسكة بالاحتفاظ على المدى الطويل، وتؤمن أن الهدف عند 170,000 دولار أو أعلى ممكن. هذا الانقسام يظهر في تقلبات تدفقات ETF، حيث شهدنا تدفقات داخلية كبيرة يوم الخميس، ثم تدفقات خارجة قوية يوم الجمعة.

صناديق سولانا ETF تجذب الأموال عكس الاتجاه، وETF الإيثيريوم يعاني

وفقًا لبيانات SoSoValue، على الرغم من أن صندوق ETF الإيثيريوم الفوري شهد يوم الجمعة تدفقات خارجة بقيمة 46.6 مليون دولار، إلا أن صندوق سولانا ETF استمر في تدفقات داخلية مستمرة لمدة تسعة أيام، حيث سجل يوم الجمعة تدفقًا قدره 12.7 مليون دولار. هذا التباين يعكس إعادة تقييم المستثمرين لأولويات تخصيص الأصول الرقمية.

معظم الأموال استمرت في التدفق إلى صندوق Bitwise BSOL، الذي تأسس في 28 أكتوبر وحقق صافي تدفقات داخلي بلغ 323.8 مليون دولار منذ إنشائه. صندوق Grayscale GSOL الذي أُطلق بعد يومين، يفرض رسومًا قدرها 0.35%، أعلى من رسوم BSOL البالغة 0.20%، على الرغم من أن كلا الصندوقين يعفيان حاليًا الرسوم مؤقتًا. أداء سولانا القوي يعكس اهتمام المستثمرين بمنصات العقود الذكية عالية الأداء، وقد يكون رد فعل على ارتفاع رسوم الغاز على إيثيريوم، بالإضافة إلى النمو السريع لنظامها البيئي.

وفقًا لصفحة أسعار سولانا في The Block، خلال الـ 24 ساعة الماضية، انخفض سعر سولانا بنسبة حوالي 2.9%، ويبلغ حاليًا 157.66 دولار. على الرغم من انخفاض السعر، لا تزال التدفقات المالية مستمرة إلى صندوق سولانا، مما يدل على أن المستثمرين يشتريون عند الانخفاض، ولديهم ثقة طويلة الأمد في مستقبل سولانا.

أما صندوق ETF الإيثيريوم، فالتدفقات الخارجة البالغة 46.6 مليون دولار تعتبر ملحوظة، خاصة وأن حجم الأصول الإجمالي لهذا الصندوق أصغر بكثير، مما يجعل نسبة التدفق الخارجي مهمة جدًا. أداء صندوق إيثيريوم منذ إطلاقه لم يرقَ إلى التوقعات، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تفضيل المؤسسات للبيتكوين كـ “ذهب رقمي”، وعدم فهمهم الكافي لموقع إيثيريوم كمنصة للعقود الذكية.